回顾2021年一季度国内建筑钢材运行状况，价格总体表现为震荡上行，先是迎来一轮强势单边拉涨，其后经过两周左右的蛰伏盘整，进入3月下旬，钢价再现冲高。截至3月26日，Myspic钢材综合价格指数月环比上涨190，其中螺纹和线材分别上涨112、168，3月26日当天螺纹钢绝对价格指数报收4829元/吨，创下年度新高，与一度突破5000元/吨关口的远期盘面形成共振，相得益彰。近期钢价犹如脱缰野马，大有继续高歌猛进之势。与之相比，市场恐高声浪不绝于耳，商户进退两难，钢市是否已显现过热迹象？笔者认为市场韧性较强，短期内行情大幅反转可能性并不大。
数据来源：钢联数据
3月以来，全社会稳步推进复工复产，整体需求同步增长。据Mysteel调研数据显示，建筑用钢日度成交量逐日攀升。从观测结果看，成交走势与2020年表现基本吻合，年同比几乎没有增长，这与节前普遍乐观的市场预期并不相符，一定程度上抑制了3月上旬的现货表现。不过结合产量及库存来看，节后迄今全国螺纹钢达产率始终保持高位运行，特别是过去3周的周度产量与去年同期相比高出近70-80万吨，而厂库、社库却屡呈双降，显示市场实际发生的交易数量应十分可观。这种反差的出现，笔者认为主要是由于今年冬储库存结构异于以往，钢厂自储比重较大的原因。从市场了解到，今年或有相当数量无法统计的表外隐性库存资源正待消化，目前螺纹钢表观消费量已经达421万吨，高于2020年同期水平。下游实际用钢需求可能大超市场预期。接下来的两个月是传统消费旺季，从需求来看，4月是确定性的高增长，从这个角度出发，后期钢价维持涨势的基础依然良好。
数据来源：钢联数据
近期市场焦点莫过于唐山限产。唐山地区环保限产持续加码，整体高炉限产比例30%-50%，唐山钢坯供应出现严重缺口，在调坯轧钢需求正常的情况下，唐山钢坯库存明显消耗，目前已经处于历年同期库存最低位。基本面短期现严重错配，截至3月26日，唐山钢坯价格达到4710元/吨，较春节前累计上涨860元/吨，涨幅显著高于成材。部分地区螺纹等成品材价格甚至低于唐山钢坯价格。考虑到短期钢坯供需错配情况难以缓解，其价格相对较为坚挺，短期成材价格被动跟涨是必然会出现的市场行为。
宏观预期向好，投资增速回暖。两会过后，十四五建设全面启动，近期国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见，提出要把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。2月起各地政府专项债启动发放，随着资金陆续到位，进一步增强了终端消费动能，有望在未来两个月得到有效释放，可极大缓解采购端的资金压力。此外，最新期PMI、工业企业利润、产成品库存等宏观经济指标，在4月或继续保持良性运行态势，将在一定程度上夯实市场信心，引导商品价格持续反弹。
当然我们也应注意到，制约钢价上行的短期变量依然存在。一是钢材出口退税取消政策正待落地；二是近期海外疫情出现反弹迹象，给全球经济复苏带来不确定性。不过中长期而言，在宏观政策加持下，流动性继续保持宽松，消费增长潜力较大。综合来看，4月份国内建筑钢材市场依然具备震荡上行的条件及空间。