概述：回顾2021，山东市场热轧板卷价格走势波澜壮阔，市场情绪随之起起伏伏。1-2季度，在全球经济迅猛发展的大背景下，出口需求持续增加，市场价格应势上涨。随后山东热轧板卷价格更是在全省大力推进能耗双控、碳达峰碳中和的政策红利下不断走向新高。3季度，市场价格涨幅过快，泡沫化危机逐渐显现，相关部门进行有效调控，价格出现回落。与此同时，电煤供给症结显现，南北区域均出现供电紧张，为保民生多地进行拉闸限电，使得制造业受损，博兴、青岛等地作为主要终端市场，短期库存累积，供需两弱局面逐渐形成，对行情形成一定压制。4季度在宏观政策指导下，季初原料价格坍塌，成材共振，旺季不旺等都将价格压制。然而临近年末，市场在宏观利好消息积聚下，逐步企稳，滞后的部分需求在季度末释放，反季节的采购放量，打乱了市场原有的运行规律，价格在传统淡季中企稳趋强。展望2022，政策影响仍较为深刻，减碳控钢方向难有较大改变，具体供需如何演变，我们根据现有数据及政策，进行了简单推演。
一、山东市场热轧板卷价格运行情况
1.2021年山东热卷价格波动剧烈
2021年山东热轧板卷价格走势先扬后抑，市场波动幅度较大。以博兴地区为例，山东热轧板卷价格在5月达到近几年峰值，现货价格6660元/吨，同年市场最低价格4370元/吨。整体价差高达2290元/吨，佐证价格波动剧烈。从全年均价指标来看，山东热卷全年均价为5290元/吨，较2020年同期上涨1524元/吨，涨幅40.47%。全国热卷全年均价为5342元/吨，较2020年同期上涨1576元/吨，涨幅41.85%。今年热轧板卷价格较往年整体高位运行。
2.2021年山东地区较外围市场价格相对坚挺。
2021年山东市场热轧板卷均价5290元/吨，同比上涨1524元/吨，涨幅达40.47%。具体来看，博兴与唐山年度价差从27元/吨扩大到88元/吨，涨幅较大，为61元/吨，与沈阳年度价差从89元/吨缩小到85元/吨，与武汉年度价差从-96元/吨缩小到-55元/吨，与上海年度价差从-51缩小到-36元/吨。综合来看，唐山地区2021年环保管控较严，整体资源偏紧、运输受限，价格相对高位。在双碳政策背景下，华北地区限产政策要求使得供应缩减，整体资源较外围市场小幅收缩，价格相对坚挺，北材南下优势弱化。
二、2021年山东粗钢产量同比下滑，年前社会库存达到峰值
2021年山东省热轧板卷社会库存在2月中旬达到峰值，随后急转直降，整体库存下降明显。主要影响因素为年前库存在年后全球经济回暖中得到释放，出口大幅增加，需求持续放量。正逢能耗双控等一系列政策的实施及推进，粗钢产量压减达往年较高力度。整体供应走低。具体来看，截止11月份，山东省粗钢产量7003.79万吨，山东粗钢产量较去年基础压减308万吨。山东月度粗钢产量累积同比在年中出现转折，上半年产量的大幅提升抑制了下半年生产情况，并于10月出现负值，为-1.7%。
三、2022年展望
展望2022年，我国经济发展基调稳字当头，减碳控钢方向难有较大改变，政策导向性明显。从供应来看，根据现有“2+26”重点区域减量30%政策指标，合理推算明年粗钢产量同比不增，其主要影响因素为碳达峰碳中和政策背景、地产经济下行、相关部门为保供稳价提出政策限产等。从需求来看，海外需求逐步降低，全球范围内的补库周期临近尾声，海外出口红利逐步缩减，叠加国内地产政策下行，2022需求压力将在基建行业集中。从钢厂情况来看，目前钢厂利润较为可观，预计2022原材料资源供应较为宽松，明年山东省新增热轧条线投产计划，叠加外来品牌资源流入预期扩张。资金政策方面，当前财政政策较为宽松，且2021年公共财政超收且专项债发行后置，粗略估算约有1.4万亿资金效果将结转到2022年体现。此外，年前财政已经下达提前批地方专项债1.46万亿，也将带动开年基建增长。而基建财政资金支出增速领先基建增速3-6个月的时间，因此预计一季度基建将实现高个位数增长，全年基建增速也将有亮眼表现，显著好于去年同期和全年增长，这将为钢材价格的稳定提供有力支撑。综合来看，2022山东板卷价格波动可能不如2021，但就供需测算来看，价格仍有较强支撑。