概述：2月春节后涂镀板卷迎来开门红，节后首个交易日全国镀锌板卷均价较节前上涨36元/吨，彩涂板卷较节前上涨46元/吨，一直到初八大部分市场开始复工以后价格继续上调。但是由于下游需求跟进速度缓慢且期货盘面调整，现货价格快速回调，不像往年那般持续上涨。那么进入3月份以后，虽然涂镀板卷在热轧板卷及期货盘面的带动下跟随上涨，但是下游实际需求仍表现较弱，并且库存仍在累涨当中暂时未出现拐点。照此来看，3月份涂镀板卷价格又将如何发展？笔者从以下几个方面进行简要分析。
一、涂镀钢厂国内生产供应情况
2月份镀锌和彩涂板卷产能利用率均处在偏低状态，主要是因为民营企业春节期间停产检修，检修时间大致7-15天，国营企业基本都在正常生产状态，到2月中旬以后受冬奥会限产影响较大，整个2月全国镀锌板卷产能利用率均值为49%，较去年同期大概下降10%左右。进入3月份以后，镀锌板卷的产能利用率在逐渐恢复，尤其是在冬奥会结束以后，恢复速度明显加快。但是3月份部分国营钢厂又将面临年修，像首钢京唐1#镀锌检修5天，2#镀锌从3月4日开始检修5天，总共预计影响产量约1.1万吨。总体来看，3月镀锌板卷产能利用会有所恢复或维持在60%左右。
图1：国内镀锌板卷产能利用率情况
彩涂板卷2月份产能利用率下降速度较快尤其是春节期间除国营厂正常生产以外，民营生产企业基本都在停产检修状态。正月十五以后才逐渐恢复到53%左右，近两周也一直处在上升状态。据了解，一季度彩涂板卷整体需求偏弱，加上原材料C料价格的不断上涨，使得加工企业的盈利水平减少，不过考虑与其他品种相比彩涂仍有一定的利润空间尤其是国营生产企业，因此其产能利用率或将缓慢恢复，预计3月份彩涂板卷产能利用率将维持在58%左右。
图2：国内彩涂板卷产能利用率情况
二、涂镀板卷库存情况
截至2月底，镀锌板卷总库存189.14万吨，周环比上升1.89万吨，彩涂板卷总库存46.39万吨，周环比下降0.29万吨。据悉，由于春节后市场价格波动频繁且下游复工速度缓慢，使得镀锌板卷与其他品种相比出货相对困难，截至2月底仍处在累库过程中。从区域库存来看，华南地区增量最为明显，最新库存统计其库存量达到36.2万吨，周环比增加0.8万吨。华南市场作为消费地，其镀锌板卷库存的增加也能反映出市场需求情况确实不乐观。笔者认为，一季度镀锌和彩涂板卷需求想要进一步释放存在困难，那么在整体供应恢复之后，供应或将大于需求，库存可能将继续累加到3月中旬。
图3：国内涂镀板卷库存走势
三、市场利润情况
2月邯邢地区C料结算价4970元/吨，较1月份4750元/吨上涨220元/吨。进入2月份以后，民营镀锌板卷价格走势相对平稳，初七后正式恢复报价跟随期货盘面上调价格，民营镀锌板卷均价最高达到5730元/吨，而后受期货回落又跟随下调到月底跌至5670元/吨。从成本端来看，2月民营镀锌板卷平均生产成本5675元/吨，而民营镀锌现货均价为5689元/吨，两者也仅相差14元/吨。从图中可以看出，2月上半月生产成本与现货价格倒挂，但是到下半月之后盈利空间在逐渐扩大。
图4：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间
四、国内市场表现
（一）主导市场行情走势回顾
2月全国镀锌板卷均价5817元/吨，较上月5724元/吨上涨93元/吨。从2月初5726元/吨到月底5816元/吨上涨90元/吨。笔者认为本月价格的整体上涨主要是两方面作用影响，一方面：初七复工以后市场迎来开门红，在情绪面的刺激下拉涨市场价格，更多是消息面的作用，在期货盘面下跌时又带动现货回落；另一方面则是近一周外部消息刺激期货盘面连续几日上涨，也带动了现货价格的再次上调。因此在这两个阶段的推动下，镀锌板卷价格整体呈现上涨趋势。但是笔者从下游及当前库存来看，镀锌板卷的实际需求并未得到明显释放，大多数以完成年前订单为主，新接订单偏少，包括库存也是在持续累加中，因此3月份镀锌板卷仅凭消息面刺激很难上涨，还需关注品种间的价差及下游接单情况。
图5：镀锌卷板全国均价走势
2月全国彩涂板卷价格均价为7057元/吨，较1月份6973元/吨上涨84元/吨。彩涂板卷同样也在节后迎来开门红，尤其是民营企业更是多次调整指导价，使得市场贸易商报价也是跟随调整。从图中可以看出，彩涂板卷价格高于近两年同期，无论是国营还是民营价格均是如此。虽然彩涂板卷价格仍然表现不错，但也存在两方面的矛盾。一方面，国营钢厂出台3月份期货价格上涨300元/吨，与当前现货价格已然倒挂；另一方面，彩涂板卷需求暂时未有明显启动，商家普遍反馈需求不畅，下游客户拿货意愿较低，为了回笼资金保证现金流也仅能倒挂出货，所以当前彩涂板卷处于有价无市的状态。
图6：彩涂卷板全国均价走势
（二）镀锌板卷区域价差情况
随着春节过后，各地市场镀锌板卷价格也在悄然发生一些变化。以主流市场中的华南与华北为例，2月华北地区镀锌板卷均价为5683元/吨，华南地区均价为5752元/吨，两者相差69元/吨。分阶段来看，初七以后市场恢复报价华南价格明显高于华北地区，两地最高相差140元/吨，但随着市场逐渐恢复正常流通以后，华南镀锌需求与热轧、冷轧等品种相比明显偏弱，使得价格也是不断下调，与此同时华北地区价格不断抬升，因此两者间的价差也在收缩过程中。
图7：镀锌板卷广州-天津区域价差情况
（二）锌锭与镀锌板卷价格
2月锌锭也是呈现高开低走的走势，节后初七价格为25340元/吨，而后一路上涨至25766元/吨，涨幅达到1.68%，而后又处在下跌过程中，到月底跌至24978元/吨，整月均价为25186元/吨较1月份24889元/吨上涨297元/吨。
图8：锌锭以及镀锌板卷价格走势
六、3月市场分析预测
对于3月份行情笔者认为涂镀板卷将处于跟随状态，主要还需看原料端热卷的价格走势，单从成本端及钢厂挺价意愿来看，涂镀板卷价格难有较大空间回落，但从下游需求考虑可能短期难有较好释放，尤其是彩涂板卷。生产方面：随着北方冬奥会结束以后，各生产企业也是逐步恢复生产，涂镀板卷的产能利用率稳步回暖，这也就意味着市场供应量增加。库存方面：截至2月底镀锌板卷社会库存仍在增加中，尤其是华南地区镀锌板卷库存增加明显，这也表明市场需求疲弱，下游并未真正恢复生产，此情况或将延续到3月中上旬。价差方面：当前无论是热镀还是冷镀价差对比来看，镀锌板卷均是处在偏低水平。总体来看，涂镀板卷依靠上游原料价格有所支撑，但是需求动力不足难推大幅上涨，3月份或跟随热轧板卷价格窄幅波动运行。