引言：如今一季度即将结束，就需求表现而言，受局部区域疫情影响，明显不及预期。但现货价格较春节前上涨近200元/吨，笔者认为本轮上涨的逻辑主要是期货电子盘大幅上涨带动原料热卷价格跟涨，从而镀锌板卷价格也有一定上涨空间。对比三大主流市场，现华南区域内镀锌板卷现货价格处于“洼地”，镀冷以及镀热价差最小，那后市能否有所改善？笔者将主要通过价差方面进行浅析。
一、品种价差方面
从上图可以看出，2020年镀冷板卷价差明显两头大，中间小，全年最大价差达600元/吨，最小价差80元/吨。反观2021至今，除2021年五月及2022年3月镀冷板卷价格在大幅上涨的情况下有所重合以外，其他时间段价差均处于200-300元/吨间。浅析2022年3月镀冷价差收窄的原因，一方面节后期货电子盘拉涨，华南市场期现公司存在大量收冷轧板卷现象，导致冷轧板卷价格走强；另一方面，部分镀锌板卷商家认为节后华南市场需求将有所释放，节前订货有所增量，导致节后华南市场镀锌板卷库存有一定压力，上涨动力不足。截至发稿，现华南市场冷轧板卷主流资源价格5520元/吨，镀锌板卷主流资源价格5770元/吨，镀冷价差250元/吨，相对处于合理区间。
二、区域价差方面
由上图可以看出，近三年乐从市场价格除2020年1-5月比上海市场价格高以外，其他时间段两地价格基本没有价差，甚至出现倒挂现象。而2021年5-9月及2022年节后回来，乐从市场现货价格均要比上海低200元/吨以上。分析两地的特点发现：1、上海市场作为全国的金融中心，在期货上涨的过程中，跟涨意愿明显更强；而乐从市场当地商家相对谨慎，在保证每日出货量的前提下，稳步上涨。2、两地的终端产业集群来看，华东市场制造业以汽车、钢结构为主，规模相对较大，有固定的销售渠道。反观华南市场，以家电产业为主，分布较广，规模除龙头企业较大外其他相对较小。加上2022年一季度家电订单需求不及汽车等行业，也是华南市场镀锌板卷难涨的原因之一。截至3月25日，现上海市场主流资源报价5890元/吨，乐从市场主流资源报价5770元/吨，两地价差120元/吨。由于近期上海疫情表现较为严重，需求受到一定抑制，两地价差有继续收窄之势。
由上图可以看出，近三年来乐从市场镀锌板卷价格超过一半的时间高于天津市场价格，而进入2021后，两地价差逐渐收窄，甚至出现天津市场价格比乐从贵400元/吨的现象。到了2022年后，天津市场价格长期高于乐从市场价格，虽然高不了400元/吨，但最大价差也有200元/吨的差距。笔者认为出现这种情况的主要原因是：1、天津地区由于2021年年底受疫情影响，当地物流基本瘫痪，于2022年年初解封后，需求有一波释放。2、华北地区由于2月份冬奥会以及3月份两会的举办，当地钢厂均有限产政策加持，资源供应相对紧缺。而华南地区本地钢厂自2021年5月投产镀锌板卷以来，资源供应相对比较充足，加上需求低迷，华南市场价格自然难以上涨。截至3月25日，天津市场镀锌板卷主流资源价格5910元/吨，乐从市场价格5770元/吨，两地价差140元/吨。
三、无花-有花价差方面
由上图可以看出，近三年以来，乐从市场无花-有花镀锌资源价格整体呈现收窄-扩大-再收窄的过程。进入2022年以后，乐从市场无花-有花价格基本持平，少数情况有花镀锌资源高于无花资源。众所周知，国营钢厂无花镀锌板卷原料均是自己生产，锌层克数是80g/㎡，而民营钢厂有花资源原料也是以民营钢厂热轧C料为主，但锌层克数只有40g/㎡，且华南市场是全国唯一存在有花镀锌资源比无花资源贵的地区。笔者认为主要有以下原因：1、政策方面，多数国营钢厂以代理商模式，采取每月后结算的政策，商家成为代理商以后，每月均有固定资源投放；而多数民营钢厂采取每日定价模式，一单一议居多，没有固定的代理商。所以在出现南北价差倒挂的现象，国营钢厂无花资源虽有减量但仍有往华南市场投放，而民营钢厂有花资源基本难以南下。2、本地民营有花镀锌钢厂自节后均有不同程度的检修计划，资源供应相对较少。3、需求方面，有花镀锌主要应用在建筑领域，尤其是通风管道，而无花镀锌资源主要应用在制造行业。虽然华南市场整体需求有所低迷，但有花资源在货少的情况下，商家挺价意愿明显更强。截至3月25日，乐从市场无花镀锌板卷主流资源价格5770元/吨，有花镀锌资源5800元/吨，价差-30元/吨。
四、总结
疫情方面，据新闻了解，3月25日0-24时，广东省全省新增本土确诊病例4例，深圳报告两例，珠海报告1例，汕尾报告1例。新增本土无症状感染者7例，深圳报告5例，东莞报告2例。相比于前期广东省大量新增确诊的情况下，如今疫情得以控制。深圳、东莞等也有部分区域解封，当地制造业也在逐步复苏中，省内物流也在慢慢恢复。
综合来看，当前华南地区镀锌板卷价格处于全国“洼地”，致使多数北方钢厂资源往华东区域投放。其次，3月初镀冷价差收窄至100元/吨左右，导致多数本地钢厂在当月均对其镀锌生产线有检修措施。整体来看，笔者认为四月在供应减少，需求逐步复苏的前提下，华南市场镀锌板卷价格仍有上涨空间。