概述：截至5月15日，镀锌管4寸*3.75mm规格全国均价为6222元/吨，同比去年下降1089元/吨，较年初上涨224元/吨。纵观去年行情，镀锌管价格在5月13日达到近年来的新高7381元/吨后，走出一波断崖式下跌行情，半个月以内下跌近千元。而今年5月下半月镀锌管价格如何运行，笔者从成本角度来看当前镀锌管价格运行逻辑
图1：近3年镀锌管4寸*3.75mm规格全国均价走势图
一、钢坯利润已倒挂
据Mysteel调研结果显示，5月11日调研结果显示：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3665元/吨，平均钢坯含税成本 4721元/ 吨，周环比下调105元/吨，与5月11日当前普方坯出厂价格 4640元/ 吨相比，钢厂平均毛利润-81元/吨，周环比下调45元/吨。据Mysteel调研，截止目前唐山地区样本企业社会库存为49.42万吨，周环比增加3.34万吨，月环比下降9.84万吨，年同比下降12.44万吨。从坯料角度看来，当前钢坯利润为负，且库存处于相对合理范围，对价格或有一定支撑。
图2：近三年唐山地区钢坯社会库存情况
二、带钢利润较同比去年大幅下降
今年以来，带钢利润同样持续下滑，据Mysteel调研，当前长流程带钢利润为225元/吨，月环比下降148元/吨，年同比下降1084元/吨。短流程带钢企业当前利润为20元/吨，月环比下降130元/吨，年同比下降320元/吨。
Mysteel全国63家热轧带钢生产企业本周开工率66.67%，周环比上升1.04%，月环比上涨1.04%。产能利用率为65.99%，周环比上升0.29%，月环比上升3.00%。钢厂厂内库存为71.17万吨，周环比下降4.35万吨，月环比下降5.61万吨。本次疫情的反复对产量整体影响不大。由于唐山地区疫情的影响，后期唐山部分钢企会有部分限制，但整体影响有限，仍继续保持生产
表1：近年来带钢利润及产能利用率情况
三、镀锌管利润强于其他品种
据Mysteel数据显示，截止目前，镀锌管利润为385元/吨，周环比增加142元/吨，较去年同期相比增加161元/吨。5月以来，伴随期货大幅下跌，带钢价格同样大幅回调，而镀锌管厂家因主产地邯郸近期因不可抗拒因素，生产以及发货均受到影响，整体资源偏紧，厂家挺价意愿较强，故本轮镀锌管回调幅度小于带钢，镀锌管利润持续增加。
图3：近年镀锌管利润变化情况
四、总结
从钢坯角度看来：考虑到目前大多数下游轧钢企业厂内成品及钢坯库存水平依旧维持低位，后期一旦需求及运力提升，势必出现集中补货行情，叠加当前钢坯利润为负，故综合考虑预计，近期钢坯市场或维持先弱后反弹的走势。
从带钢角度看来：全国热轧带钢需求市场呈现北强南弱局面，胜芳，沧州等地前期因疫情影响工期拖迟，目前处于赶工期阶段，需求尚可；而南方部分区域疫情管控加之雨季影响，需求难有改观。目前市场心态依旧未见明显改观，下游积极出货逢低补货为主。综上，预计短期内热轧带钢价格仍将趋弱运行，但北方价格活跃度或高于南方。
从镀锌管利润角度看来：当前管厂利润处于年内高位，若出货不畅，不排除出台更多的优惠政策，以价换量。
综合看来：当前原料端利润不足对价格或将支撑，但是考虑梅雨季节到来，下游施工受阻，疫情叠加降雨使得短期弱需求改善空间不大，悲观情绪可能会持续一段时间，预计近期镀锌管价格依旧偏弱势运行，跟随成本区间震荡。