概述：回顾2022年上半年，生铁市场整体呈现先扬后抑的走势。年初随着原材料价格上涨，大宗商品价格持续走强，生铁市场亦同步上行。但随着各地疫情反复，运输受阻运费上涨，且下游企业开工不高，生铁需求持续低迷，强预期弱现实的逻辑被打破，生铁价格顺势下行。那么对于2022年下半年生铁市场如何演绎，笔者将从以下几个方面进行简要分析。
一、2022年上半年生铁市场价格走势回顾
从Mysteel铸造生铁综合价格指数显示，上半年生铁价格先涨后落，目前已重回年初水平。1月，矿石、废钢市场偏强运行，加之焦炭三轮提涨落地，生铁成本明显增加利润被压缩，叠加各地生铁企业库存偏低，生铁报价陆续上调，进入春节假期期间，市场多维持稳定。2月，节后开市黑色系表现强劲，叠加冬奥会限产，生铁价格顺势上行，但随着限产政策的放松，各地生铁企业陆续恢复生产，供应压力有所增加，而部分下游铸造厂仍处于停产放假状态，在产厂家按需采购为主，生铁价格高位回落。3-4月，铁矿石、焦炭等原材料再度波动上行，加之废钢税改政策实施价格持续上涨，同时各地疫情反复，导致运输受限运费上涨，带动生铁价格宽幅上调。5-6月，在强预期与弱现实的背景下，黑色系期货、钢材、废钢价格大幅下调，市场情绪低迷，同时焦炭、矿石等原材料震荡下行，生铁成本支撑减弱，叠加下游需求惨淡，生铁企业出货受阻，为促出货议价空间不断扩大。
图-1 Mysteel铸造生铁综合价格指数
二、2022上半年生铁基本面情况回顾
1、供应方面
2022年上半年生铁企业开工率多受疫情、限产政策及利润情况影响而波动。1月中上旬生铁企业多保持正常生产节奏，但下旬开始因冬奥会限产影响，山东、山西、河南等地新增停产检修，生铁企业开工率明显下降，生铁供应持续减少，截至2月17日，Mysteel调研的43家样本生铁企业高炉产能利用率降至57.06%，较年初下降10.9%，生铁周产量25.47万吨，较年初减少4.86万吨；直至2月下旬随着限产政策放松，各地生铁企业陆续恢复生产，加之生铁需求快速释放，生铁企业开工积极性较高，在3月底生铁企业高炉产能利用率达到年内高点81.45%，生铁周产量36.35万吨。进入3月末4月初之后，各地疫情多点爆发，物流运输受阻，下游铸造厂受此影响开工不高，生铁需求持续低迷，加之原材料成本高位，生铁企业多处于亏损状态，生产积极性降低，另随着钢材价格的大幅走弱，生铁价格混乱下行，生铁企业高炉停产陆续增多，截至6月30日生铁企业高炉产能利用率降至61.47%，较年内高点下降19.98%，生铁周度产量27.43万吨，较年内高点减少8.92万吨。且部分生铁企业7月份仍有停产计划，生铁供应将进一步减少。
图-2 2021-2022年全国生铁厂高炉产能利用率
2、需求方面
年初随着生铁价格逐渐走高，性价比有所降低，加之春节假期临近，铸造厂停产陆续增加，生铁需求转淡；春节归市后受冬奥会影响，部分钢厂限产，然而钢材价格上涨且废钢货少价高，钢厂对炼钢生铁采购积极性尚可，但北方铸造厂推迟复产时间，球铸铁需求欠佳；3月初黑色系走势整体偏强，部分钢厂恢复对生铁采购，但随着各地疫情的爆发，各地停工停产的铸造厂增多，生铁需求不断缩减。5月份之后国家提出稳中求进政策，鼓励各行各业复工复产，但整体开工不及预期，各地多数铸造厂仍处于停产状态，在产铸造厂订单也不多，对生铁采购不积极，以刚需为主。
以汽车行业为例，2022年1-3月中国汽车产销稳步上行，累计分别完成648.4万辆和650.9万辆，累计分别增长2%和0.2%。但4月以来，国内疫情总体呈现多发态势，形势更为严峻复杂，市场主体困难显著增加，经济下行压力进一步加大，行业稳增长任务十分艰巨。数据显示，4月汽车产销呈现断崖式下降，分别完成120.5万辆和118.1万辆，环比分别下降46.2%和47.1%，同比分别下降46.1%和47.6%。5-6月，随着我国疫情得到有效控制，经济景气水平较4月份有所改善，同时国家陆续出台了一系列促消费、稳增长的政策措施，复工复产节奏显著加快，汽车产业链供应链逐步畅通。5月汽车产销呈现明显恢复性增长。当月汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35个百分点。今年年初开始，奥密克戎病毒在多地散点爆发，先后在宁波、香港、深圳、苏州、长春、上海、北京等地传播，已波及国内30余省市和超过100多座城市被迫处于封控或部分区域封控状态，造成巨大的经济损失和多家汽车产业链企业停工停产。而上海、吉林、广东作为我国汽车工业产业聚集核心区域，2021年三个地区乘用车产量占据全国产量的28%。因此，今年疫情的影响不管是整体区域经济还是汽车产业都面临沉重的冲击。而汽车铸件占铸造产能的30%左右，受此影响上半年铸造生铁需求难以得到有效释放。
3、库存方面
图-3 国内铁厂周度库存情况统计
2022年上半年生铁企业库存保持上升趋势，1-5月生铁企业开工积极性较高，生铁供应保持高位，但下游铸造厂受铁价高位、疫情多发、环保政策、订单偏少等影响对生铁需求跟进不足，导致生铁企业库存持续增加，据Mysteel调研，截止5月17日43家样本生铁企业库存达到70.35万吨，创年内新高点，较年初的3.9万吨增加了66.45万吨。之后生铁企业因利润倒挂及无需求支撑影响，开工积极性明显下降，成交多以出货回笼资金为主，库存保持小幅波动。
4、原材料市场方面
图-4 铁矿石、焦炭价格指数走势图
从Mysteel铁矿石综合指数可以看出，1-6月中旬铁矿石价格保持高位水平，较年初涨幅124.97元/吨，直至6月中下旬才开启下行通道，基本回归到年初水平。再看焦炭价格指数，1-4月焦炭整体表现强势，3月份之后累计涨幅达1200元/吨，但随着价格的持续上涨，下游对于高价焦炭的接受能力减弱，同时盘面价格大跌，终端需求负反馈影响原燃料市场，价格走弱，进入6月份之后，钢厂大面积亏损，主动控制到货情况，焦炭再度震荡运行。上半年铁矿石及焦炭等原材料保持高位水平，生铁成本居高不下，且随着生铁价格的波动，生铁企业多处于微利或利润倒挂水平。
三、2022下半年市场展望
1、供应方面
进入6月份后，各地因下游需求惨淡，生铁企业出货受阻，厂内生铁库存持续累库，加之铁价宽幅下行，生铁企业亏损加剧，生产积极性持续减弱，据Mysteel生铁组统计，自6月份至今生铁企业新增停产高炉13座，前期停产高炉推迟复产时间的7座，截止7月7日43家样本生铁企业高炉开工率为56.25%，产能利用率为59.09%，周环比分别下降4.69%、2.38%，月环比分别下降20.31%、15.02%，周产量为26.37万吨，周环比减少1.06万吨，月环比减少6.7万吨。目前来看，生铁供应情况多受利润和下游需求影响而波动，当前随着焦炭、矿石市场趋弱调整，生铁利润有所修复，若下游需求能够有所释放，生铁企业生产积极性将随之上升，生铁供应也将陆续增量。
2、需求方面
图-5 统计局：制造业PMI综合指数
从上半年官方公布的数据来看，2022年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。
再看汽车相关数据，受到多方面因素影响，3月份以来汽车产销同比下滑严重。进入5月份，部分受到疫情影响的汽车生产企业复工复产，产量得到一定的恢复。同时从终端市场了解到，5月中下旬开始，市场有回暖迹象，汽车销量回升，整月销量环比由负转正。中国汽车工业协会发布数据显示，5月汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%。1-5月，汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比分别下降9.6%和12.2%。而据中国汽车工业协会根据重点企业上报的数据推算，2022年6月，汽车行业销量预估完成244.7万辆，环比增长34.45%，同比增长20.9%；2022年1-6月，销量预计完成1200.2万辆，同比下降7.1%。这充分说明在我国“防疫”“发展”两不误的背景下，企业全力加速复工复产，汽车产业链与供应链在逐步畅通，因此铸造行业对生铁的需求在下半年或将迎来阶段性释放。
图-6 中国汽车月度产销量对比
3、成本方面
焦炭市场：当前焦炭库存处于历史低位，同时上游炼焦煤供应较为紧张，炼焦煤价格也持续处于高位，焦炭成本高企，对焦炭价格形成较强的底部支撑。目前焦炭的核心矛盾依旧是来自成材市场的负反馈，钢厂利润低位，焦炭价格难有大幅上升，行情震荡为主。
铁矿石市场：供应端，在四大矿山保证年度产量计划背景下，预计7-12月全球铁矿石发运量同比将减少1300万吨左右，我国铁矿石进口量同比将减少800万吨左右，国产矿预计增产1300万吨左右，非主流矿虽有减少，但整体看，后续铁矿石供应或继续增长。需求端，生铁产量或延续去年减产趋势，预计下半年生铁产量同比或下降2%左右，铁矿石需求或有一定的减量，在市场整体供应环境逐步走向宽松的状态下，矿石价格存在一定的下行压力，铁水成本将下移。
4、宏观方面
下半年防控放松后经济有望拾级而上。2022年上半年，受俄乌冲突及其制裁措施、国内新一轮疫情及其管控政策等超预期因素冲击，中国经济面临的“三重压力” 持续增大，供需双双下滑，市场预期恶化。展望下半年，外部环境更趋严峻复杂，内需将替代外需成为稳定宏观经济大盘的关键，因为二季度对经济的拖累效果较明显，预计全年GDP5.5%的同比增速压力仍大，但第三、四季度的单季GDP增速有望达到甚至超过5.5%的水平。
5、2022下半年生铁价格走势预测
展望2022年下半年，目前正值生铁市场的传统淡季，加之上半年经济下行限制下游生铁需求释放，铁厂持续亏损，停产高炉逐渐增多，短期内生铁市场仍将弱势调整为主。但之后在国家宏观政策的支持下，制造业将恢复扩张，生铁需求有望集中释放，同时传统钢材销费旺季仍然可期，钢价将触底反弹，带动生铁价格阶段性上行。随着冬季的来临，考虑到采暖季限产及粗钢产量压减等因素，将会制约生铁需求，但2023年春节假期较早，年底下游企业或有集中补库现象，生铁市场整体将震荡运行为主。综合来看，下半年生铁市场价格或呈现触底反弹后震荡调整的走势。