摘要：纵观2022上半年冷热价差持续缩小，冷轧利润受到挤压，冷轧价格更是两月内下跌近千元。而从冷轧下游需求来看，冷轧作为汽车钢材消费“主力”，约占汽车钢材消费的30%，未来汽车需求增量将直接影响冷轧价格走势。本文试从冷轧下游汽车需求角度来简要分析冷轧未来价格走势，探究汽车板块对于冷轧行业的影响情况。
一、冷热价差持续收窄
由上图可以看出，2021年冷轧品种相对强势，除三月下旬到五月上旬外，冷热价差基本在600元/吨及以上，冷轧生产企业也在2021年有了一个较好的盈利。进入2022年，冷热价差持续收窄，自2月起冷热价差一直低于合理范围，3-4月份价格进入下跌通道后，冷轧快速响应，紧跟热轧下跌趋势，冷热价差收窄至313元/吨。截至发稿日，冷轧板卷1.0mm全国均价为4422元/吨，热轧板卷3.0mm全国均价为3955元/吨，冷热价差由年前597元/吨收窄至今467元/吨，收窄幅度为130元/吨，且与2021年均值647元/吨相比低了180元/吨。
一般而言，热轧到冷轧的合理价差在500-600元/吨之间，当冷热价差小于这临界值时，加上仓储、吊装等费用，冷轧基本处于亏损状态，冷热价差持续收窄则冷轧利润被挤压。
二、汽车产销逐渐回升
汽车作为我国钢材消费的重要下游，在整车制造过程中，冷轧约占汽车钢材消费的30%，是汽车钢材消费的“主力”，未来汽车需求增量将直接影响冷轧价格走势。
回顾2021年汽车制造业面临疫情和芯片短缺等情况，产量仍有上涨，汽车产量2608.2万辆，同比增长3.4%，结束了自2018年以来连续三年下降趋势。对比2021年数据，2022年受疫情影响，汽车生产和消费均受到抑制，尤其是4月份，国内汽车销量同比、环比降幅均超过40%。2022年上半年汽车累计产量1211.7万辆，同比下降3.6%，好在6月份迎来了恢复性的增长，月产量249.9万辆，环比上升29.6%，同比上升28.6%。
另外，汽车在出口方面也令人眼前一亮。根据中国汽车工业协会的数据显示，上半年我国汽车出口121.8万辆，同比增长47.1%，分车型看，乘用车出口94.5万辆，同比增长49.7%;商用车出口27.4万辆，同比增长38.8%，其中新能源汽车出口20.2万辆，同比增长130%，新能源车出口量占了我国总出口量的16.6%。尽管俄乌冲突影响了部分出口市场，但目前多数企业反映海外订单情况良好，没有回落的迹象。
预计下半年汽车产销在政策的加持下将得到有力回补，7-8月汽车产销或呈现“淡季不淡”的特征，冷轧价格或将得到提振。
三、汽车新政利好
回顾2009年和2015年购置税减免政策，购置税减免分别为471亿元、1522亿元，对应拉动2009年、2015年和2016年乘用车增量分别为357.5万辆、144.5万辆和323.1万辆，本次提出减征600亿元购置税，考虑到目前汽车保有量已经达到较高的水平，中性估计对本次购置税减半对乘用车销量增量在150万辆左右。
再有，商务部会同相关部门研究出台的《关于搞活汽车流通扩大汽车消费的若干措施》对于既有居住区，住建部指导各地改造或建设小区及周边电动汽车充电设施。对于新建居住区，会同有关部门结合完整社区建设，指导各地严格落实100%配建充电设施或者预留建设安装条件，这些措施无异对汽车消费提供了有力保障。
四、新能源汽车持续发力
纵观2022上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长130%，市场占有率达到21.6%。其中，新能源乘用车销量占乘用车总销量比重达到24%，中国品牌乘用车中新能源汽车占比已达到39.8%。上半年新能源汽车产销尽管也受疫情影响，但从目前发展态势来看，新能源汽车还是受到了各企业的重点关注，产销数据反馈突破预期。6月新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长130%。新能源汽车产销再创新高，市场占有率达到23.8%，持续保持高速增长态势。
在宏观经济稳定向好，地方多措并举持续刺激终端需求释放的情况下，2022年整体汽车市场将乘风破浪。总体来看，新能源汽车将持续发力，三季度汽车销量继续增长。
总结：
供应方面：目前冷系产品生产利润一般，市场供大于求，鉴于上半年高产出的情况，下半年产量或将缩减。且从钢厂接单情况来看，8月份的订单压力巨大，部分钢厂尽管下调接单价格，接单情况也未能好转。钢厂表示，按照当前的原料价格计算，钢厂生产已为亏损状态，不排除8月份要减产或者转移铁水。
需求方面：实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免优惠等政策。地方多措并举持续刺激终端需求释放，下半年新能源汽车仍将带来增量动力，下游汽车销量可能在政策支撑下继续回升，而汽车产销的回升恰恰对冷轧是有利的。当然，大趋势价格重心可能还会下移，但是品种间的分化可能缓和，在政策的加持下，冷热价差或将趋于稳定。
综合来看，在供强需弱的格局下，三季度冷轧价格下跌的趋势难以改变，汽车作为冷轧消费的重要一环，在汽车需求及相关支撑支持下，八月份冷轧价格可能出现短暂回涨，但是空间有限。