Mystee节后预测：京津冀冷轧价格或震荡偏强运行

经历过6-7月份的价格大跌后，当前冷轧价格进入了小区间震荡运行，价格已经回到供给侧改革后的中枢位置，疫情以后的涨幅已经全部吐回。

这种滞涨的状态开始时间差不多在9月初开始，见图1：天津地区冷轧价格。

图1：天津地区热轧价格

注意图1中9月份以后的波动，进入很小很小的区间，而冷轧的原料热轧价格也进入了小波动区间，见图2：天津地区热轧价格。

图2：天津地区冷轧价格

冷轧的原料和成品价格波动都在小区间波动，并且保持相对稳定，见图3：天津地区冷热价差变化。

而冷热价差保持在低位状态，已经接近独立冷轧厂的成本线，价差走势类似2021年同期没有出现季节性的回升，反映的是下游需求和信心都不足。

图3：天津地区冷热价差变化

基本面的数据也体现了冷热价差的变化，京津冀地区钢铁企业的冷轧产量维持在相对稳定状态，从5月份以后基本维持在25万上下波动。见图4：京津冀地区钢铁企业冷轧产量。

图4：京津冀地区钢铁企业冷轧产量

2022年的厂内库存也保持在同期高位（2020年疫情期间特殊情况除外），8月后厂库开始下降，放到历史同期依然处于相对高位，压力依然在，这也是压制冷热价差（压制冷轧厂利润的因素）见图：5京津冀地区钢铁企业冷轧厂库。

图5：京津冀地区钢铁企业冷轧厂库

社库方面当前华北地区的冷轧库存是历史同期最高，接近2020-2021年过年的状态，好的地方在于8月份社库基本见顶（同期厂库开始下降），9月份开始社库开始下降，下游需求有启动迹象，结合冷热价差，下游不是没有需求，是需要一个相对安全的位置愿意拿货。见图6：华北地区冷轧社库。

图6：华北地区冷轧社库

海外主要市场冷轧价格也在逐步回归历史价格中枢，美国和欧洲钢厂的出厂价格已经大幅回落（距离回到历史中枢还有点距离），虽然海内外价格还不低。

总结：

• 海外价格回落体现了需求下行，10月份海外冲突有加剧预期，但最终是欧洲需求先崩塌（导致原料回流国内，成品出口订单减少）还是影响全球供应链的稳定运行无法判定，那么就回到能够看到的基本面的数据上来。
• 京津冀冷轧价格已经回到历史价格中枢位置，冷热价差保持相对低位限制供给增加。
• 京津冀钢厂供给稳定，库存虽然下降但仍处于历史同期高位，需求确实有回升迹象（实实在在好转），需求回升从8月份开始，降库跟节前补库关系不大，节后持续性待观察，但不宜过分看空。
• 基本面方面看到的是需求在改善，节后京津冀冷轧价格或震荡偏强运行。