概述：回顾11月份山东建筑钢材市场运行情况，整体呈现止跌企稳的运行态势。从价格运行情况来看，山东建筑钢材价格经历了国庆之后的连续下挫后，在11月份迎来了企稳反弹，期间基本没有出现明显的下调，价格表现较为坚挺。截止30日，山东市场螺纹钢主流价格回升至3800元/吨水平，较上月同期上涨了110元/吨。进入12月，山东建筑钢材市场需求走弱预期开始兑现，供应端则相对稳定，钢价仍面临一定市场压力。
一、11月份山东市场建筑钢材价格止跌反弹
11月山东建筑钢材价格呈现止跌企稳的运行态势。截至30日，山东建筑钢材价格（螺纹钢为例）从上月底的3690元/吨反弹至3800元/吨，环比上涨了110元/吨，涨幅2.98%。全月最高价格3840元/吨，最低价格3660元/吨，波动幅度180元/吨。对比来看，11月钢价全线走低至2020-2021年价格区间以下，虽然同比有所改善，但年度来看仍然是近三年同期最差的月份。
图1：山东建筑钢材价格运行情况（元/吨）
二、南北市场价格均有所反弹 山东价格涨幅居前
对比各地价格来看，11月份山东及周边市场价格均有所反弹，从反弹幅度来看，北京和山东市场价格涨幅靠前。目前，山东市场（济南）螺纹钢主流价格为3800元/吨，东北（沈阳）市场为3790元/吨，北京市场螺纹钢价格3700元/吨，徐州市场3870元/吨，上海市场价格3770元/吨。从涨幅来看，东北市场受需求下滑，北材亟需南下影响，价格反弹力度明显偏弱一些，其他市场价格虽然反弹，但幅度也只是100元/吨左右。从反弹幅度来看，市场仍显谨慎，这也从一定程度上反应了目前建筑钢材下游走弱的特点。
表1:山东及周边市场螺纹钢价格变化情况
展望12月，山东建筑钢材市场正式进入需求淡季，供需压力将随着需求走弱增大；此外，市场关注点将集中到冬储上面，宏观预期走强和需求依旧偏弱的局面将出现碰撞，钢厂和贸易商都将面临近年来最难的冬储局面。也正是因为制约因素多，情况复杂，12月份山东建筑钢材价格很可能表现窄幅震荡的局面，直至月底“躺平”，迎来冬储，钢价也可能是前高后低走势。具体来看：
1、11月山东建筑钢材产量将维持中等水平
11月份山东主导建筑钢材的钢厂亏损幅度收窄，部分时段盈利改善；但受原料影响，目前基本处于盈亏平衡状态。根据调研情况来看，11月份MY、XW减停产影响持续，产量较10月有所下降，全月总产量跌破200万吨，维持在180多万吨水平。展望12月，受减产影响，全月产量可能在170万吨附近，总产量介于2020和2021年同期水平之间（2021年压减幅度较大）。
2、11月份市场成交量继续回升概率不大
从成交量数据来看，11月份市场需求表现尚可，全月日均成交量92281吨，环比小幅下降0.22%，同比下降10%，为仅次于10月的全年次新高水平。根据对目前多家下游施工企业的调研情况来看，部分企业 11月份有赶工期情况，同时11月份房地产资金继续小幅改善，对需求形成一定支撑。不过，从全月的情况来看，中下旬之后，成交下降较为明显，说明需求在11月下旬开始走弱。由于今年冬季和春节较往年都较早，个人预计12月份的成交表现可能不会太乐观，我们需要关注各地工地停工的节奏。
图2：2021-2022年华东市场日均成交情况
3、山东建筑钢材开启了增库存模式
截止2日，山东建材社会库存总量52.73万吨，周环比增加3.23%，月环比降低13.7%，年同比增加22.06%。从整个11月份山东建筑钢材社会库存数据来看，库存延续下降态势，但降幅逐步收窄，直至本月初开始累库。另外，山东钢厂的厂内库存月中开始逐步累积，目前回升至15万吨以上水平，钢厂库存压力有所增加。从库存的变化来看，随着淡季来看，代理商清库备冬储意愿增加不少，不过需求减弱之后，钢厂库存、社会库存均出现传导不畅情况，在后期市场不确定的大背景下，市场和钢厂心态普遍较为谨慎。展望12月，受冬季来看，整个市场将开始面临库存增加的现实情况，由于整个市场均适应了低库存运行，叠加市场对年后需求存在忧虑，今年市场博弈肯定会加大，同时累库周期也可能延长。
总结：
在经历了11月份的修复性反弹之后，12月山东建筑钢材市场的心态有了一定改善。不过，在需求不确定的情况下，市场显然对后市充满担忧，从近期的期货“贴水”转“升水”就可以看出产业端的心态是非常谨慎的。由于宏观利好仍然支撑着本轮行情，12月上旬市场可能相对稳定，市场可能依然无视“成交减弱、库存增加”的现实，不过随着中下旬成交进一步走弱、库存进入快速累积的周期，市场压力将逐步增大，钢价在这种背景下很可能呈现前高后低的走势。个人认为，也正是目前市场分歧大、期现冷热差异大，我们才更需要保持耐心，增加信心；在中上旬的风险过后，今年冬储可能充满机会，后期可以通过期货、现货两个渠道进行操作，抓住难得的鱼尾行情。