节后归来，在宏观强预期及钢厂推波助澜下，广东建筑钢材喜迎开门红行情。随着时间推移，短流程钢厂复产，供应快速恢复，叠加需求预期恢复不足，同时厂库大幅增加导致现货价格呈现震荡回落之势。2月最后1周广东省建筑钢材社会库存迎来拐点，那么对于接下来的市场又会如何表现？价格又会如何表现？短期需要注意什么？下面我们结合广州市场建材库存数据对当前市场作简要分析。
图1：广州市场建筑钢材库存走势图来源：钢联数据
图2：历年广州市场建筑钢材库存走势来源：钢联数据
截至2月24日，根据广州建材仓库同口径统计，广州建材市场多家样本仓库总库存约为94.42万吨，较上周减少0.43万吨，节后库存迎来首次下降。其中，螺纹钢库存54.15万吨，减少1.2万吨；线盘库存40.27万吨，增加0.77万吨。从总量来看，2023年春节后库存峰值仅为94.85万吨，而2022年春节后库存峰值仅为161.6万吨，同比（公历年）减少66.75万吨，为最近6年来库存的低点。据我网统计的17家样本仓库中，有4家仓库资源库存量超过10万吨以上，多数仓库库存量并不饱和。作为广州市场最大的钢材仓库金博仓，其目前仓库建筑材总量不足20万吨水平，同比去年减少约40%左右。由于节前库存基数偏低，叠加今年春节前商家备货情绪不高；同时目前市场处于螺纹钢过磅转理计计重的过渡期，北方材南下动力不足导致今年市场累库量明显小于往年，同时1月份大多数短流程钢厂处于停产检修状态，因此2月份春节后资源供应没有明显释放。整体节后社会库存累库并不明显，而厂库资源尤其高炉企业累库较明显。
表1：近年来春节前后广州市场建筑钢材库存对比（来源：钢联数据）
对比历史数据来看，近10年来春节后广州建筑钢材库存峰值多数出现在节后第3-5周，累库周期约24天左右；近5年来节后库存累库量明显上升，节后峰值水平平均超过150万吨以上，而2023年节后库存峰值出现断崖式下降。究其主要原因有以下几点：首先，近年来受疫情影响，但凡节前冬储备货的商家，节后市场表现不尽如意，遭受不同程度的损失，导致市场节前操作尤为谨慎，节前冬储情绪不佳；其次，近年来，广东市场建筑钢材库存谷峰值均呈现两头收窄的情况，如2020年广东省库存峰值超过200万吨以上。不过由于2023年节前价格偏高，市场冬储预期不足，商家主动性囤货、备货积极性差，累库量偏少；然后，自去年底，广东省钢协提出广东市场螺纹钢计重方式由过磅转理计倡议，当前广东建筑钢材市场正处于过磅计重与理论计重转换的过渡期中，由于过磅计重与理论计重存在相应的价差，多数北方材在资源南下发运过程中，担心市场结算模式的转变而影响市场出货情况，计划发货量有明显减少，这也是2023年节后累库量偏低的一个重要原因。
对于短期市场看法，宏观方面，2023年全国两会召开在即，市场预期今年的货币政策仍将保持稳健，不过考虑到经济恢复增长，防风险和防通胀的权重会有所上升，实际操作中年内仍有降准的可能，宏观暖风仍将继续频吹；供应方面，受近期废钢价格补涨，以及铁矿石及煤炭价格高企，钢厂成本仍然处于较高水平，同时当前供应已处于阶段性高位，未来短流程钢厂产能释放空间有限，供应压力不大；需求方面，上周我网调研数据显示，截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，华南市场样本项目开工率为83%，周环比回升6.9%。随着下游工地恢复，市场需求也将有所好转，因此预计3月份市场整体需求量环比高于2月份，消费水平将明显改善；库存方面，今年库存峰值显著低于往年，且本周开始市场降库，在需求回升下，库存仍将继续处于去化阶段，市场销售压力不大；成本方面，伴随着近期原料端价格坚挺，整体成本上升，高成本对于现货价格亦有一定支撑。
综合来看，受房地产市场依旧疲软叠加美联储加息的扰动下，钢价波动或将加剧。不过随着下游用钢需求的持续恢复，广东市场库存有望继续加快降库，同时在成本支撑叠加两会前后释放的政策利好预期下，金三行情值得期待。