5月份以来，钢铁市场在旺季不旺下，迎来了消费淡季，在原料回落，成本下移叠加供需矛盾突出下，钢价延续4月份震荡偏弱的走势，此轮价格调整周期达2个半月。上周末唐山地区钢厂限产消息频发，钢价得以反弹，但好景不长，缺乏需求支撑的反弹难以持续。进入6月份，短期价格该怎么走？产业的矛盾能缓和吗？下面我们对于这些问题进行简单分析：
首先、宏观政策空窗期，静待市场发力。海关总署数据称，以美元计，5月中国出口金额同比下降7.5%，时隔两个月再次转负，进口同比下降4.5%，降幅比上月收窄3.4个百分点。受制于欧美经济增长趋缓，海外需求总额未改善，叠加去年同期高基数效应对出口形成压制，出口增速大幅低于市场预期；另一方面，近期几波钢材价格的小反弹，多以利多的“小作文”驱动为主，但往往在证伪中，价格开始回调。当前市场正处于宏观政策的空窗期，短期仍需政策支持，引导大宗商品市场企稳回升有重要作用。
其次，减产不及预期，产量窄幅波动。从供给端来看，周末唐山钢厂限产政策出台，同时伴随着价格反弹，钢厂边际利润修复，但其他区域并未有限产消息，因此我们也看到近期整个日均铁水维持在240万吨/日平台附近；同时我们注意到，虽然4月中国粗钢产量9263.5万吨，同比下降1.5%；1-4月中国粗钢产量35438.6万吨，同比增长4.1%。说明各地区产量平控未有实质性进展。从当前情况来看，在有利可图的前提下，长流程钢厂减产动力依旧偏弱；反倒是短流程钢厂受成本等因素有减产情况。因此预估近期铁水产量仍然会维持高位，而螺纹钢产量会围绕270万吨中枢波动。
另外，房地产恢复低于预期，消费缓慢复苏。从需求端来看，年初至今整个房地产市场整体比较低迷，钢材需求下滑明显。数据显示，今年1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；1—4月份，房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。同时，每年6-7月为高温梅雨季节，一方面雨季、高温和农忙等季节性因素对建筑业的影响在逐步增强；另一方面，近期中、高考期间也对市场出货有一定影响，导致企业施工节奏和原料采购意愿趋弱，因此预计短期市场消费端难言好转。不过我们也要注意到，尽管目前市场处于淡季周期，但整个建筑钢材表观消费也没有看到大幅的下降，春节以来全国样本贸易商成交量同比均保持小幅增加，依旧保持着一定韧性。
图1:2022-2023年全国样本贸易商成交量
然后，原材料走势分化，负反馈不顺。近期虽然焦炭十轮提降已经落地，且本轮降价幅度累计达750-900元/吨，但由于当前下游需求缺乏支撑，同时炼焦煤大矿季度长协价补跌基本确定，意味着市场煤价有更多下调动力。那么煤焦基本面依旧较差，价格尚未到底，也会进一步带跌焦炭市场；铁矿方面，目前45港铁矿石库存1.26亿吨，降幅加快。由于周内进口铁矿石到港偏低，加上疏港阶段性回升明显，港口库存进少出多，降幅环比扩大。同时，伴随着近几次市场小反弹，价格重心逐渐抬升，而钢厂利润也有所修复，但无论钢厂限产、复产，似乎对铁矿石影响微妙，价格走势均要强于成材，利润向下传导，所以目前钢厂在产量上也没有明显增量。
最后，螺纹库存绝对值偏低，价格向下驱动力减弱。最新螺纹钢总库存仅为774.1万吨，周环比继续下降36.1万吨，低于去年同期434.6万吨。从绝对量来看，目前螺纹钢库存降至800万以下水平，处于近年来同期低位水平，如果接下来几周库存继续保持去化速度，那么部分区域可能会出现缺规格、断货的情况，那么届时现货价格向上的驱动力会增强。
综合来看，尽管当前市场仍然处于钢材消费淡季，市场需求受季节性因素影响逐步增强，但我们也要看到近期市场利空的驱动基本落地，市场最差的阶段可能已经过去。未来一段时间内，季节性因素仍然对需求韧性有着一定考验，同时联储议息决议、经济数据以及偶发性因素对价格仍有扰动，但随着宏观驱动的增强、产业端矛盾的缓解、原材料的止跌企稳，钢价有望重心继续抬升。