概述：2023年上半年带钢价格整体呈现“N”字形冲高回落再反弹走势。年初价格坚挺上行，受经济复苏缓慢，供应过剩影响，带钢库存去化延迟。强预期不断被证伪，市场信心消磨殆尽，价格走低。截至6月底，宏观利好刺激叠加大气污染防治限产，带钢供应过剩情况略有改善，市场信心好转。目前截止6月30日，全国2.5*232-355带钢市场均价3868元/吨含税出库，年同比下降570元/吨，较年初降幅360元/吨。短期国内钢材供应充足，需求弱势对钢价走势仍有明显压制，价格平稳下移或有利于国内经济平稳修复。下半年带钢供应端压力仍存，但三季度末旺季消费修复，基建发力，出口好转等或带动全年需求底部抬升。预计三四季度价格存在阶段性反弹空间。
一、带钢品种2023上半年市场回顾
1、2023上半年价格走势回顾
1.1国内价格走势
2023年上半年带钢市场价格，前三个月震荡上行，涨幅350元/吨；后两个月震荡下行降幅840元/吨，震幅扩大。5月底价格触底反弹，6月回升300元/吨，之后宽幅震荡。
图1：2020年以来重点区热轧窄带钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网
产能过剩，上半年的超产已是定局。今年春节前后，市场脉冲式补货推动钢价相对坚挺，而在3月中下旬开始，下游回款难现象开始显现，库存消化延迟，基本面矛盾升级。同时受国际政治经济大环境和国内诸多因素的影响，市场旺季不旺，强预期逐渐向弱现实转化，钢市进入深度调整。
1.2规格差收窄 宽规格资源竞争压力提升
2023年唐山调坯轧钢企业开工持续低位，而长流程钢厂供应充足。
如图2所见，宽窄带钢规格价差趋于平稳。尤其冷轧基料及355mm热轧带钢价差明显收窄。近年唐山市场带钢占比下降，热卷体量提升。同时钢企增加直发下游占比，市场带钢流通体量减少。钢厂、传统的贸易商、终端中小型产业客户普遍都是维持低库存运转。
3月中旬开始，期货市场率先引领钢市回调，低价热卷与带钢价差维持在30-40元/吨以内。产业链开始主动买入低估值的成材补库，合适基差空间内正反套轮库以维持资金周转。
图2：唐山145与355系列热轧带钢价差走势图（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网
表1：唐山不同规格热轧带钢价格及价差数据
数据来源：我的钢铁网
1.3区域供需失衡 北材南下体量下降
图3：带钢区域价差变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
今年一季度南北到挂明显，华东华南市场受本地热卷资源冲击严重。大东海热卷低于带钢价格现象时有发生。华东华南主流市场带钢库存体量下降。截止6月30日，无锡带钢库存年同比下降67.32%，乐从年同比下降20.14%。
与此同时，山东、天津等部分北方区域带钢库存较往年有所提升。今年热卷开工高位维持，卷带价差持续走低。国内重点项目施工进度受资金到位情况影响严重，钢管及民用冷轧镀锌类需求释放不足，市旺季预期落空。低价热卷冲击叠加需求释放乏力，今年带钢区域市场协调能力有限。
2、2023上半年供需格局回顾
2.1 供应方面
2.1.1带钢供应相对稳定
供应方面，带钢供应过剩在今年有所显现。尤其成流程钢厂宽规格带钢资源新增体量投产。今年带钢供应方面的增量大于需求方面的修复，依旧处于供大于求的状态。
图4：唐山热轧带钢产量同比走势（单位：万吨）
数据来源：我的钢铁网
截止到7月1日，唐山带钢（25家）累计产量年同比增362.9万吨（较上周收窄1万吨），全国带钢（63家）累计年同比增395.82万吨（较上周扩大8.32万吨）；唐山带钢（26家）产量73.35万吨，较上周减少9.14万吨；全国带钢（85家）产量203.67万吨，较上周减少15.04万吨。
2.2需求方面
2.2.1镀锌带产量温和修复 民间投资类需求小幅回升
随着疫情防控政策不断优化，民用领域消费温和修复。今年计算机产量下滑，冰柜、电冰箱、洗衣机的产量有所抬升。民企情绪好转，但依旧观望。冷系下游端谨慎程度偏高，低库存运行，订单情况较去年有所好转。今年空调与冰箱的订单尚可，其他白电订单略显偏差，冷系后期或呈现区域分化态势，华南偏弱，华东一般，华北尚可的格局。
图5：制造业代表产品产量变化（单位：万台）
数据来源：钢联数据
图6：历年镀锌带钢开工率变化（单位：%）
数据来源：钢联数据
基建方面，今年资金压力压顶，工程赶工情况持续，目前高温天气导致消费有所下降。工程机械方面，相关行业人士表示，我国工程机械正从增量市场逐渐进入存量市场，并开始慢慢向后市场转型。今年1-5月，国内工程机械市场订单总体上低于预期，国内市场一些工程机械产品近期面临一定压力，不确定难预料因素仍然较多，市场需求仍不足。但后期压力会逐渐释放。
2.2.2、房地产行业修复缓慢 焊管利润平稳走低
统计局数据显示，中国1-5月全国房地产开发投资同比降7.2%，今年一季度末预期被证伪后，国内焊管价格大幅下跌至近15年来均价附近的行情。如下图7所示，今年唐山焊管利润平稳震荡，多数时间维持在百元以内。管、带钢价差基本稳定在350元/吨一线；焊、镀价差维持800元/吨波动。尤其二季度以来焊管、镀锌管利润持续收缩，其中焊管利润降幅整体大于镀锌管，管厂库存减值亏损较大。
图7：近三年唐山焊管利润变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
图8：焊接钢管产量数据（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel全样本调研数据与国家统计局数据综合测算，2022年我国焊管产量约为6089万吨，同比增加206万吨，增幅约为3.5%。
统计局数据显示，2023年焊接钢管产量较去年减量并不是很多。Mysteel29家管厂样本，1-5月年累计产量为644.6万吨，同比减少34.1万吨，降幅为5.3%。截止6月29日，Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研数据显示，本周焊管产量为38.5万吨，开工率为81.65%；镀锌管（28家）产量为29.94万吨，开工率为93.44%，厂内库存为44.37万吨。
2.3 库存方面
图9：重点区域带钢历年库存变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
2023年带钢库存略低于往年同期水平，尤其华东华南及唐山市场库存体量整体下移。不同于去年的高库存承压，今年低库存但消化程度有所延迟。
2.4 成本及利润
2.4.1产能过剩 成品利润大幅压缩
图10：带钢利润变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
从品种利润来看，2023年调坯及长流程带钢产线利润均处于边际成本上下。整体维持相对较低水平。上半年唐山调坯轧钢企业利润尚可，长流程产线轻微倒挂。微利促进钢企减产意愿降低，市场销售压力显现。目前3季度前期带钢供应相对稳定，但受大气污染防治限产平控影响，存在减产预期。一定程度上提振市场信心，预计7月份短期带钢价格底部存在支撑。
2.5 进出口情况
图11：近三年全国热轧窄带钢出口情况（单位：吨）
数据来源：钢联数据
2023年带钢出口情况有所好转，伴随国内价格持续下移，出口数量小幅增加，整体热轧出口情况好于冷轧。6月美元走强，尽管国内价格上涨但出口价格波动不大，出口仍有增加可能。
3 总结
2023年上半年，带钢价格前高后低。春节后市场脉冲式补货推动价格坚挺上行，随后旺季需求不及预期，厂商资金压力突出，回款难现象严重。高供应库存消化缓慢，市场强预期向弱现实转化。产业链普遍低库存，资源流动性减弱，单边减少套保增加，套保资金压制价格上行乏力，负反馈市场信心骤减。今年带钢区域流动性继续萎缩，区域内品种替代作用提升，卷带价差收窄。三四季度限产平控政策兑现情况有待验证，但宏观利好刺激经济消费，季节性调整之后，需求或有进一步的提升。另外叠加出口增强、海外局势、美国加息预期增强等因素影响，预计三季度带钢价格坚挺上行，四季度或小幅回落。关注钢厂检修及消费修复情况。
二、带钢品种2023下半年市场展望
（一）、2023下半年供需格局展望
1、供应情况：
2023年上半年新上热轧带钢产线主要集中在华北地区，产能淘汰主要为落后产能淘汰。2023年国内目前已经新增带钢产能690万吨，下半年预期新上带钢产线基本确定的涉及800万吨产能，共计新增1490万吨。淘汰产能集中在华东华南区域，及个别华北区域产线，共涉及800余万吨产能。整体带钢供应过剩情况再度升级，预计全年平均钢企产能利用率再度走低。
2、需求情况：
中国工程机械工业协会最新统计数据显示，2023年1-5月共销售挖掘机93052台，同比下降23.9%。其中，国内44933台，同比下降43.9%；出口48119台，同比增长13.9%。相关部门最新数据显示，2023年1-5月，我国挖掘机产量117524台，同比下降17.8%，降幅较1-4月扩大1.4个百分点。
今年货币宽松红利政策频出，机构数据显示，截至6月26日，年内新增专项债发行规模超过2万亿元大关，达21672亿元，占全年新增专项债务限额（3.8万亿元）的57%。后续新增专项债发行将会提速，并在三季度基本发完。汽车方面，受汽车销售较快增长、新能源汽车产销两旺、投资收益增加等因素共同作用，汽车制造业利润增长1.02倍。中国汽车工业协会整理国家统计局数据显示，2023年1-5月，汽车制造业利润1746.2亿元，同比增加24.3%，占规模以上工业企业利润总额的比重为6.5%。2023年1-5月，汽车制造业利润率为4.8%、同比微增0.1个百分点。综上所述，整体下半年行业需求释放预期较强，对钢材价格或形成有力支撑。
3、库存情况：
今年全国热轧带钢库存平均低于近3年同期水平。上半年南北区域自给自足情况显著，区域流通性降低，区域内卷带替代作用提升。截止6月30日，Mysteel统计数据显示，本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量52.95万吨，周比减少2.77万吨，月环比减少6.4万吨，较去年同期减少55.41万吨。全国区域，除天津、山东区域带钢库存较去年有所累积以外，其他区域均有所消化。后期伴随卷带供应收窄，库存或存在消化预期。加之南方汛期结束之后，市场销售压力或有所减轻。
表1：各区域带钢库存统计表
数据来源：钢联数据
4、成本利润及进出口情况：
原料方面，煤焦受用电情况影响，短期存在一定支撑；同时需要关注进口煤体量，目前煤的进口量相对高位，对煤焦价格形成压制，短期煤炭价格涨跌两难，价格或维持坚挺；铁矿石供应受限产平控影响或有轻微下浮。整体原料价格上下浮动空间有限。
供应方面，大气污染防治及平控措施逐步兑现，市场减产主要集中在长流程卷板方面，唐山及天津区域带钢主流钢厂供应或相对稳定。短期带钢利润尚可，后期有小幅下滑空间。
进出口方面，截止7月初，国内外价差逐步收窄，出口FOB与进出CFR价差趋零，进出口体量有所收缩，但上半年整体出口情况较去年有所好转，尤其热轧宽钢带资源出口体量大幅增加。后期四季度伴随国内价格平稳回落，国内宽松货币政策及国内外价差条件允许的情况下，贸易顺差或有形成条件，预计下半年出口情况有继续向好转预期。
（二）、2023下半年价格行情展望
目前带钢强供应情况尚未得到缓解，基本面或继续维持供强需弱状态。后期伴随限产平控逐渐兑现，预计产能利用率水平将有所下移，全年供应较去年小幅增加，表观消费伴随季节性需求调整，降后回升。库存维持低位，区域流动性减弱情况难有较大改善。预计短期带钢价格坚挺上行，8月中下旬开始基本面情况再度分化。综合预计2023年下半年国内带钢市场或整体呈现涨后回落再调整，呈现宽幅震荡格局。