概述：
在国际形势日趋明朗，但国内缺乏有效的产业利好政策的背景之下，直接用钢下游的投资结构发生明显转变，其中制造业强于基础设施建设强于房地产建设，建筑钢材的需求因此“托而不举”。受此影响，生产企业对于其全年的利润预期转弱，价格与成本的相关性尤其是电弧炉的相关性转强。另一方面，焦煤过剩导致成本塌陷，建筑钢材基本面逐步转为供需双弱，驱动力量孱弱，行业依旧处于依托产业政策进行自主调节的弱周期之中。展望下半年，建筑钢材供需双弱、库存极限的基本面说明市场信心需要修复，产业需要“等风来”，那么下半年建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下多个维度进行分析。
2023上半年市场回顾：
一、2023上半年价格行情及利润回顾
（一）、2023上半年价格行情回顾
2023年上半年建筑钢材价格呈先扬后抑走势，大致分为三个阶段
第一阶段（1月份至3月中旬）——节后需求稳定恢复，成本支撑日渐增强，价格反弹：一季度建筑钢材成交量同比增加3.63%，高于供应增速，同时生产成本由年初的4180元/吨逐步增加至3月中旬的4292元/吨，建筑钢材价格受成本推动影响，Mysteel螺纹钢价格指数由4191元/吨涨至4417元/吨，涨幅226元/吨；
第二阶段（3月中旬至5月底）——双焦过剩，成本塌陷，价格大幅下跌：由于国内焦化产能的进一步增加以及焦煤进口量明显增长，1-5月份，三大口岸累计平均日度通关1381车，同比增加694车，双焦出现了明显的过剩现象，利润遭到挤压，焦炭价格大幅下跌。3月中旬至5月底，焦炭连续十轮下跌，累计幅度达750元/吨。建筑钢材的成本因此而大幅下移，从4292元/吨下降至3601元/吨，成本降幅为691元/吨。Mysteel螺纹钢价格指数由4417元/吨下跌至3663元/吨，跌幅754元/吨，出现了超跌迹象；
第三阶段（6月初至今）——成本阶段性见底，进入修复性反弹阶段：经历了两个半月的调整后，双焦价格和利润回归合理，在此期间，铁矿石也得到了充分的调整，建筑钢材基本面进入供需双弱、库存偏低的格局，产业链重回弱平衡，成本阶段性见底并随之展开反弹。这一轮反弹中，铁矿石因人民币贬值和铁水居于高位而涨幅居前，建筑钢材价格因超跌以及淡季快速去库而展开了超跌修复，一个月的时间便收复了5月份的跌幅，Mysteel螺纹钢价格指数由3663元/吨反弹至3840元/吨，涨幅177元/吨。
纵观上半年，以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为例，上半年价格高点为3月14日的4417元/吨，低点为5月31日的3663元/吨，高低点相距754元/吨。
（二）、2023上半年利润情况回顾
数据来源：钢联数据
纵观上半年成本情况，自年初开始，成本因铁矿石价格的上涨而逐步抬升，利润小幅增长。自3月份中旬开始，因双焦确定性过剩，多次调控铁矿石，成本出现明显下降，由最高的4240元/吨下降至3580元/吨。在此过程中，尽管钢厂的即期利润得以保障，但由于需求低迷，出货不畅，财务库存出现严重亏损。
就利润而言，上半年单吨利润微薄，甚至一度亏损，在-100元至150元之间波动。长流程企业利润最差的时间是4月初，单吨亏损25元左右，短流程企业利润最差的时间段是6月下旬，单吨亏损90元左右。总得来看，上半年钢厂单吨利润微薄，盈利转差。
二、2023上半年供需格局回顾
1、螺纹钢产量较去年同期小幅增长
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
截止6月21日，按周度推算，上半年螺纹钢产量1.22亿吨，同比去年同期增长2.52%。
分季度来看，Mysteel调研数据显示，一季度螺纹钢产量同比增长2.59%，二季度产量同比增长1.09%，上半年产量高点出现在3月份。周度来看，3月份产量阶段性见顶，周产最大值为3月29日的550.99万吨/周，5月产量阶段性见底，周产最大值为5月17日的483.65万吨。
在一季度需求逐步好转，利润逐步扩大后，钢厂产量出现了持续性增长。而后旺季需求不及预期且缺乏弹性，产量出现阶段性调整，短流程企业因亏损而出现大面积停工检修，长流程企业降低废钢用量控产，整体产量于5月份阶段性见底。
2、上半年追求转型升级 高质量发展
数据来源：国家统计局、Mysteel
稳经济决心不动摇，从投资结构上看，资金去向明显分化，制造业强于基础建设强于房地产，其中汽车、家电、船舶等高端制造业明显增长，表明转型升级力度在上一个台阶。房地产投资同比依旧偏差，但已经出现缓和迹象，房地产其他指标已经见底甚至初见好转。
国内一季度GDP增速良好，二季度GDP待公布，如果公布结果同比偏好，则表明在房地产疲软，制造业强刺激之下，不仅经济指标稳定且转型升级进程稳健，继续迈向高质量发展；反之，则表明作为国内支柱产业的房地产仍需政策维稳，所以二季度GDP指标成为后市产业政策力度之关键。
2023年1-5月份，制造业投资同比增速6.0%，基础建设投资同比增速7.5%，房地产投资同比下降7.2%，新开工面积、施工面积、商品房销售面积几项指标同比也有非常明显的回落，仅竣工面积一项指标同比出现明显增长，表明当前房地产建设的延续项目大于新开项目，将对后期需求弹性形成明显影响。
数据来源：钢联数据
纵观Mysteel统计的全国成交量，2023年一季度日均成交量录得13.88万吨，同比去年同期增长3.63%；2023年二季度日均成交量录得15.86万吨，同比去年同期下滑1.07%；2023年上半年日均成交量录得14.98万吨，同比去年同期增长0.65%。
可见，房地产的持续低迷使得建筑钢材需求弹性明显下降，但由于托底作用，需求具有一定的韧性。
3、库存情况
（1）、螺纹钢钢厂库存明显下降
数据来源：钢联数据
2023年上半年钢厂螺纹钢库存明显下降，最高点出现在2月17日，值为352.63万吨，低点出现在6月23日，值为192.63万吨，为历年上半年之罕有。
可见，在利润水平偏低的情况下，钢厂主动降低产量以降低风险，同时，得益于上半年钢厂直供量占比出现了明显的增加，整体销量得以保障，引发上半年库存明显下降。
（2）、螺纹钢社会库存降至低位
数据来源：钢联数据
2023年上半年螺纹钢社会库存同样大幅下降，最高点出现在2月24日，值为912.12万吨，低点6月23日，值为530.48万吨。
下游需求虽有韧性，但缺乏弹性，好在市场供应在二季度出现下滑，社会库存得以在淡季实现持续性去库，市场压力较轻。
纵观钢厂库存和社会库存，螺纹钢总库存同比下降34.84%，高点为2月17日的1264.75万吨，同比增加5.27%，低点为6月23日的723.11万吨，同比下降39.50%。
二、2023下半年市场展望
（一）、2023下半年供需格局展望
1、下半年供应调整压力较大
建筑钢材产量占到粗钢产量的40%左右，但上半年粗钢产量同比增长，故下半年供应调整压力偏大。
1-6月份，Mysteel统计的国内粗钢产量为5.24亿吨，其中6月份粗钢产量为0.90亿吨。如果按平控计算，下半年月均粗钢产量为0.82亿吨左右，而去年最低值为7月份的0.82亿吨。可见，粗钢在下半年的调整压力较大。
作为粗钢的主要消费品种，建筑钢材产量上半年同比增长，意味着在下半年产量将有一个明显下降的过程。当前日均铁水在245万吨以上，属于偏高水平，但厂内原材料可用天数较低，可见钢铁生产企业具备足够应对调节产量的能力。而当前正值用电高峰，已经有部分地区接到口头限电通知，叠加可能出现的平控政策，预计三季度产量环比二季度仍有下降，四季度产量仍将维持低位，预计下半年螺纹钢产量在1.4亿吨左右。
2、市场交投氛围难有亮点 但整体需求将环比增加
房地产作为支柱产业，多家企业权益融资计划取得新进展，多城市打出政策组合拳两方面积极信号。在冷静期后，更积极有效的政策仍值得期待，“弱复苏”下，需求缓慢释放，或呈现“释放-积累-再释放”的脉冲式特征，由于竣工交付为当下行业中点发力领域，竣工面积全年有望增长15%左右，房地产的用钢需求有望在旺季走高。所以下半年下游的用钢需求仍有韧性，淡旺季特征明显，下半年建筑钢材需求环比上半年有望增加，但由于钢厂直供比例的增加，市场交投氛围难有亮眼表现。
3、库存的累积可能是暂时的
首先，今年建筑钢材净出口量的明显提升大幅缓解了库存压力，1-5月份，螺纹钢净出口69万吨，线材净出口199.10万吨，合计净出口268.10万吨。去年同期，螺纹钢净进口25.4万吨，线材净出口80.1万吨，合计净出口54.7万吨。
其次，现阶段的累库是在钢厂库存极限的背景下，需求下滑导致的，且累计幅度非常有限。根据上述逻辑推演，供需将在三季度产生错配，时间节点可能是在7月中下旬左右。
再次，从情绪上看，无论是钢厂抑或是市场贸易环节的投资信心均较为薄弱，高库存意味着高风险，所以库存累积周期必会较短。故预计下半年库存在呈现短暂累库后，将继续去化直至四季度末期。
4、利润水平仍将偏低
成本风险充分释放后，生产企业利润在稳经济决心的背景下势必有所回归。但是，基本面供需双弱，库存偏低，所以无论是即期利润还是库存利润都将处于低水平区间。值得注意的是，在5-6月份产量下降阶段，电弧炉率先因亏损而减产，随后引发了库存的快速下降以及利润的回归。那么在下半年尤其是三季度易发生供需错配的时期，利润有望小幅扩张，即便出现利润回归，在电弧炉企业盈亏线依旧是一个强支撑。故预计2023年下半年螺纹钢生产成本低位运行，平均生产成本3750元/吨左右，下半年单吨平均利润在-50元至300元之间波动。
（二）、2023下半年价格走势展望
综上所述，现今建筑钢材正处于阶段性筑底的周期，下半年建筑钢材基本面仍无明显矛盾，甚至有阶段性错配的可能，产业政策将直接决定着反弹高度。预计下半年建筑钢材市场价格重心较上半年小幅上移，三季度延续反弹态势的可能性偏大，以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为基准，下半年均价预计在4100元/吨附近，常态运行区间在3800-4500元/吨。
附录：
上半年钢铁行业大事记：
1月11日，全国工业和信息化工作会议在北京召开。工信部强调，2023年要加快改造提升传统制造业。健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，严格执行钢铁、水泥、玻璃等产能置换政策。优化布局乙烯、煤化工等重大项目，提高钢铁等重点行业产业集中度。
1月18日，国家发改委等三部门提醒告诫有关铁矿石贸易企业和期货公司，不得编造发布虚假信息，不得选择性引用数据和信息、故意渲染涨价氛围，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格，不得过度投机炒作。
2月17日，大商所发布市场风险提示公告称，近期，影响市场运行的不确定性因素较多，铁矿石等品种价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。
2月17日，邯郸市发布重污染天气橙色预警启动II级应急响应。Mysteel了解到邯郸地区本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产50%。
2月28日，国家统计局发布《2022年国民经济和社会发展统计公报》。其中，2022年我国粗钢产量101795.9万吨，同比降1.7%；钢材产量134033.5万吨，同比增0.3%。
3月1日，工信部副部长辛国斌表示，绿色低碳发展是全球可持续发展大趋势，对我国来说，加快工业绿色化低碳发展也是推进新型工业化的重要举措。2023年我们力争实现废钢铁利用量达到2.65亿吨。
3月1日，中国钢铁工业协会组织召开电炉炼钢发展专项研讨会。中国钢铁工业协会副会长骆铁军在总结讲话中强调，开展电炉炼钢发展专题研究非常重要，要加快研究工作。在研究工作中把握好“三个原则”：一是市场化、科学化原则；二是突出重点，定方针大略，重点搞清长短流程在低碳发展中的定位和关系；三是巩固钢铁去产能成果，严格控制无产能的新建电炉。
3月6日，发改委副主任李春临表示，下一步将突出做好四个方面的工作，其中包括，稳定煤炭生产，加强储备能力建设，持续抓好煤炭价格调控监管，引导煤炭价格运行在合理区间。
国家发展改革委官微3月17日消息，近日，国家发展改革委价格司会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研。发改委高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。
3月21日，据全联冶金商会数据，2022年95家重点民营钢企实现销售收入32322.32亿元，同比下降5.83%；实现利润308亿元，同比下降85%。
3月24日，为支持国内煤炭安全稳定供应，国务院关税税则委员会按程序决定，自2023年4月1日至2023年12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
4月5日，发改委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。
4月19日，世界钢铁协会预计2023年全球钢铁需求将增长2.3%，至18.22亿吨，此前预测增长1%。预计全球钢铁需求将在2024年上升1.7%，达到18.54亿吨。
4月21日，据世界钢协消息，3月份全球63个纳入该机构统计的国家和地区粗钢产量合计为1.651亿吨，同比增长1.7%，自2022年10月份以来首次实现正增长。
4月23日，中钢协副会长姜维表示，总体看，房地产仍没有明显的复苏上升态势，钢铁需求大幅提升尚无动力。汽车行业有望复苏，国有品牌汽车出口，电动汽车生产、出口值得期待，电动汽车用无取向硅钢市场存在较大想象空间。
4月24日，中钢协在鞍钢召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会。面对困难局面，钢协呼吁钢铁企业应认真分析市场变化，要加强自律，坚持“三定三不要”原则，采取措施保持稳定的现金流，不能把资金沉淀在库存上，主动减产，共同维护钢铁市场平稳运行。
4月24日，西北联钢在晋南钢铁集团召开关于协调限产会议，会议主要内容为商讨停炉限产、降减亏。会议进行中之时定调呼吁各钢厂至少停产一座高炉来降压。
5月5日，中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，当前中国电炉炼钢快速发展，具体表现为电炉钢产能快速增长、技术装备水平进步明显、环保节能水平明显提升。他判断，到2035年中国电炉钢比例将达到30%以上。
5月8日，根据世界钢铁协会的统计数据，2023年一季度37个国家和地区高炉生铁产量为3.23亿吨，同比增长3.1%。2022年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98%。
5月12日，根据河北省统计局数据显示，2023年前3月，河北省钢企亏损62.9亿，利润总额为负30.6亿。
5月23日，宝钢股份通过投资者互动平台表示，2022年，钢铁行业弱周期背后有诸多外部因素，导致行业盈利出现大幅波动。展望未来，不必过于悲观，钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点。
6月13日，国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务。其中提出，做好能源、重要原材料保供稳价工作，继续对煤炭进口实施零关税政策。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。
6月16日，生态环境部发布关于推进实施焦化行业超低排放的意见（征求意见稿），其中提到到2025年底前，重点区域焦化企业力争80%左右产能完成改造；到2028年底前，重点区域焦化企业基本完成改造，全国力争80%左右产能完成改造。