回顾10月国内钢铁行情，国内钢价呈现先抑后扬的走势，截止30日，钢材综合价格指数小幅下跌5个点，热轧、冷轧、镀锌价格分别下跌11元/吨、49元/吨、9元/吨。马口铁基本面看，10月成本端马口铁原料基板综合价格下跌43元/吨，锡锭平均价格下跌4171元/吨，民营企业马口铁加工成本月环下调58元/吨。10月马口铁供应量月环增幅1.58%，民营钢厂毛利月环比继续小幅提升；9月马口铁出口同比下滑22.17%。展望11月，国内马口铁价格在新一轮需求转好周期偏好预期或呈底部支撑。
一、马口铁原料成本月环比小幅下降 民营企业生产毛利小幅提升
热轧C料：10月份，南方地区主流钢厂订货SPHC2.75*1000出厂报4259元/吨左右（追补后），月环比涨22元/吨；北方地区主流钢厂3.0mm热轧C料结算价3880-3937元/吨，月环比跌70至103元/吨，同规格MR钢加50元/吨；基板月综合成本4048.64元/吨，月环比跌43元/吨。最新消息反馈，11月份南方地区主流钢厂热轧订货成本仍维持4485元/吨，月环比平盘，从市场反馈，南方地区热轧订货成本仍旧偏高，结合当前马口铁出厂价格看，11月实际成本有望继续追补。
原料锡锭：截止10月31日，沪锡现货价格报213000元/吨，月环比跌6000元/吨，10月平均价格215513元/吨，月环比跌4171元/吨。据Mysteel测算，生产单位吨马口铁以0.2mm双面2.8g耗锡平均成本约792.3元/吨钢，月环比锡锭成本下降15.33元。
Mysteel对民营企业成本&利润测算数据显示： 2023年10月份镀锡板生产成本5806元/吨，月环比下滑58元/吨；毛利422元/吨，月环比增加8元/吨，全流程企业整体利润尚可。备注：1、镀锡板以0.2mm厚度镀锡量2.8/2.8g为基准；2、热轧C料3.0mm为多家钢厂出厂价格加权成本（含税自提，不含运费以及其他费用）；3、锡锭价格选取主流市场沪锡当月平均价格。
从利润&成本看，10月份马口铁基础原料价格震荡下行，受下游需求偏差影响，马口铁出厂价稳中有小幅下调，原料成本以及成品材价格双降，导致整体毛利润虽提升空间有限。据部分钢厂反馈，进入11月，期货订单相较10月份有一定释放，但大部分成品材价格并未有明显变化，在原材料成本未发生明显变化情况下，整体毛利或能维持。
二、马口铁现货价格震荡下跌 民营企业出厂价继续小幅调整
10月，上海市场镀锡板现货国企0.2mmCA均价7533 元/吨，月环比跌49元/吨；天津市场均价民企6220元/吨，月环比跌80元；广州市场价格国企7588元/吨，月环比跌347元/吨，市场整体现货成交偏弱。市场代理商反馈看，10月国内代理商整体出货节奏放慢，终端采购意愿偏低，大部分直接钢厂直发，少量规格从现货市场采购，加之近期下游部分行业处于相对淡季，终端企业多按需补货为主，备库极少。
从钢厂镀锡板调价政策看，受10月份国内钢价震荡下行以及部分钢厂热轧结算回调，少部分马口铁生产企业有下调出厂价格。民营企业累计下调50-100元/吨左右，主流生产企业出厂价格在6150-6250元/吨，南方地区因南方地区热轧原料偏高整体对外报价6300-6500元/吨。宝钢股份2023年12月份电镀锡（铬）品种国内期货销售价格调整的公告宝山电镀锡（铬）、梅山、武钢日铁电镀锡产品在11月份的基础上调100元/吨。
三、10月马口铁供应增长1.58% 11月供应有望继续增加
Mysteel调研数据显示： 据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2023年10月份开工率88.46%， 产能利用率69.97%，月环比增幅1.58%；10月镀锡板实际产量40.75万吨，月环比增加1.02万吨。同样本厂库14.45万吨，月环比增加2.14万吨；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，10月份镀铬板产量共计8.4万吨，月环比增加1.14万吨。
据钢厂反馈，本月期货订单环比有所增量，加之江苏地区前停产企业陆续复产，11月马口铁供应预计继续增加。
四、9月镀锡板卷出口量同比降幅22.17%
2023年9月我国镀锡板出口总量共计8.94万吨，同比降幅22.17％；2023年1-9月我国镀锡板出口总量共计110.92万吨，同比降幅14.76%。2023年9月我国镀铬板出口总量共计1.89万吨，同比降幅46.03％；2023年1-9月我国镀铬板出口总量共计26.48万吨，同比降幅19.65%。
2023年9月我国镀锡板进口总量共计695.45吨，同比降幅26.03%；2023年1-9月我国镀锡板进口总量共计6488.66吨，同比增幅9.06%。2023年9月我国镀铬板进口总量共计为0；2023年1-9月我国镀铬板进口总量共计728.72吨，同比增幅116.12%。
五、下游市场情况
根据国家统计局数据，2023年1-8月乳制品产量2008.9万吨，同比增长3.6%，其中8月257.1万吨，同比增长3.4%。
据中国海关统计，2023年1-8月中国共出口婴配粉3873.64吨，同比增加36.4%；出口额1.01亿美元，同比增加29.3%，平均价格为26195美元/吨，同比下降5.2%。其中，出口至我国香港2950.61吨，占76.2%，同比增加46.9%；出口至我国澳门246.82吨，占6.4%，同比增加31.2%。
据中国海关统计，2023年1-9月中国共出口婴配粉4291.02吨，同比增加34%；出口额1.1亿美元，同比增加25.2%，平均价格为25617美元/吨，同比下降6.6%。其中，出口至我国香港3266.51吨，占76.1%，同比增加41%；出口至我国澳门264.03吨，占6.2%，同比增加17.6%；出口至巴基斯坦217.72吨，占5.1%，同比增加73.7%。
综合来看，展望11月，笔者预测国内马口铁价格在新一轮需求转好周期偏好预期或呈底部支撑。
原料方面，从热轧出厂成本看，南方地区主流钢厂11月热轧价格平盘，但是价格仍在4485附近，大概率继续追补，追补多少具体看本月钢市走势情况，南方地区成本持续高于北方市场，北方地区采取后结算模式，价格大概率变化不会太大；锡锭方面看，11月份锡锭基本面情况未有明显变化，大概率维持21万-22万附近震荡运行。
马口铁供应看，11月份南方地区有两条产线复产，目前已经进入全面产量释放阶段，为此，11月马口铁供应量小幅提升，整体供应压力尚可。
需求端看，从历年罐头、饮料行业产量趋势看，12月份呈现小幅增长趋势，罐头、饮料行业用马口铁11月份的订单量仍有小幅增长；干杂罐类整体需求稳中有降，化工、气雾罐整体需求不温不火。外贸看，1-9月份出口数据持续呈现下滑，3季度数据大概率也不理想，外贸压力较大。