概述：回顾2023年钢材市场运行态势，钢材价格走势与2022年相似度较高，1-4月份震荡上行，4-10月份弱势震荡，随后钢价小幅反弹；全年均价同比继续下移，波动幅度有所收窄。2023年在欧美发达国家高息背景下，全球经济增长受到抑制，叠加地缘冲突加剧、大国竞争、能源博弈、极端气候等，多数新兴经济体面临较大冲击，全球经济不确定性依旧较高。国内方面，在后疫情背景下，国内多数行业迎来复苏，然国内地产疲软，债务风险，内外部不确定性冲击，整体复苏进程相对缓慢，内生动力依旧不足，压制整体钢材需求。无缝管行业整体表现也是“不尽人意”，跌幅强于其他钢材品种，均价继续下移、需求小幅收缩、利润呈现阶段性亏损、厂库高企等，2023年无缝管市场承压运行。展望2024年，国内经济政策持续精准发力并有望与海外经济体形成共振，2024年无缝管市场将如何运行，下文笔者进行简要分析。
一、2023年无缝钢管市场运行特点
1、2023年无缝管均价继续下移，截至2023年12月21日，无缝管价格跌幅明显强于其他品种，其中管坯价格同期下跌1.14%（20#，Φ50-130,去年同期下跌11.69%）、螺纹价格同期下跌2.85%（20#，Φ20去年下跌11.86%）、热卷同期下跌1.11%（Q235，4.75mm去年下跌15.84%）、无缝管同期下跌5.56%。全年均价表现，无缝管下跌13.99%、管坯下跌11.79%、螺纹下跌10.78%、、热卷下跌9.82%。
2、无缝管供应前高后低，全国无缝管产量同比2022年小幅增长，全年长流程管厂产能利用率明显高于短流程管厂。
3、全年国内无缝管表观需求基本持平，地产疲软，需求释放缓慢，下游用钢需求和投机需求的活跃度基本持平，海外无缝管需求继续维持增长，1-11月无缝管出口同比增长17.08%。
4、无缝管总库存维持中位水平，其中厂内库存维持中高位，社库保持相对低位。
5、全年无缝管平均利润明显收缩，品种钢与普钢利润差扩大。
6、2023年国内外重点无缝管企业营收维持增长。
二、价格与利润情况
1、2023年无缝管价格全年均价明显下移
2023年无缝管价格表现为前高后低，1-3月底呈现震荡上行趋势，4-11月持续震荡下行后在11月下旬企稳，无缝管价格走势整体滞后管坯1个月左右。其中2023年无缝管均价4891元/吨，同比2022年下降291元/吨，跌幅约为5.56%，年内最大跌幅为10.12%，整体跌幅高于其他品种。
图1：2021-2023年无缝管108*4.5全国均价季节性变化(单位：元/吨)
数据来源：钢联数据
2、2023年无缝管－管坯价差明显收缩 利润明显下移
2023年由于原材料管坯价格下降幅度明显弱于无缝管，全年无缝管－管坯价差相对收缩，全年无缝管厂理论利润表现明显下行。以20#热轧、Ф108*4.5mm无缝管为例，山东管厂2023年平均利润约49元/吨，同比2022年大幅下降159元/吨，江苏管厂2023年平均利润约为260元/吨，同比2022年下降超200元/吨。从利润结构来看，国内头部企业与主营中高端品种管企业利润保持增长，毛利维持在10—-20%之间，其中部分普管利润基本维持在1%以内，部分企业已经面临亏损，品种管与普管利润继续扩大，头部企业与中小型企业利润分化明显。海外主流无缝管2023年依旧增长明显，Tenaris（泰纳瑞斯）上半年净利润22.65亿美元，同比增长99%，净利润率为27.6%，高于历史最好水平2008年的26.5%。
图2：山东市场无缝管-管坯价差（单位:元/吨）
图3：山东无缝管厂利润（单位：元/吨）
表一：国内主流无缝管企业毛利（前三季度）
数据来源：钢联数据
三、厂库维持中位水平 社库触及年内低位
2023年我国无缝管生产企业月均库存整体高于2022年及2021年水平，整体呈高位震荡趋势。2023年厂内库存顶峰值同比去年减少3.62万吨，虽今年原料价格水涨船高，成本持续攀升，但生产企业产量不见萎缩，加上下游需求较差，订单量不理想，厂内库存累积。
2023年社会库存目前维持年内低位水平，商家恐高心理较强，临近年底，部分贸易商着手冬储，加上市场进入淡季，生产企业或有停产检修计划，届时厂内库存压力或将缓解，社会库存有增库趋势。预计2024年生产企业库存平均值与社会库存平均值较2023年进一步减少，震荡区间有所收缩。
图4：全国无缝钢管社会库存变化 (单位：万吨)
图5：32家无缝管厂内库存季节性变化情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
四、需求端
1、全年无缝管需求呈现弱复苏
2023年淡旺季转换规律明显弱化，“金三银四”表现不及预期，国内经济复苏进程相对缓慢，地产经历“小阳春”继续下行，海外高息背景、地缘冲突、银行暴雷等一系列因素，国内信心恢复偏慢，整体呈现弱复苏态势。从Mysteel钢管调研小组统计的无缝管样本贸易企业（124家样本企业）成交量数据来看，2023年12月第一周日均为12296吨，环比上周13801吨减少1505吨，12月日均成交较去年同期上升0.22%。2023年1-12月日均无缝管成交为13358吨，同比增加2.24%，从成交数据来看，2023年无缝管贸易环节成交呈现同比小幅增加，但较2021年明显下降。
图6：Mysteel样本贸易企业无缝管日均成交量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
2、2023年无缝管出口有望破新高 进口继续下降
在2022年全球能化行业快速扩张背景下，2023年国际油价维持相对高位，人民币汇率持续贬值，我国无缝管出口价格竞争优势，2023年海外对我国无缝管需求呈现明显增长，2023年全年无缝管出口量有望突破近历史新高。2023年11月中国出口无缝管43.18万吨，月环比增长0.35%，同比下降17.56%；1-11月中国累计出口无缝管520.73万吨，同比增长17.08%。
图7：无缝管出口量季节性变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
进口方面在国内需求释放相对缓慢，对海外无缝管需求同比小幅下降，11月中国进口无缝管0.89万吨，月环比下降3.26%，同比下降1.11%；1-11月中国累计进口无缝管9.83万吨，同比下降9.07%。
图8：无缝管进口量季节性变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
五、2024年无缝管市场运行展望
1、宏观面来看，关于2024年宏观政策思路，近期中央经济工作会议指出，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。
IMF（国际货币基金组织）和高盛的预测对中国经济预测分别是4.6%和4.8%。2024年需求不足仍是制约，投资增速或有限，基建、地产和工业投资增长缓慢，民间投资需要激励，欧美传统市场需求不旺难以避免。
货币政策有望适度发力，推动物价水平温和上，，后期国内降准降息空间尚存。高盛预测为三次降准一次降息，这样的预期其实意味着中国货币政策总体上和2023年积极力度相似。目前美联储已暗示2024年可能存在三次降息；后期风险方面，中央经济工作会议表述所称，未来房地产风险、地方债务风险和中小金融机构风险需要关注和切实化解。传统制造业风险也在潜在增加。
2、从供应端来看，2024年下无缝管产能则因新的入局者存在而继续增加，但伴随着部分可能退出或停产的产线，产能或上升幅度有限；由于无缝管市场整体竞争将继续加剧，下半年产能利用率或小幅下滑，整体产量或有一定下滑趋势；
3、从需求端来看，海外无缝管需求（能化为主）受多方影响，或一定程度“降温”，内需一季度表现基本持平，二季度需求复苏或伴随一定阻力，下半年整体需求有望边际改善，但无缝管整体需求表现变化或不大。
表二：无缝管供需平衡表（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
4、从原料端来看，管坯方面，差异化较为明显，调坯轧材企业因竞争压力加剧，利润或长期维持低位水平；长、短流程企业或短期维持低位后呈现回升态势；
5、价格预判：鉴现状状，明年开春无缝管价格开门红概率较大，但空间、时间或有限，预计无缝管价格低点将会出现7-8月，波动区间在4600-5100元/吨，全年均价或在4800元/吨附近。（以20#、108*4.5mm为例）。综合来看，2024年价格波动增多振幅幅加大。
图9：2024年无缝管价格走势预估（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
操作建议：管厂以销定产，加快库存运转，提升服务能力；贸易商以销定库，加快库存运转，不轻易抄底；适当运用期货工具，关注行业数据变化。