概述：2023年已至末期，回顾全年江西市场冷轧板卷价格，整体表现出“先扬后抑再稳中上行”震荡行情。年初南昌市场冷轧价格4640元/吨，年内高点报4920元/吨，截至29日发稿，南昌市场冷轧价格4820元/吨。年底贸易商操作多以回笼资金为主，对于节前冬储意愿不强，部分企业有提前放假打算。那么春节前江西市场冷轧板卷会呈现出怎样走势呢？笔者将从品种价差、区域价差和订货成本三大视角出发，浅析江西冷轧短期面临的困境
一、镀冷价差倒挂 需求部分转移
如图所示，今年镀冷价差持续低于合理水平。年初南昌市场镀冷价差为240元/吨，后小幅扩张至290元/吨。自3月中下旬黑色系期货盘走弱，南昌市场主流镀锌资源价格下跌幅度明显快于冷轧，镀冷价差快速收缩，并在三季度出现价差倒挂现象，年内低点为-110元/吨。11月初随着黑色系期货盘小幅反弹和原料端成本走高，镀锌板卷现货价格跟涨，镀冷价差由负转正，但持续时间不足一个月。截至29日发稿，南昌市场镀冷价差为-20元/吨，明显低于合理价差400-500元/吨区间。据贸易商反馈，今年江西市场下游企业对板材的整体需求未见明显增量，且考虑到镀锌板的耐腐性能优于冷板，在镀锌板卷价格更有性价比的情况下，部分冷板的需求转移至镀锌板，对冷轧板卷的成交产生一定影响。
二、区域价差收缩 南昌冷轧价格缺乏优势
从历史数据来看，南昌、武汉和长沙市场冷轧板卷价格走势具有一定相似性，且南昌市场冷轧板卷价格高于周边外围市场价格。如图所示，笔者对比今年三个市场主流冷轧资源价格走势，年初南昌-长沙市场两地间价差为190元/吨，在2月中旬出现年内高点210元/吨；年初南昌-武汉市场两地间价差80元/吨，在2月中旬和5月中旬出现年内高点160元/吨。今年下半年以来，三大市场均呈现震荡上行趋势，但调整幅度略有差异。三季度南昌市场冷轧价格低于周边市场，外围资源入赣成本较高，四季度随着武汉和长沙市场主流冷轧板卷价格弱势调整，南昌市场冷轧板卷价格重新高于周边外围市场价格。截至29日发稿，南昌-长沙市场两地间价差为70元/吨，南昌-武汉市场两地间价差70元/吨。考虑到周边市场到南昌运费正常情况是80元/吨，区域价差一旦低于两地之间的运输成本，那么将容易出现外地资源阶段性涌入情况。
三、订货成本支撑力度强 基本面供需双弱
今年本地钢厂冷轧板卷价格在钢市大环境下行阶段依旧表现坚挺，一方面是因为钢厂报单模式由去年的每月三次转为每月仅一次，且在冷系品种钢接单良好背景下，普材资源投放量较往年有所减少；另一方面，更是因为本地钢厂冷轧板卷结算价居高不下，贸易商订货成本偏高，进而被动挺价。由本地钢厂月度调价走势图可知，今年一季度结算价格整体上行，二季度出现结算价格下调，下半年结算价格在原料成本走高的趋势下继续上调。据统计，今年下半年本地钢厂结算价累计上调300元/吨，南昌市场冷轧板卷现货价格累计上涨290元/吨。所以就目前而言，冷轧板卷价格上行主要因素还是来源于钢厂订货成本支撑，而贸易商主要利润空间则依赖于结算周期的差价和当地钢厂承兑年底返利政策。
从基本面来看，短期江西市场冷轧板卷行情将继续维持供需双弱状态。供应端方面，江西本地钢厂1月初将例行检修计划，预计检修周期长达半个月。流通端方面，目前江西冷轧库存在极致优化后相对处于较低水平，基本无库存压力，年底商户操作上多以去库回笼资金为主，对于冬储持观望态度。需求端方面，虽然调研数据显示房地产行情在不断震荡调整后或至均衡水平以下，后期有望均值回归。近几个月地产新开工面积降幅放缓，制造业用钢有一定的增长预期。但短期而言，目前处于季节性需求淡季，下游企业对于高价资源的接受度不高，拿货积极性减弱，整体成交呈现缩量趋势。
四、总结
综合来看，笔者认为短期江西冷轧板卷市场行情难有明显变化，现货价格陷入涨跌两难困境。由于整体库存底位和高订货成本，市场冷轧板卷现货价格支撑力度尚可，但镀冷价差和区域价差的收缩由又使得冷轧板卷价格上行面临压力。在供需双弱现状下，商家心态颇为谨慎，囤货意愿不高，操作上还是以稳成交和促回款为主。就1月份钢市行情而言，预计江西市场冷轧价格继续窄幅震荡调整为主。