概述：进入12月，上海冷轧整体仍然处于供需弱平衡的状态，预期的矛盾暂时还没有体现出来。冷轧板卷价格由于成本支撑较强，现实供需矛盾未显露，预期向好，整体价格还是支撑向上。冷轧1月供需结构面看，供应端，由于因利润尚可，市场接单动力尚可。仍会在高位进行小幅调整，部分钢厂在年底检修，预计产量或将小幅下降。而消费端则呈现前高后低的趋势，前期继续被动补库结构，随着价格的回升，消费制约也略有体现。后期临近春节，消费动力逐渐走弱。因此从整个基本面的角度而言，自身驱动并不强，矛盾当前不大，淡季消费预期尚存，淡季累库处于预期之内。因此1月对于冷轧价格属于涨跌均可的局面，冷轧价格或将窄幅调整为主。回顾整个2023年，上海冷轧价格整体呈现“M”形走势，前低后高。那么进入新的一年后，那么2024年上海冷轧板卷走势又将如何呢？历史不会重演，但会惊人的相似。我们只能以史为鉴，温故而知新。下面笔者将从基本面出发，回顾上海市场冷轧板卷2023年市场及展望2024年。
一、2023年上海市场冷轧板卷价格走势回顾
2023年上海冷轧板卷走势表现为呈现“M”型走势。具体来看，1-3月冷轧价格冲高后回落。进入2月后，伴随着春节假期的结束，消费的逐步恢复，市场的核心矛盾也逐步切换回现实的消费端。整个市场是在消费真伪被反复验证的过程中，冷轧板卷价格围绕着成本区间震荡运行。整个2月冷轧板卷价格走出“V”型，整体价格底部上移。春节后市场供需处于紧平衡状态，供需矛盾不突出，加之市场资源成本支撑较强，市场预期较强。2月初“开门红”如期而至，之后由于下游开工较晚，市场库存压力显现，价格回归现实小幅下跌。2月下旬随着消费继续上升，价格也随之上涨。3月前期的冷轧板卷供需矛盾并不突出，供给压力高位维持，但消费继续回暖，在供需双强的格局下，冷轧板卷价格继续在高位震荡运行。3-6月震荡下跌，其主要原因是消费见顶后，成本坍塌带来的震荡下跌。3月后期或将由于原料价格下移成本支撑进一步减弱而回落。制造业消费回暖整个3月冷轧板卷表需继续高位，对应库存持续去化。进入4月份后冷轧板卷供给压力继续高位维持，旺季消费动力继续维持，然而原料端边际率先坍塌，成本支撑动能减弱，从而整体呈现供需双强而价格重心下移的状态。4月冷轧板卷表观需求见顶回落，产量也在4月达到峰值。原料端的边际恶化成本支撑的减弱也显现出来，随着预期中的原料下跌带动成本下移的负反馈也在现实端慢慢体现，特别是碳元素端体现的较为明显。6-12月冷轧板卷价格触底反弹后高位震荡运行。其主要原因是5月钢厂检修，产量下降。而伴随着冷轧消费的回升，加之后期由于原料成本支撑较强所导致的。由于利润原因，加之接单较为艰难，部分钢厂5-6月主动减产冷轧。之后随着冷轧消费的复苏，钢厂利润的修复，进入6月后钢厂逐步开始复产。而下半年汽车行业景气度较高，冷轧消费也随之回暖。
二、2023年供应端回顾及2024年推测
2023年全国冷轧产量整体呈现前低后高的趋势。1-6月产量偏低的主要原因是：1-5月的时候冷热价差持续在500元/吨以下，钢厂生产冷轧利润不佳。 钢厂利润没有继续扩开的情况下，钢厂生产冷轧利润不及热轧，产量可增量空间就尤为有限。由于利润原因，加之接单较为艰难，部分钢厂5-6月主动减产冷轧。进入5月后冷热价差高于500元/吨，甚至达到了913元/吨。由于冷轧生产利润较好，加之市场订单的不缺乏，钢厂生产冷轧的积极性较高。
2023年底有效产能1.78亿吨，产线296条，轧机产量1.29亿吨。预计2024年新增产能1062万吨，新增产线12条，淘汰产能40万吨，淘汰产线2条。 这表示2024年冷轧板卷的产能是不缺的，但仍然将会是一个反复动态调整产能利用率的状态，动态控制产量的状态。
由上图不难看出：2023年上海冷轧库存高位回落后，整体在年均线附近小幅调整。其主要原因还是：第一，今年冷轧整体消费比较好，对应着冷轧的库存持续去化。第二，今年钢厂增加了下游直供比率，减少了市场投放量。第二，今年钢厂在整体利润不高接单又不错的情况下，钢厂则做了品种结构调节，并要求代理商品种钢配比加大。当前钢厂生产普材利润偏低，在保产能利用率的情况下，品种利润较高的品种优先被生产配比。这也就造成今年冷轧库存以品种钢为主，并且市场库存一直保持低库存运行的状态。虽然冷轧板卷库存同比来看，是大幅度减少的，但是其主要原因还是2022年受疫情因素影响库存过高。
三、2023年需求端回顾及2024年推测
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制门行业，其他下游行业的总用量占比较低。今年汽车行业和家电行业都是维持正增长态势，尤其是汽车行业表现亮眼。
根据国家统计局数据显示，2023年11月中国空调产量1595.7万台，同比增长12.8%；1-11月累计产量22334.1万台，同比增长12.6%。11月全国冰箱产量828.6万台，同比增长20.4%；1-11月累计产量8815.4万台，同比增长14.5%。11月全国洗衣机产量1025.3万台，同比增长13.4%；1-11月累计产量9535.8万台，同比增长20%。11月全国彩电产量1582.6万台，同比下降11.6%；1-11月累计产量17650.9万台，同比下降1.3%。
根据中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。
展望2024年，2024年家电市场仍有增长空间。2024年预计房屋竣工面积继续同比上升8%，继续带动家电消费，预计2024年空调、冰箱、洗衣机消费继续同比增加4%、1%、3%。出口方面，近年来中国家电产业凭借全球竞争力与电商优势快速发展，形式上有自主品牌、并购品牌、跨境电商、全球化产业链布局，并且2023年下半年开始，欧美家电行业去库存周期结束，迎来订单恢复性增长，预计2024年海外家电需求相对旺盛，利于中国家电出口。预计2024年空调、冰箱、洗衣机、电视机出口上升5%、15%、20%、5%。内外需共振下白电产量预计在2024年继续上升，预计空调、冰箱、洗衣机产量同比增加4.2%、10.6%、7.7%。
展望2024年汽车行业预计出口继续带动产量增长。2019年以来，汽车内销逐渐进入稳定期，内销规模维持2450-2550万辆之间，目前内销的主要支撑在于汽车相对较低的保有量，我国汽车千人保有量仅215辆，约为美国的1/4，日本的1/3，2024年内销继续保持平稳态势。出口方面，中国汽车凭借价格优势和新能源汽车的先发优势，虽然面临贸易壁垒增加的风险，但预计对2024年汽车出口影响不大，全年出口预计达到585万辆，同比增加12.5%。预计2024年汽车产量达到3060万辆，同比增加1.7%。
四、2024年价格行情预测
展望2024年，笔者预计上海冷轧板卷价格走势或将继续呈现“M”型，并且前高后低。首先，2024年供应端的钢厂产能并不缺，仍然将会是一个反复动态调整产能利用率的状态，动态控制产量的状态。冷轧所对应的制造业消费虽然值得期待，但是整体订单回升弹性空间较小。而成本方面，原料铁矿和焦炭的价格相比2023年高价运行或将重心同比小幅下移，从而冷轧板卷成本支撑进一步减弱。