概述：回顾2023全年江西冷轧板卷市场情况，整体呈现先扬后抑再震荡走强的态势。具体来看，年初南昌市场冷轧价格4640元/吨，年末南昌市场冷轧价格4820元/吨，年内高点为4920元/吨，年内低点为4500元/吨。就近期市场而言，终端需求表现疲软，商家出货稍显吃力。2024年江西市场冷轧板卷会呈现出怎样走势呢？笔者将分别从冷轧板卷价格、相关产品价差和市场基本面等方面进行2023年市场回顾与2024年展望。
一、2023年江西市场冷轧板卷价格走势回顾
笔者选取南昌市场主流钢厂新钢1.0mm*1250mm价格为例。如图所示，今年南昌市场冷轧板卷价格走势大致分为三个阶段：第一阶段，1-3月冷轧板卷价格偏强运行，从年初的4640元/吨上涨至最高点4930元/吨；第二阶段，4月中旬至5月底，冷轧板卷价格大幅下跌，从高点4900元/吨下跌至最低点4500元/吨，合计跌幅近1400元/吨；第三阶段，自6月下旬开始，冷轧板卷价格整体震荡上行。截至12月29日，新钢1.0mm*1250mm价格报4820元/吨，较去年同期4660元/吨高出160元/吨。相比2021年、2022年价格出现过急涨急跌的价格波动，今年冷轧板卷行情相对较平稳。但商家表示今年整体经营情况不如前两年，主要利润空间还是依赖于加工费用和结算周期的差价。
二、冷轧板卷相关产品价差分析
1、冷热价差扩大 冷轧价格上涨动力不足
从原料成本端来看，热卷价格与冷卷价格有着紧密的联系，热卷价格的抬升直接意味着冷轧板卷成本的增加。如图所示，今年江西冷热价差呈逐步扩大趋势。2023全年冷热价差基本表现为先平稳后扩大最后逐步收窄运行。年初冷热价差为470元/吨，5月份扩大到相对高点730元/吨，在小幅收窄后，9-10月冷热价差继续扩大，最大扩张至920元/吨。截至12月29日，冷热价差小幅收缩至650元/吨。今年冷热价差拉大的主要原因是，冷轧资源整体供应较热轧相对偏紧，且钢厂结算成本较高，冷轧价格在利润相对可观的情况下波动幅度小于热轧。但当前市场下游企业对高价资源接受度不高，冷轧价格虽相对坚挺但上涨动力不足。四季度热轧价格上行的局面下，冷热价差逐步收窄。不排除仍有继续扩大的可能，短期冷热价差或难以修复至合理价差区间。
2、镀冷价差倒挂 冷轧需求部分转移
如图所示，今年镀冷价差持续低于合理水平。年初南昌市场镀冷价差为240元/吨，后小幅扩张至290元/吨。自3月中下旬黑色系期货盘走弱，南昌市场主流镀锌资源价格下跌幅度明显快于冷轧，镀冷价差快速收缩，并在三季度出现价差倒挂现象，年内低点为-110元/吨。11月初随着黑色系期货盘小幅反弹和原料端成本走高，镀锌板卷现货价格跟涨，镀冷价差由负转正，但持续时间不足一个月。截至12月29日，南昌市场镀冷价差为-20元/吨，明显低于合理价差400-500元/吨区间。今年镀冷价差倒挂现象对冷轧板卷的成交产生一定影响。
三、2024年江西市场冷轧板卷展望
展望后市，2024年江西市场冷轧价格或在大宗商品价值回归的背景下继续承压前行。从江西区域冷轧基本面情况来看：供应方面，短期内冷轧供应或趋于稳定，部分规格偶见资源紧缺情况。周边市场资源在价差合理的情况下或有阶段性涌入情况。需求方面，淡季下游企业需求量一般，主动采购意愿较低，多以按需采购为主。库存方面，据最新调研样本数据，江西省内冷轧总库存量约3.75万吨，年同比减少约0.47万吨。今年江西市场库存量在极致优化后整体呈低位水平，商家随行就市，整体备货意愿一般。
从整体供应端来看，2023年底有效产能1.78亿吨，产线296条，轧机产量1.29亿吨。预计2024年新增产能1062万吨，新增产线12条，淘汰产能40万吨，淘汰产线2条。 考虑到新增产能的陆续投产情况，2024年仍将会是一个反复动态调整产能利用率和动态控制产量的状态。长流程民营厂产能的增加将挤压短流程生产企业的市场份额，现有短流程生产企业需寻找新思路提高产品附加值提升竞争优势。
从整体需求端来看，家电板块和汽车板块作为冷轧行业两大主力消费。据中汽协预测，2023年全年汽车产销量突破2900万辆，中国汽车出口量有望突破450万辆。另一方面，2023年家电领域消费整体表现尚可，四大家电产量除彩电外均呈现增长趋势，2023年国内在房地产行业不景气以及国际经济环境萧条等轮番影响下，家电行业或将表现不温不火。今年以来，国家持续出台多项地产政策，包括认房不认贷、存量房贷利率调整等等，家电行业的需求有望在2024年继续释放。
综合来看，笔者认为2024年相较于2023年将机会与挑战并存。江西冷轧板卷市场现货价格在高结算成本的支撑下或将继续稳中上行，后续将持续观望品种间价差能否修复至合理水平。