大年初九，乐观情绪拉满；大年初十，黑色系高开后集体上演大跳水。这当头一棒直接让高涨的市场情绪重新回归冷静，令人期待的开门红行情真的还能上演吗？
无论从春节前证监会换帅开始，金融市场暖风频吹，还是从各地不断公布的2024年重大项目计划来看，情绪上经历了春节长假的烘托，节后开市似乎不涨也难，这也便使得大年初九开工首日，没有期货“指导”下的唐山钢坯单日上涨80元/吨，而大年初十黑色系期货的表现却打了市场一个措手不及，一天抹去节前4个交易日的涨幅。
但笔者认为对市场而言这并不是坏事，至少在今年开年市场不再一味的在淡季炒作市场预期，而是更聚焦于基本面变化，相比市场无量上涨累积风险，不如先挤压价格泡沫，安静等待需求逐步释放，毕竟量增价升的市场更为健康。
本文从基本面视角出发，从宏观到产业简单分析当前供需现状，并对一季度及全年行情做简单预判，不足之处多多指正。
美元潮汐席卷全球 国内经济韧性凸显
从全球经济增长视角来看，2023年全球经济增速预测约为2.8%，其中中美两国对经济增长贡献最大，2024年全球经济形势依然不乐观。从全球主要经济体公布的2023年GDP数据来看，美国GDP增速达到了2.5%，名义增速高达7.5%，基本达到疫情前平均水平，这还是在美联储维持高利率的背景下完成的增速，中国GDP增速为5.2%，欧元区GDP同比增速仅为0.5%，“欧洲经济火车头”德国下降了0.2%，日本GDP实际增速出现负增长，作为东盟国家代表的越南，2023年GDP增速为5.05%，增速同比下降近3个百分点。
从公布出来的GDP数据可以得出以下结论：1、中国仍是全球经济增长的主要引擎；2、美联储长期维持高利息并未造成国内经济出现衰退迹象，而美元潮汐不断席卷全球，美国国内经济增速依然保持强劲，欧元区及日本等主要经济体面临明显的衰退迹象；3、越南作为新兴国家代表，经济增速明显下滑（明显低于疫情前水平，受出口下降影响较大），作为新兴的外向型经济体，出口下滑表明了全球消费萎缩迹象明显；4、地缘冲突不断且单边主义盛行的背景下2024年全球经济增长仍不可盲目乐观。
IMF预计2023年全球经济增速为2.8%，IMF在最新的《世界经济展望》中将2024年全球GDP增长预期从2.9%上调至3.1%，主要基于美国的强韧经济以及中国的财政政策支持。国际货币基金组织对于2024年经济增长速度较为乐观。
需求增量空间有限 铁元素供应趋于宽松
从全球铁元素供应角度看，铁矿石供给扩张，需求不确定性增加，2024铁矿石价格面临较大下行压力。
2023年全球粗钢产量为18.88亿吨，同比基本持平，其中中国2023年粗钢产量为10.2亿吨，同比基本持平，对于2024年而言，在经济增长不确定性因素增加的情况下，全球经济复苏速度将较为缓慢，粗钢产量对于铁矿石的需求将难有明显增量，从铁矿石供给端来看，目前四大矿山正在积极推进新的产能扩展计划，据公开数据显示，预计2023-2029年四大矿山累计新增产能将达到2亿吨，近年四大矿山产能释放主要集中在2025年，当年将有1.28亿吨的新增产能增量。2024年，预计四大矿山将新增产能1500万吨。
从另一角度来看，国内废钢价格优势明显，废钢替代优势短期仍将持续，因此，综合来看，2024年尤其是下半年（叠加美联储降息人民币走强预期）铁矿石价格或面临较大的下行风险。
钢市预期一致性悲观 供给维持相对低位
从钢材供给端来看，Mysteel统计的高炉铁水产量处于相对低位水平，加之钢厂盈利率长期长期低于3成，钢厂对行情预期一致性偏悲观，春节后产能恢复速度将十分有限；从目前五大品种库存数据来看，按农历对比，五大品种钢材总库存为2103万吨，同比微增，总产量为804万吨，同比下降8%，按照目前的产量推算，五大品种节后库存增长幅度或非常有限，总库存高点或在2300万吨上下，整体库存压力不大。
信心提振刻不容缓 稳增长政策或助力需求超预期复苏
从需求角度来看，2024年全年国内用钢需求有望超预期，但今年开春后的需求仍有较大的不确定性，这也是目前市场预期偏差的主要原因。
2023年全年国内粗钢表观消费量约为9.37亿吨，同比下降2700万吨，从用钢结构来看，经过近几年连续下行，地产端用钢需求占比逐步下滑，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度进一步下降。同时，2023年房地产新开工面积同比下降20.9%，降幅持续收窄，2024年房地产新开工面积降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽效应将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年国内钢铁需求有望超出市场预期。
影响2024年用钢需求释放最大的问题仍然是资金问题，但资金紧张的情况边际好转的概率较大，年内降准降息操作仍可期待，因此笔者认为，在不缺项目的情况下，资金问题逐步改善的情况下，用钢需求或能出现超预期好转。
春季行情值得期待 成本隐忧下龙年仍需稳健经营
对于春季行情，笔者认为存在一定的纵身一跃的可能性。而目前市场正处在下蹲的过程中，叠加近期冷空气来袭，为期近半个月的强冷空气或延迟下游需求释放，在此阶段，市场或伴随弱预期进行适当调整，当然在铁水成本支撑力度较大，且供给压力有限的情况下，调整幅度有限，在悲观情绪释放后，笔者认为市场有望迎来一波价量齐升的行情，2024年我国经济工作主基调为“稳中求进、以进促稳、先立后破”，3月重要会议或将带来宏观层面实质性利好，同时一季度作为2024年开局，在积极财政政策和偏宽松的货币政策背景下，必然有所作为。因此，2024年节后开门红行情会迟到但不会缺席。
展望2024年全年，笔者认为钢价或呈现前高后低走势，整体水平同比或有下移，但行业利润或明显改善。风险主要为全球经济恢复缓慢的背景下，用钢需求不振对铁元素需求下滑，从而导致铁水成本下行带来的成本坍塌风险。