概述：2月冷轧价格整体走势偏弱，月环比下跌30元/吨。基本面看，2月冷轧板卷样本钢厂产能利用率继续维持偏高区间，供应呈现高位运行，供应压力大增；冷轧板卷总库存呈现季节性累库，整体库存高于近三年同期水平。展望3月，原料价格震荡回调或使得成本下移。对此小编认为3月冷轧价格或弱势调整运行。
一、冷轧板卷国际市场整体回顾
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
2月冷轧出口价格下跌。从市场反馈看1月受国内价格弱势调整影响，出口报价回调，出口价格在640美元/吨左右。从调研的情况看，近期国内冷轧出口价格一般，同时国外市场需求未能如期回暖，预计3月冷轧出口价维持640美元/吨以内。
二、冷轧板卷2月份维持高位
根据Mysteel的调研，截止2月29日的钢厂生产数据，29家冷轧板卷生产企业产能利用率85.15%，钢厂周实际产量为86.19万吨，月环比增加4.38万吨。从现阶段各生产企业反馈的情况看，主要生产企业3月接单预期一般，预计3月冷轧供应或略有下降。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷原材料出口情况
海关总署数据显示： 2023年12月我国冷轧板（带）出口总量共计51.91万吨，月环比增加15%，年同比增加42.6%。2023年12月我国冷轧板（带）进口总量共计16.77万吨，月环比增加12.9%，年同比增加17%。
四、冷轧板卷下游需求情况
(一)淡季市场需求下降 库存同比大幅增加
社会库存方面：29日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存154.68，周环比减少0.40，月环比增加32.60，年同比(农历）增加9.19，年同比（公历)增加15.00。（单位：万吨）
29日本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存251.45，周环比减少0.44，月环比增加73.71，年同比(农历）增加24.51，年同比（公历)增加31.86。（单位：万吨）
29日本网监测重点城市库存，本周冷轧板卷社会库存275.55，周环比增加0.26，月环比增加54.15。（单位：万吨）
图三：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据
（二）1月汽车产销量同比回升
据中汽协披露，2024年1月，我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，同比分别增长51.2%和47.9%。其中，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%。春节期间，新年促销活动持续进行，节前购车需求得到一定释放，加之去年同期受春节和促销政策切换影响基数较低，1月我国汽车产销同比呈现明显增长。
图四：汽车产销走势图 数据来源： 钢联数据
(三)汽车库存预警指数环比回升
2024年2月29日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2024年2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1%，同比上升6.0个百分点，环比上升4.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。
2月工作日减少，又逢春节假期，新车销售主要集中在节前，2月第二周和第三周新车销量及客流开始大幅下降。部分经销商推出“春节不打烊”或限时优惠、金融补贴等系列活动，大部分4S店假期展厅值班，春节期间试驾及购车需求有一定延后。今年从小年到正月十五全部落入2月份，2月受春节影响高于往年。加上春节前后河南、湖北等多省市大雪和冻雨天气带来出行减少，导致2月份汽车终端零售略低于预期。从经销商反馈数据看，有71.5%的经销商认为2月车市需求及销量未达预期，主要是去年年底透支及恶劣天气等因素，高端品牌终端优惠有所回收，消费者出现一定的观望情绪浓厚等原因。综合预计，2月车市呈现季节性波动，预计乘用车终端销量在120万辆左右，略低于上年同期，但1、2月份合计明显好于上年。
图五：中国汽车经销商库存预警 数据来源：钢联数据
五、2月份冷轧板卷现货价格小幅下跌
图六：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据
(一)冷热价差继续缩小、镀冷价差窄幅波动
2月冷热价差环比扩大，截至2月末冷热价差为668元/吨，月环比扩大18元/吨；镀冷价差为335元/吨，月环比扩大2元/吨。从近期市场的情况看，冷热轧价格均偏弱，预计3月冷热价差或继续窄幅波动、镀冷价差继续窄幅运行。
图七：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
(二)南北价差略有缩小 北材南下存在阶段性机会
从2月整体市场看，南北价差小幅收窄。截至2月底，广州与上海价差为-100元/吨，广州与天津价差为180元/吨.从价差看，南下资源存在阶段性机会。
图八：冷热区域价差走势图 数据来源：钢联数据
六、3月钢市预测：3月冷轧价格或弱势调整运行。
供应方面：3月长流程、独立轧钢企业接单一般，月度排单尚未满产。生产企业给出的反馈是近期一直组织3月下旬订单。普材偏紧的格局今年大概率很难再现，预计3月产能利用率略有下降。
库存方面：3月市场整体维持累库过程。从最新的市场调研情况看，3月虽为传统旺季，但是下游需求恢复未能如期到来。随着时间推移，社库累库速度加快，库存峰值高于去年，总库压力增加。
需求方面：据Mysteel调研，下游汽车厂商订单数相较上月有所增加，但前期新进高位库存未提供较快消化。24年开年，进入了新能源汽车补贴新的阶段，地方政府对当前企业补贴逐步增加，同时由于当前对报废汽车回收效率的增加，叠加政策对“以旧换新，汽车下乡”的刺激，以及车企优惠力度的进一步加大，汽车行业或将得到新的支撑，但市场竞争加剧市场的淘汰效应，像部分新能源车企已经进入存亡的局面，新能源汽车行业呈现头部做大，尾部做无的状态。预计汽车用钢将在3月整体呈现一般水平，并无较大增量。
总体来看，3月供应端由于接单一般或略有下降，需求端刚需韧性度一般，据市场反馈，3月新能源汽车钢订单不错，品种钢接单暂无压力。近期随着原料价格理性回归，成本支撑下移。节后随着库存的累积，库存增加至同期农历春节偏高水平。3月冷轧市场面临的需求不足和偏高库存带来的去库压力的双重风险。对此我们认为3月冷轧价格或弱势调整运行。
