概述：1-2月份唐山市场热轧带钢价格呈现震荡趋弱态势，钢价在经历春节假期后迎来短期拉涨，但春节后企业项目以存量项目为主，节后国内下游需求预期偏弱，钢坯等原材料价格下跌，引发市场悲观情绪持续发酵，市场价格表现为震荡趋弱的态势。不过随着天气回暖，需求逐渐恢复，以及原料价格上涨等利好消息接踵而至，那么即将到来的传统旺季“金三银四”是否能够兑现？下面笔者将从以下几个方面分析。
一、市场价格震荡走弱 处历年低位
从价格来看，截至2月29日，唐山市场 355mm系列热轧带钢市场价格为3800元/吨，年同比降400元/吨，处于近三年价格低位。具体来看，1月份进入深冬，实际用钢逐渐需求减少，下游多按需补库为主，市场价格表现为窄幅震荡，355mm系列带钢均价为3896元/吨。进入2月后，随着春节假期的到来，部分下游开始提前放假，需求进一步收缩，市场逐渐进入休市状态，355mm系列带钢均价为3849元/吨，较上月降47元/吨。春节后随着黑色系期货以及现货价格震荡下跌，叠加国企解套，市场价格难以上涨，市场成交多集中在低价资源。
二、库存水平创新高 短期消化缓慢
截至2月29日，唐山主流仓库统计的热轧带钢社会库存为70.33万吨，年同比增加4.13万吨，处于近三年库存高位。一方面是由于春节前冬储价格政策并未达到预期，市场现货价格偏高，下游囤货意愿普遍不强，社会库存消化缓慢；另一方面是节前市场需求提前收缩，加之部分下游企业因亏损提前停产，整体消耗速度明显放缓，造成社会库存持续增加。在高库存的情况下，市场价格上涨受到抑制，近期随着市场价格震荡走弱，大多数国企开始解正套资源，下游厂商在消耗完冬储资源后，开始集中逢低补库，社会库存开始下降。
三、下游开工率继续增加 生产逐渐回归常态
截至2月29日，胜芳市场镀锌带钢开工率达到45%，年同比减少10%。由于年前下游镀锌企业接单情况不佳，且原料价格偏高，多数厂家冬储量普遍不高。年后需求恢复缓慢，多数厂家接单量只能维持正常生产。目前春节假期的影响已经逐渐褪去，重大项目的开工和施工也逐渐回归常态，下游需求仍处于恢复之中，胜芳市场镀锌带钢开工率恢复常态指日可待。
四、宏观信息喜忧参半 向好预期或有受阻
中国人民银行节前发布的数据显示，2024年1月，我国社会融资规模增量为6.5万亿元，创历史同期最高水平，比上年同期多5061亿元。继年初央行降准后，2月25日央行宣布非对称降息，5年期以上LPR一次性降25个基点，此为单次最大降幅，对房地产市场影响重大。所有这些均表明2024年内中国货币政策进一步宽松，刺激实体经济活跃，钢材需求有望向好回升。但近期出台的一份政策要求全国12个高风险债务省市缓建或停建基础设施项目，包括交通、市政、产业园区、各类楼堂馆所和棚户区改造，对需求回暖有一定阻力。
五、总结
从供应来看，截至2月29日，Mysteel全国重点热轧带钢生产企业开工率70.09%，周环比上升10.28个百分点；产能利用率为72.98%，周环比上升9.28个百分点；钢厂实际产量为213.42万吨，周环比增加27.15万吨；钢厂厂内库存为44.27万吨，周环比增加5.37万吨。近期钢厂接单好转，并且华北部分钢厂针对焦炭采购价格开启第四轮提降落地，成材有一定利润，因此未来一段时间内，钢厂生产保持正常节奏，供应稳定。但近期焦化厂抑制提降，钢焦博弈加剧。
综合来看，预计3月份钢价或有一定上涨空间，当前市场仍然处于强预期与弱现实格局，但随着时间推移，下游工地复工情况好转下，钢材进入消费旺季，钢材价格有一定反弹动力，但同时部分基建工程仍为存量项目，新增项目不足，需求恢复速度较慢，钢价大幅上涨的动力不足。不过随着3月份高层会议的召开，或将带来利好消息或政策，预计稳增长仍为会议主基调，在积极的政策和宽松和宽松货币政策的背景下，利好预期仍存。