2024年的春节已成为过去时，对比热轧板卷前后市场价格，春节过后（2月18日）4.75mm全国均价较节前（2月9日）上涨31元/吨，涨幅相比2023年下降6元/吨，相比2022年下降66元/吨。从近几年一季度整体价格走势来看，2024年似乎“波澜不惊”，截至3月12日，价格下行依旧。厂库有所下降，社库仍在累积，在途资源较多，虽增幅放缓，但市场需求表现不佳，下游复工缓慢体现的较为明显。原料端高炉铁水减量，部分轧线检修，周期不长，在逐步复产中。正值传统“金三银四”，热轧板卷市场价格能否出现回暖呢？请随笔者一起分析：
一、需求恢复缓慢 价格持续下行
截至3月12日，2024年热轧板卷价格峰值出现在1月3日，为4132元/吨。谷值在3月12日当天3898元/吨，当前振幅234元/吨较23年一季度收窄132元/吨。受原料下跌，需求不及预期等因素影响，春节过后价格持续下跌。近五年中节后呈现下跌走势在2020年，为年初疫情突发，需求停滞市场心态较弱导致。后期并未出现热轧价格在节后持续小幅下行现象。2021年在宏观利好政策支持、唐山限产情形下形成供弱需强格局，价格涨速较快。由此可见，价格涨跌离不开需求支撑，需求强弱与是否有宏观政策支持存在密切联系。
图1：近五年热轧板卷一季度全国均价（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel春节前对于制造业停复工情况来看，约65%的企业在假期开始前就已停工。57%的企业选择在初九当天复工，整体早于去年同期，但节后用钢需求不及预期。建筑业近期续建项目进度偏缓以及当下新项目明显减少，续建项目资金问题未有明显改善，建筑钢材整体需求较弱，螺纹钢整体库存量远高于去年同期，且钢材需求主要以建筑业为主，基建占据主导地位，也是本次价格持续下行主要原因。
图2：热轧板卷成交量5日均值（单位：吨）
数据来源：钢联调研
二、北方供给减量 社库累库放缓
据Mysteel在2024年2月21日监测的37家热轧板卷生产企业数据来看，总计64条产线实际开工条数52条，整体开工率81.25%，周环比下降3.13%；本周钢厂产能利用率为77.97%，周环比下降2.66%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为10.68万吨，周环比增加3.59万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为4.51万吨，周环比增加1.15万吨；本周钢厂实际产量周环比减少10.43万吨；钢厂厂内库存周环比增加1.12万吨。具体热轧商品卷总量周环比减少10.04万吨；内部供料总量周环比减少0.39万吨。
一季度北方地区供给持续减量，春节过后三周内（2.15-3.6）实际检修影响量为47.6万吨，相比华东、南方大区减量偏多，好在检修周期不长，基本在一周至一个月左右。从检修原因来看，主要分为两种，一是钢厂设备临时突发维修（时间较长），二是固定年检（时间较短）。
再看另外两大区域，南方地区产量相比之下较为平稳，华东地区产量增幅较多，主要原因为部分钢厂前期高炉长期检修铁水不足影响热轧生产量，后在1月底复产，各品种产量均有回升。另外部分钢厂春节过后品种钢产量明显增加，以热轧偏多。
图3：东北地区热轧板卷产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图4：华东地区热轧板卷产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
节后热轧社会库存相比去年去库速度较慢，好在同比累库量不多，从2月17日本网监测55个主要城市库存数据来看，当周热轧板卷社会库存429.48万吨，周环比增加55.34万吨，月环比增加96.26万吨，年同比（公历）减少8.44万吨，年同比（农历）增加30.55万吨。
图5：33城热轧板卷社会库存（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
三、金三银四正当时 价格何时现回暖
从当前市场价格以及下游需求表现来看，目前整个钢材品种正处于供大于求局面，价格持续下跌，下游不敢贸然采购，贸易商不敢贸然补订钢厂资源，生产端利润亏损，减少高炉铁水量。上中下游心态均偏弱，整体表现较差。
海关总署2024年3月7日数据显示，2024年1-2月中国出口家用电器63184.7万台，同比增长38.6%。当前家电、汽车出口订单量较好原因还是受去年宏观利好政策支撑，由此可见政策的出台对于钢材乃至各行各业的重要性，但笔者认为，在当前热轧板卷价格持续下跌情况下，想要短时间内恢复的可能性不大，且制造业在整体用钢需求中占比较小，好在当前优势在于：1、累库不多，热轧全样本数据社会库存已经开始去库，虽有客观因素影响，但趋势已形成，对于贸易商而言压力或稍有缓解。2、热轧主要生产区域减量，若后续在需求量相当情形下，市场或由供大于求向供不应求转变，价值或带动价格回升。3、当前仅为2024年第一季度表现，气温逐步回升，下游需求将更快恢复，金三未落，银四可行，预计后期热轧板卷价格或以震荡调整为主。