概述：近期全国各地区气温逐步上升，北方冰雪消融、南方百花齐放，下游各行业基本复工，价格也随之出现回暖，奈何好景不长，后期又有小幅回落。好在当前热轧板卷的钢厂以及社会库存均呈现下降趋势，整体去库为主，但去库趋势能呈现多久尚未可知，后续库存走势将如何呈现？本文可作参考。
一、钢厂库存
从目前全国各地区热轧钢厂库存来看，西南、西北地区低于去年同期，东北、华北地区略高于去年，华南、中南、华东地区当前厂库相对偏高，主要原因基本与当地热轧产量增加有关，华东地区临近港口，地区优势明显，出货较为便利，生产积极性较高；华南地区新增产能不断，整体产能占比达9.72%，上升4.12%。中南地区部分钢厂产能有小幅增加，近期部分钢厂铁水由建材流向板材，厂库同时增加。
图1：近三年热轧板卷钢厂库存走势（单位：万吨）：
数据来源：钢联数据
从整体厂库来看，截至3月21日，当前全国热轧板卷厂库值为92.55万吨，周环比减少2.11万吨，月环比减少6.15万吨，年同比增加8.1万吨。2023年各钢厂常备库存偏低，多以实际接单量排产，基本处于近年来低位。因此当前钢厂库存与2022年、2021年相比尚可，不存在较大去库压力。
表1：3月22日七大区热轧板卷钢厂库存（单位：万吨） ：
数据来源：钢联数据
二、社会库存
据Mysteel 调研，2022年1月6日热轧板卷33城社会库存量为220.45万吨，2023年1月5日为213.09万吨，2024年1月4日为216.80万吨，近三年热轧社库年初起点量均在210万吨左右，但截至3月14日，连续累库10周过后全国社会库存已增至351.02万吨，高于年初值134.22万吨。过后库存稍有下降，3月22日全国热轧社库339.42万吨，周环比减少11.6万吨，月环比增加10.26万吨，年同比增加89.89万吨。
表2：3月22日七大区热轧板卷社会库存（单位：万吨） ：
数据来源：钢联数据
图2：近三年热轧板卷社会库存走势（单位：万吨） ：
数据来源：钢联数据
具体来看，年初华东地区由于钢厂到货较少，市场需求有所支撑导致累库不多，初期库存呈现下降趋势。同时华南地区增库较多，主要原因为南下资源集中到货，但整体消费尚可，没有大量累库。后临近春节，全国各地的终端和商家基本放假，市场备货补库需求与投机需求逐步减弱，市场休市状态，1月31日库存周环比增加8.76万吨，进入累库周期。春节过后当周（2月17日）热轧板卷社会库存290.92万吨，周环比增加36.46万吨，月环比增加68.00万吨，年同比（公历）减少13.66万吨，相比2023年去库压力相对较小。但华南地区持续大幅增库，春节过后全国各地的终端和商家复工速度较慢，市场备货补库需求与投机需求在元宵节过后仍不及预期。好在后期增幅逐步放缓且华东地区率先降库，3月7日华东55城热轧社库周环比减少11.33万吨，仓库对外发货较多，需求相对较好。后期受季节性原因影响，西北地区增库较多，下游需求恢复较慢。目前天气回暖，全国其他地区下游需求稍有恢复，整体呈现降库趋势。
三、市场价格
近期热轧板卷4.75mm市场均价回调至3865元/吨过后又有所下跌，截至3月25日价格为3855元/吨，主要原因为市场需求支撑力度不足，整体信心较弱，在震荡调整周期。
图3：2024年热轧板卷价格走势（单位：元/吨） ：
数据来源：钢联数据
总结：
截至3月22日，热轧板卷全国总库存为431.97万吨，周环比减少13.71万吨，月环比增加4.11万吨，年同比增加97.99万吨。当前库存年同比依旧偏高且各地区降库趋势放缓，下游多以按需采购为主。华东地区库存压力相对较小，去库速度较快，与2023年呈相反趋势，但近期华东地区外地资源逐渐到货，若去库速度相比增库速度慢，后续库存或有累积。西北地区社库已处于近三年高点，今年气温相对偏低，需求恢复较慢。整体来看，去库刚过一周时间，价格又出现回落，好在近期钢厂铁水偏低，产量相比去年较少，对于市场库存压力有一定缓解作用，但当前矛盾点在于市场价格缺少下游需求和整体信心支撑，整体易跌难涨，预计一个月内库存或小幅增库。
图4：近三年热轧板卷总库存走势（单位：万吨） ：
数据来源：钢联数据
