概述：进入3月，传统旺季“金三月”开启，首轮“强预期”证伪已在“跌不尽，涨不起”的背景下黯然收场。“强预期、弱现实”已成常态，如今“金三”失色，回顾一季度宁波冷轧板卷价格走势，供给压力维持高位，消费端回暖有限，在供强需弱的格局下，冷轧板卷价格整体偏弱运行。当前市场实际需求依旧维持偏弱态势，成本高位依旧是支撑冷轧现货价格的主逻辑。那么4月宁波冷轧市场行情是否有望回暖？笔者将结合部分数据进行浅析。
一、价差方面
1.品种价差
冷热价差来看，2023年宁波市场冷热价差整体呈现持续攀升态势，从年初最低值220元/吨一路扩大至最高值920元/吨，尤其在八月初出现明显增速，于23年10月初达到峰值。24年以来，钢厂产量扩大，市场贸易商订货量增多，宁波冷轧库存达到近5年最高位，供应端压力持续加大。而下游项目开工恢复进程缓慢，配送需求较少，库存去化难度大，市场信心不足，现货交易活跃度难以提升，导致冷轧价格维持弱势震荡运行，冷热价差持续收缩至430元/吨。对于后期而言，冷热价差对于冷轧现货价格的支撑相对增强。
镀冷价差来看，2023年宁波市场镀冷价差持续收缩，整年在230-480元/吨区间内浮动。进入2024年，镀冷价差逐步扩大至330元/吨，主要原因如前段所说，冷轧消费力欠佳，在高库存的背景下，一定程度拖累冷轧现货价格。从供给端来看，宁波市场消费结构呈现冷轧量大于镀锌量，从而镀锌的外围钢厂资源投放相对较少，同时镀锌板卷作为后端产品，相应速度相对偏慢，所以给到宁波市场镀锌价格的压力得到一定缓解。
2.区域价差持续收窄
调查来看，宁波-上海运费在50元/吨左右，两地冷轧价差也一直在50元/吨左右浮动，从24年宁波市场冷轧结构来看，北方民营资源大量涌入市场，且商家反馈不少客户可接受产品替代，导致国营资源在销售方面层层受阻，不得已开始下调报价。而上海作为华东地区主要消费地，价格相对贴合市场，需求也相对较好，下跌速度稍显缓慢，导致两地冷轧价差逐步收窄，在0-20元/吨。在两地价差收窄及钢厂持续亏损的背景下，外围钢厂对于宁波市场投放现象或有所缓解。
二、产能利用率上行空间有限
3月22日根据Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周钢厂开工率85.42%，周环比减少0.09%；钢厂周实际产量为86.46万吨，周环比减少0.09万吨；钢厂库存39.65万吨，周环比增加0.55万吨。由上图不难看出，今年3月钢厂产量同比明显上升，整体高位维持。具体数据来看2024年2月周均产量约为81.98万吨/周，3月周均产量约为86.41万吨/周。其主要原因是：首先目前没有钢厂存在大规模检修计划，其次钢厂订单并不缺乏，冷轧消费压力体现的并不明显。随着冷热价差收缩至430元/吨，冷轧生产利润逐步减弱，钢厂生产冷轧积极性将有所减弱，叠加华东地区其他城市冷轧库存均处于高位，现货流动性较差，钢厂接单压力逐步增加，主动减产意愿或有所增强，后期产量可增空间尤为有限。
三、冷轧库存近五年高位
2024年宁波冷轧库存持续攀升，截止发稿，当前宁波冷轧库存46.16万吨，较2022、2023年冷轧库存平均值26.94万吨增长71.35%，去库压力较大。其主要原因还是：第一，24年初冷热价差偏大，导致春节前冷轧订货量增多，但出库速度未能匹配当前市场体量。第二，对比往年3月份库存数据，今年去库速度严重下降。假期前后下游延续囤货操作偏弱，叠加冷轧厂库与社库数据呈现较大幅度增长，使得出货压力倍增,市场看空情绪愈加浓厚，一季度出货压力主要集中于3月份。
四、下游方面
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制门行业，据下游反馈，一季度需求亮点不足，消费下滑较多，下游企业接单量同比下降。
汽车行业：据中汽协数据统计分析，2024年2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。其中，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%。
2月正逢春节，汽车工厂实际开工天数大幅减少。近期多家汽车官方渠道宣布旗下多款车型大幅降价促销，由此拉开了24年汽车行业的竞争惨烈的序幕，汽车行业品牌将继续洗牌，淘汰不适合市场发展的品牌和车型，绝大部分销量集中在几个主要品牌中。
家电行业： 家电是冷轧最大消费终端之一，家电的冷轧使用率为60%，不锈钢使用率为20%，其中，冰箱、洗衣机、空调是钢材使用最大的品种，冰箱钢材使用率为40%，洗衣机钢材使用率50%，空调钢材使用率60%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年3月空冰洗排产总量合计为3694万台，较去年同期生产实绩增长17.3%。其中3月份家用空调排产2213万台，较去年同期实绩增长25.2%；冰箱排产837万台，较去年同期实绩增长8.4%；洗衣机排产644万台，较去年同期生产实绩增长5.4%。家电行业整体的生产积极性较高，基本全面开工，尤其空调生产商正为今年夏季旺季进行积极排产。
五金行业：据商务部发布最新数据，2024年2月1日永康五金景气指数收于99.4点。从2023年4月起，市场交易景气指数基本围绕在99点上下波动，整体景气度相对稳定。与2023年12月相比，四大分项指数均有不同程度调整，经营效益景气指数和总体判断景气指数的调整幅度大于要素供给景气指数和市场需求景气指数；八大五金行业呈现不同幅度的波动，其中，车业、杯业两个行业环比上升，门业、电动工具、电器厨具、休闲器具、技术装备、金属材料六个行业环比下调。
五、总结
当前宁波冷轧库存持续累库，市场处于供强需弱状态下，一定程度利空现货价格。伴随衍生的是冷轧现货流通性较差，而钢厂接单压力随之而来，不排除因利润原因，钢厂加大减产力度，而钢厂减产的负反馈也会间接影响到原料，对于冷轧价格支撑性不高。在没有强有效的政策支撑背景下，市场信心难言改观。整体来看，4月份宁波冷轧价格或难挡重心下探趋势。
