概述：五月即将进入尾声，回顾整月市场行情，可谓“易跌难涨”。虽然五月份个别钢厂有检修情况，但镀锌板卷市场投放量整体影响并不明显，加之下游终端订货需求不温不火，且无囤货意愿，基本处于随用随采的状态；虽然近期利好政策频出，但传导到市场的连续性不强，且消化速度快，对刺激现货市场并无明显作用，商家多按照自身库存及资金实际情况调整出货节奏。随着月底钢厂陆续出台结算价格政策，商家对于六月份的订货及销售有进一步考量，在供强需弱的大环境下，天津镀锌板卷价格能否逆袭？笔者将结合钢厂生产、市场库存、品种价差等情况进行简要阐述：
一、钢厂生产力度不减
从近三年镀锌板卷周产量和产能利用率可以发现，2024年5月份钢厂产量和产能利用率同比上升，且为近三年的高位水平。具体来看，截至5月24日，据Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，48条产线停产检修，整体开工率为83.67%；产能利用率为65.83%，较上周下降0.08%；周产量为93.9万吨，较上周减少0.1万吨，钢厂库存量为57.27万吨，较上周减少1.45万吨。主要是钢厂家电、汽车等品种钢接单尚可，盈利水平较好，因此镀锌板卷周产量维持在较高水平。
二、库存呈现小幅累库
由上图可以看出，截止最新统计天津市场镀锌板卷库存量为6.3万吨，较上期统计6.2万吨增加0.1万吨，且仍为近三年同期库存最高水平，现阶段库存压力较大。5月热卷期货盘面呈现“M”型走势，个别几天成交出现放量情况，市场库存整体处于缓慢累库阶段，但商家表示，当前环境只有竞价才能出动货。加之本期钢厂结算较上期均有所上调，商家表示现货价格与结算价格存在倒挂，当月资源销售并不理想，多以出售上月高结算资源为主，基本处于亏损状态。6月部分钢厂存在检修计划，产量或存在一定减量情况，但需求不佳导致成交表现一般，高位结算促使商家订货量同样减量，后期随着市场不断消化，库存或迎来新一轮拐点，镀锌板卷价格如何仍需关注库存变化情况。
三、品种价差逐步扩大
国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为800元/吨左右，由图可以看出，2024年全年镀热价差基本高于800元/吨左右的正常水平，截止发稿，镀热价差拉开到今年新高水平达1250元/吨，几乎接近于近三年的高位水平，主要原因是，原料钢厂受热卷期货盘面五月震荡上行的影响，现货价格整体趋势缓慢向上，热轧板卷作为原料品种，市场交易量大，反应迅速，故价格跟涨速度较快，而镀锌作为后端产品，随着钢厂在普材上的收益减弱后，且基本保持直供终端的需求，导致市场流通资源偏紧，商家报价基本保持在高位小幅调整，故镀热价差也一直居高不下。
四、总结
在供强需弱且需求难有明显好转的前提下，原料成本的价格变动，直接影响着下端镀锌板卷的价格。从钢厂生产看，产能利用率五月基本维持在高位65.83%左右，钢厂当前盈利状况还不足以使其主动检修减产或停产。从品种价差看，镀锌板卷五月份的上涨幅度明显大于上游原料热卷价格，但价差还是维持在相对高位水平，短期价差或将继续维持。而从库存方面来看，本月库存出现小幅累库的情况，可见市场需求表现疲软，交投氛围较为冷清，商家出货量不及钢厂发货量。综合来看，六月份镀锌板卷价格能否逆袭？需关注的是需求的恢复速度、钢厂的产量变化及库存的消化速度。
