概述：1-6月全国棕刚玉市场整体呈现上涨走势，但是下游市场疲软态势贯穿上半年，需求难释放，同时降本增效意识增强，市场成交价格涨幅受限。下半年节能降碳明确，下游成品材产量或下降预期，但降幅存在不确定性。同时棕刚玉冶炼用原料供应不确定性因素尚在，棕刚玉供应与需求的博弈依然是主流，下半年棕刚玉成本支撑是否延续偏强走势，棕刚玉市场将如何演绎？下面笔者从以下几点对2024年上半年市场进行回顾并做出下半年展望。
一、2024年上半年全国棕刚玉市场回顾
1、2024年上半年棕刚玉市场价格走势回顾
图1：2023-2024年棕刚玉价格走势
2024年棕刚玉市场走势与2023年走势相反，2024年1-6月全国棕刚玉价格多次上涨，3月下旬赶超2023年同期水平。截止6月28日，河南、山西、贵州棕刚玉价格分别为高于去年同期7.37%、8.51%、5.32%。一方面，原料铝土矿供应紧张，价格高起，刺激棕刚玉价格走高。另一方面，2024年1-6月全国棕刚玉市场库存低位，区别于2023年上半年棕刚玉高库存，供应压力相对低。
2、全国棕刚玉供需基本面回顾
图2：全国棕刚玉产量
截止6月28日2024年中国棕刚玉产量35.5万吨，较2023年比较增加2.59万吨。从2024年产量走势来看，产量高点在4月中旬，下游利润改善，原料补库需求意愿强，提振耐材产业链企业生产积极性。产量低点在2月中旬，春节期间停产较多，整体来看，上半年棕刚玉供应量端变现偏强。进入6月后，铝土矿及电价向上调整，叠加需求淡季，企业生产积极性降温，产量有所回落。
从棕刚玉企业库存来看，2024年棕刚玉企业库存与2023年比较是相对偏低的水平，库存压力小，利好棕刚玉价格。
图3：全国棕刚玉企业库存
需求方面，2024年上半年国内钢企日均铁水产量平均值在227.72万吨，2023年上半年全国247家钢企日均铁水产量均值在230.09万吨，年同比下降1.03%，需求的下降利空棕刚玉需求，制约棕刚玉价格上涨。而且从铁水产量来看，春节过后，钢企生产积极性及产能释放速度缓慢，造成棕刚玉需求释放存在一定的滞后性。
图4：全国247家钢企日均铁水产量
从进出口方面来看，2024年1-5月棕刚玉出口量17.8万吨，年同比增加0.77万吨，涨幅4.52%，一定程度上弥补了国内市场需求疲软的局面。
图5：中国棕刚玉出口量
3、棕刚玉生产成本回顾
图6：国产铝土矿价格走势
2024年上半年，山西、河南地区铝土矿停采，供应少，随着库存的消耗，市场铝土矿资源紧张程度显现，山西、河南棕刚玉企业陆续到贵州购买原料，铝土矿价格走高，截止6月底，国内铝土矿开采量仍偏低，叠加氧化铝行业利润客观，对铝土矿的指标要求低于棕刚玉行业用指标要求，资源流向氧化铝行业较多，再次刺激铝土矿的价格上行。截止6月28日，上半年国内铝土矿均价较2023年上涨9.45%，成本支撑偏强。
同时2024年上半年，河南与贵州分别调整用电政策，从生产成本来看，河南地区6月份开始棕刚玉冶炼用电价上涨，使得棕刚玉生产成本再次上涨，刺激棕刚玉价格走高。
二、全国棕刚玉市场下半年展望
1、供需方面：河南、山西铝土矿开采恢复缓慢，原料供应紧张的情况仍在延续，价格上涨预期仍在，同时6-8月河南电价政执行期间，电价成本高位。成本高、成交价格低的现状或制约产能释放。同时，按照往年季节性规律影响，第四季度面临减产可能。下半年供应端表现弱于上半年。
2、需求方面：需求端主要开看下游高炉开工及利润情况，从当前的诸多因素来看，下游节能降碳执行信心较强，下游铁水产量理论上有一定减量，若执行到位，下游预计产量下降的幅度或高于上半年。从出口方面来看，国际形式及地缘政治冲突等不确定因素依然存在，不利于出口贸易的开展，棕刚玉出口量或不及预期。需求端的表现应弱于上半年。
3、成本方面：2024年上半年，铝土矿一直是供应偏紧的走势，近期虽有开采量的环节，但品质参差不及，更适合应用于氧化铝行业，氧化铝行业行业利润客观，短期难有大幅向下的可能，铝土矿资源流向更偏向氧化铝行业，因此铝土矿资源供应冶炼棕刚玉方向相当有限，三季度，贵州地区处于梅雨季，增加开采难度，因此铝土矿供应紧张及价格高的走势仍将延续。利好棕刚玉价格。
4、总结
2024年下半年棕刚玉供需基本面表现偏弱，下游终端利润难有较大改善，制约棕刚玉价格上行。即使铝土矿价格上涨，成本支撑趋强，棕刚玉与成本涨幅也很难达到正比。7-8处于传统淡季，需求冰点会是棕刚玉成交价格小幅震荡调整，9-10月需求释放后，或刺激成交放量，棕刚玉价格或有小幅反弹，但反弹空间有限，预计在50元/吨的幅度。
