前言：今年行情“妖”性十足，特别在焦炭滞涨之后，铁矿期货在短短12个交易日，出现了7个涨停板、2个跌停板。就在大家普遍认为临近年底，价格冲高回落之际。原先萎靡不振的铁矿石在刚刚冲高回落之际突然又现三个涨停板，带动螺纹再次探涨3000元/吨大关，令人琢磨不透。对此笔者试做逻辑上的分析，及对后市提出己见，供大家参考。
一、关于价格：目前的价格受到了预期影响
据Mysteel了解，目前大矿山的现金成本仅在13-15美金/吨，到港现货成本在30美金左右，而目前62%品位铁矿现货价格在76美金左右，且仍在上涨势头，利润率超过100%。可以说相较成本支撑力度来说，价格较高。笔者认为铁矿期货在此高位上继续强势拉涨，预期因素主要有两个：1、美国下届总统特朗普是做房地产出身，上台后很可能会推出美国版大基建，国外需求预期加强，影响全球铁矿供需；2、人民币持续贬值，以及通胀问题，使得铁矿价格理应增高。
二、关于库存：库存“高位”何以支撑价格持续拉涨
据Mysteel调查显示，目前进口铁矿石港口库存量在11135万吨。如图所示，近几周铁矿石库存在持续增加，且据Mysteel上周统计的铁矿石到港量亦在增加。而唐山、石家庄地区钢厂闷炉停产事件时有发生，这对于铁矿来说是减少需求，利空。那么在库存上涨、到港量增加、消息面利空铁矿的情形下，价格何以拉高。笔者认为，铁矿的供需关系可能不是上述那样。其原因可能是因为库存数据过于笼统。由于近几年大多数小高炉已经关停，剩下的很多都是2000立方的大高炉，加上焦煤、焦炭成本很高，因此钢厂倾向于采购高品位铁矿，且期货交割对于品位有严格的要求，在62%品位左右。因此在库存持续攀升的背景下，高品位铁矿的库存是否在增加值得商榷，因为据钢厂内部人士了解，在采购高品位矿资源时觉得紧俏，可能因此支撑了目前价格。
三、关于成品材：高价位的成品材支撑高价位的原材料
近期螺纹价格一直高企，接近3000元/吨，钢厂一直有所盈利。作为垄断性较强的铁矿来说，就有了上涨的可能性。有分析师认为明年上半年螺纹价格有望稳定在3000元/吨以上，那么对比铁矿远期1705合约576.5元/吨的价格似乎也并不是高的那么突兀。且对于各个上涨品种来说，铁矿目前的涨幅较焦煤、焦炭、螺纹是属于偏弱的。
四、关于技术面：铁矿仍有炒作空间
23日夜盘，资金主力逃离01合约，大举进入1705合约。笔者认为：一方面，01铁矿价格630位置技术面压力较重，上行压力较大；另一方面，05合约前一日548的均价较01合约608的均价，无论在时间上还是空间上都更宽裕。而远月又在一定程度上会带动近月继续上探，远月05合约24日探涨停，达到新高度607.5元/吨，处于强势探顶。因此在资金为王的现阶段，上行可想象的空间尚有。
五、对后市的看法
对后市的几点看法：1、铁矿价格继续上抬须成品材价格再上一层楼，目前钢厂螺纹盈利仅处于微利状态，有的成本较高的钢厂净利润已为负；中板生产大部分已处于略微亏损的状态，热卷盈利尚可，但盈利空间亦不是太大。而市场货少的情况下钢厂势必不会亏损销售。因此原材料的上涨要以成品材更上一层楼为先决条件。目前期螺1701已经接近3000元/吨的关口，再涨是否有人愿意以3字头成本接货过冬，笔者认为压力不小，但是不排除可能性；2、暴涨之后有暴跌，历史总是在重演。当下经过暴涨之后，无论多少合理的解释，从图形上可以直观发现，焦炭价格已处于高位且上行压力重重。螺纹2200涨到3000，铁矿亦从383涨到622。价格一下涨了那么多，适当回调的逻辑是成立的；3、深港通即将开通，不少资金已开始逐渐在股市建仓，从房地产出来的热钱明年如果更多走向股市，那么期市里热钱的炒作势必有所收敛，届时价格波动不会那么剧烈。南钢证券部蔡主任及Mysteel铁矿石分析师预计明年铁矿均价在60-70美金/吨之间，目前价位属于中性。期市来看，01合约630压力位明显，不过仍贴水现货近50元/吨，05合约创新高强势探涨，不过已连续探得三个涨停板，短期上涨速度过快，因此上涨和下跌的可能性均存，看市场资金选择、博弈的方向了。不过介于目前市场需求一般，加上多地开始降雪，临近年底终端需求正逐渐减弱，部分品种如焦炭已显现上涨乏力，价格刚刚经历暴涨，不建议追涨，特别是目前达到关键压力位，笔者建议短期看空。不过笔者认为下跌幅度亦不会太大，铁矿01合约看到550附近，螺纹01合约看到2600-2700元/吨之间。以上为笔者个人观点，仅供参考。
