1.2016年工业线材市场回顾
1.1 2011年至今工业线材主导品种价格走势
如何看待即将过去的2016年工业线材市场？笔者调取2011年至2016年共6年的冷镦ML08AL、拉丝Q195和硬线45-70#三大品种价格，可以明显看出（如图1）自2011年下半年市场迎来慢慢熊途，回调行情持续至2015年年底，2016年价格呈现出明显的触底反弹走势，从目前最新价格来看，已经接近2013年底、2014年初水平。
图1：2011年至今工业线材主导品种价格走势
数据来源：钢联数据
1.2 2016年全年工业线材价格走势
单独观察2016年工业线材价格走势，截止2016年11月底，冷镦钢ML08AL全年上涨1482元/吨，拉丝材Q195涨1379元/吨，硬线涨1488元/吨，涨幅分别达66.91%、72.54%和73.45%。从全年走势看，年初3、4月份需求启动，价格开始上涨，涨幅超1000元/吨，5月份价格快速回落，跌幅700-800元/吨，年中至9月份价格缓慢攀升，10月中再度发力拉涨，截止11月底涨幅1000元/吨以上。从品种间价差来看，冷镦钢价格高出拉丝材400-500元/吨，正常偏高，硬线高拉丝材200-300元/吨，整体价差保持合理。具体看图示2：
图2：2016年工业线材主导品种价格走势
数据来源：钢联数据
2. 2016年工业线材价格上涨原因分析
2.1 钢厂产能利用率1季度创出新低
Mysteel调研的全国47家工业线材生产厂家，2015年数据显示年均产能利用率在62.13%，自2015年8月的64.47%以后钢厂产能利用率持续下降，于2016年2月份降至57.10%的新低，随后出现回升。2016年全年平均产能利用率65.53%，6月份以后保持在65-70%之间。从近两年数据来看，去年年底、今年年初钢厂产能释放较少，钢厂产量下降至较低水平。如图3:
图3:2015-2016年钢厂产能利用率对比
数据来源：钢材事业部
2.2 钢厂、市场库存双双低位开局
Mysteel调研的47家钢厂库存显示，2015年钢厂库存平均水平26.28万吨，2015年6、7月份库存到达40万吨高位后，除10、11月份回涨外，基本一路下降，于2016年4月份达到10.2万吨，处于相对低位。随后库存缓慢攀升，2016年全年钢厂库存平均18.7万吨，较去年出现明显下降。如图4:
图4:2015-2016年钢厂工业线材库存情况
数据来源：钢材事业部
Mysteel持续跟踪的全国13个重点城市的冷镦、拉丝和硬线三大品种的库存数据显示，2015年年均库存水平在46.09万吨，2015年5、6月份市场库存50-55万吨，随后下降，10、11月份回升至50万吨后再度下降，受春节因素影响，2、3月份市场库存增加，但与前期高位相比仍有一定距离，随后在4月份出现非常明显下降，市场库存一度下降至30万吨以下，市场去库存进展加速。2016年全年市场库存平均水平41.05万吨，较去年下降近5万吨。如图5
图5:2015-2016年工业线材市场库存情况
数据来源：钢材事业部
2.3 钢厂成本不断推涨对钢价支撑作用日益增强
笔者调研的河北一家民营线材厂家2016年生产成本数据来看，Q195拉丝材含税成本从年初1740元/吨上涨至11月底的2800元/吨，涨幅1160元/吨。具体来看，1-6月份钢厂成本上涨不足300元/吨，在上半年成本推涨的力度并不明显。6月份以后，受“双焦”行情带动，钢厂成本出现一波明显拉升，尤其是9月份之后成本增加非常迅速，接棒了上半年由于供需错配带动的钢价上涨行情，成为2016年下半年市场价格上涨的主导推动力量。从2016年全年来看，普碳Q195的平均生产成本在2100-2200元/吨之间。如图6：
图6:2016年抽样钢厂Q195现金含税成本走势
数据来源：钢材事业部
唐山钢坯作为价格风向标之一，在2016年工业线材价格上涨过程中扮演了重要角色。从唐山Q235普方坯2016年全年价格看，年度涨幅1310元/吨，与工业线材主导品种涨幅非常接近，另外，全年的价格涨跌轨迹与工业线材保持了高度一致。如果从钢厂成本角度看，所谓的“妖坯”并不妖，既顺应了成品钢价上涨的大势，也在成本垫高之后作为中间产品有力拉动了工业线材价格上涨，成为2016年工业线材价格能够大幅上涨的重要推手。如图7：
图7:2016唐山Q235普方坯价格走势图
数据来源：钢联数据
总结来看，2016年工业线材迎来久违的涨价行情。作为去产能开局之年的2016年，年初的低产能利用率、低库存为2016年开局的钢价上涨埋下伏笔，正应了坊间广泛流传的“供需错配”说法。而下半年“双焦”行情驱动，矿、煤联动，钢厂成本急速拉高，产能利用率回升情况下，钢厂推涨的动力充足，接棒了2016年下半年工业线材行情的上涨。当然，除了上述的四点原因，还有比如期货、资金等扰动因素，但就基本面分析看，钢市供需基本面、钢厂生产成本无疑是最根本的原因所在。
3. 2016年工业线材供需关系变化
3.1 各区域钢厂供给对比
Mysteel调研的47家全国工业线材总产能接近7000万吨，华北地区工业线材产能3254万吨，占比46.64%，位居第一，是工业线材的主要产地之一，另外华东地区占比29.38%，两者占比之和75%以上。具体如图8：
图8：各区域钢厂产能占比排名
数据来源：钢材事业部
华北地区产能占比居首，不过从2016年钢厂产能利用率来看，华北地区的排名并不靠前，在各区域排名中仅列第五，产能利用率达61.73%，与排名第一的东北地区相差17.33%。（如图9）
图9:2016年各区域钢厂产能利用率排名
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综合分析背后的原因，笔者认为有以下几点：首先，区域竞争格局变化，河北地区民营钢厂成本优势明显，在角逐天津这一资源主要消化地的竞争中，给予了当地国企钢厂较大压力，区域内钢厂如天钢、天津轧三等今年以来生产始终处于产产停停状态，开工率严重不足；其次，品种之间产能分配调整，今年以来板材盈利较好，河北武安地区的板材生产企业如普阳、新金等钢厂，对板材生产投入较多，线材产能释放较慢，造成线材产能始终处于不饱和状态；再次，物流成本影响。内蒙地区的代表钢厂包钢近年来工业线材产量日益减少，加之年中运费调整，汽运普遍上涨30%，其输送至资源消化地的成本增加，在与其他钢厂竞争中明显处于劣势，造成其产能利用率始终处于较低水平；最后，河北作为今年节能减排的重点省份，减排任务较重，省内多次实施环保措施，12月份河北省内各城市广泛开展的环保应急也一定程度上限制了产能释放，不仅烧结停产，高炉与轧线也受到较大影响，造成年内钢厂产能处于被压抑状态。综合来看，华北地区工业线材产能利用率偏低既有行业本身的问题，也有政策性原因。
3.2 2016与2015年各品种产量对比
Mysteel调研的47家全国工业线材企业2015年冷镦钢产量640万吨，拉丝材1326万吨，硬线562万吨，B钢367万吨，30MnSi158万吨，2016年加上预估的12月份产量各品种分别为811万吨，拉丝材1319万吨，硬线639万吨，B钢419万吨，30MnSi170万吨。两相对比来看，2016年较去年冷镦钢品种增加170万吨，在各工业线材品种中增量最大，（如图10），增幅达26.6%。
图10：2015年与2016年工业线材各品种产量对比
数据来源：钢材事业部
3.3 2015年与2016年汽车行业发展
2015年10月份起，国家开始施行车辆购置税减半措施，有力刺激了汽车生产与销售。从统计数据来看，2016年1月至10月中国汽车产量2304.3万辆，较去年同期增加300.7万辆，增长率达15%。11月份汽车产量300万辆，1-11月产量已超出去年全年总量。（如图11）上面部分说到2016年冷镦钢产量较去年大幅增加，冷镦钢的下游产品是紧固件，而紧固件的主要用途之一便是汽车行业。数据显示，汽车行业所用紧固件占紧固件总销量的23.2%，其次是维修与建筑工业和电子工业，后者分别位居二、三位，占比20%和16.6%。从2016年汽车行业数据可知，由于汽车2016年良好表现，使得下游紧固件需求增加，作为上游的冷镦钢产品需求得以释放，从而带动2016年冷镦钢产量大幅增加。
图11:2015年至2016年汽车产量与增长率情况
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3.4 工业下游需求指标：官方与财新PMI采购经理人指数
采购经理人指数（PMI）是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和主要原材料库存指数加权而成。PMI指数作为下游工业企业景气指数之一，已成为经济活动的重要平价指标和经济变化的晴雨表。笔者在此调取近两年官方与财新PMI指数，（如图12）两者数据对比可以发现，2016年不论是官方还是财新PMI都较2015年增加，指数双双触底反弹，有力证明了下游终端企业在新订单、生产安排等方面有向好表现，终端需求较去年出现超预期好转。
图12:2015-2016年官方与财新PMI指数对比
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4. 2017年工业线材市场展望
4.1 “普优转换”问题——工业线材产能释放
谈及2017年工业线材市场表现，产能释放问题首当其冲，工业线材产能释放问题主要体现在普优转换上。随着国家供给侧改革的深入，钢厂供给端变化对市场影响与日俱增，某种程度上对行情起到决定性作用。谈到工业线材“普优转换”，首先要了解线材轧线的产品分布，“优”的部分是工业线材，“普”的材料涉及到“Q235”、“HPB300”、“盘螺”三种产品。Q235目前国家已明令禁止用于建筑用途，当前市场流通的Q235按照规定属于工业用拉丝材；HPB300作为普高线，产品具有较强的被替代性，目前中频炉所生产的“地条钢”，以成本低、价格廉较易取代HPB300产品，使得产品的使用空间被大大压缩，钢厂在该品种产能释放动力不足。由此，普优转换的问题便集中在盘螺与工业线材品种之间。
目前工业线材下游呈现出典型的集群化特点，终端用户产业集中度较高，各产业集群周边钢厂工业线材产能已布局完善。区域外钢厂投入工业线材产能面临一方面是物流成本，另一方面是技术门槛，笔者通过2016年盘螺品种与拉丝材Q195价格对比，2016年全年盘螺均价高出拉丝材183元/吨，而线材企业盘螺生产成本高出拉丝130-150元/吨，盘螺盈利高出拉丝材30-50元/吨，（如图13）另外建材侧重品牌效应，短期内普优转换较难实现。笔者预计2017年工业线材产能利用率基本控制在60-75%之间。
图13:2016年盘螺与拉丝材均价对比
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4.2 2017年工业线材多空分析
利多：
宏观因素：
1、大宗商品向好。近期美元强势并不妨碍大宗商品涨价预期，结合经济运行周期，原油、矿石等大宗商品很难重回15年水平，或将稳中上涨；
2、政府供给侧改革与扩大内需政策利好。12月9日中共中央政治局召开2017年经济会议，提出“推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求”，为2017年经济定下主基调。
微观因素：
需求方面，汽车、建筑业等下游需求增速平稳。
利空：
出口。贸易保护加剧，加之国内钢价上涨，线材出口一方面面临反倾销，另一方面价格竞争力下降，出口形势不会太乐观。
总体预期2017年工业线材全年均价较今年继续抬升，较2016年均价抬升400-500元/吨。
对于明年1季度预期：1、2月份春节因素有价无市，3月份需求复苏，市场抓紧去库存。12月至明年3月份，钢价或有200-300元/吨的回调修正。
4.3 2017年1季度工业线材价格预测
图14:2017年工业线材1季度价格预测
数据来源：钢联数据
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