概述：截止6月底，指数方面，国内冷板指数为109.7，月环比上涨1.49%，较去年同期上涨16.47%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4721元/吨，6月份累计涨幅49元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4670元，6月份累计涨幅100元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4570元/吨，6月份整体震荡调整为主，广州1.0mm鞍钢卷价为4700元/吨，6月份累计涨幅为60元/吨。库存方面，6月28日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存114.44万吨，较上周增加1.99万吨，较上月增加4.49万吨，同比增加3.09万吨。
图1:17-18年冷轧价格走势图 （数据来源：钢联数据）
一、7月冷轧板卷计划产量环比略增
根据mysteel跟踪的26家钢厂企业生产情况来看，18年6月份实际轧机生产产量为412.51万吨，环比5月份实际产量减少10.16万吨，降幅为2.4%；同比去年增加32.41万吨，增幅为8.53%。另2018年7月份计划产量为425.93万吨，环比6月份实际产量增加13.42万吨。对于长流程钢厂来说，上半年冷轧长期处于低利润时期，而短流程钢厂甚至处于亏损的状态，但市面上流通的冷轧商品卷多以长流程钢厂生产的为主，为了保证年初的计划量，一般不随意大幅减量，而产量不断的高低变化，主要缘于部分短流程钢厂受制于利润、订单的变化而进行生产计划的改变。
图2: 全国冷轧板卷钢厂产量走势图 （数据来源：钢联数据）
二、6月冷轧板卷社库止跌反弹、厂库继续减少
据Mysteel数据统计，截至6月28日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存114.44万吨，较上周增加1.99万吨，较上月增加4.49万吨，同比增加3.09万吨。
另根据Mysteel调研的29家重点钢厂，截至6月28日，钢厂库存量为39.03万吨，环比上周减少0.92万吨，月环比减少4.57万吨，年同比减少10.22万吨。
综合社会库存和厂内库存，6月底Mysteel调研的总库存为153.47万吨，周环比增加1.07万吨，月环比减少0.09万吨，年同比减少7.13万吨。
图3：全国冷轧板卷钢厂库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图4：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图5：全国冷轧板卷总库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
三、出口意愿不强增加内贸压力
据Mysteel数据统计，长期根据的26家钢厂样本企业，2018年6月份实际出口量为14.9万吨，环比5月份实际出口量减少3.4万吨，降幅为18.58%；同比去年减少8.7万吨，降幅为36.86%；另6月份计划出口量为15万吨，继续呈现低位运行的状态。6月份之前，国内冷轧现货价格继续震荡高位运行，虽然出口FOB价格小幅提高到635美金左右，但出口价格在国外市场优势越来越低；此外，中美贸易战引发的出口不确定因素增加，制约了一定的出口计划。
图6：全国冷轧板卷钢厂出口量走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
四、下游需求（汽车行业）
1、汽车产销环比下降，同比呈现较快增长。
2018年5月，汽车产销环比略有下降，同比保持增长。汽车生产234.44万辆，环比下降2.26%，同比增长12.84%；销售228.77万辆，环比下降1.37%，同比增长9.61%。其中：乘用车生产195.42万辆，环比下降2.28%，同比增长11.82%；销售188.94万辆，环比下降1.30%，同比增长7.89%。商用车生产39.01万辆，环比下降2.15%，同比增长18.25%；销售39.83万辆，环比下降1.66%，同比增长18.62%。
表2：5月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
图7：汽车产销走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2、中国汽车经销商库存预警仍位于荣衰线上
中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查” 显示，2018年3月底库存预警指数为53.7%，仍位于荣衰线之上。
图8：经销商库存指数 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
7月份观点：7月冷轧板卷窄幅偏弱运行
利好：一方面，目前上海、乐从、天津三地的冷热价差分别是500、460和380元/吨，环比上个月价差增加150、80、0元/吨。从表面上看，除了天津地区6月份现货价格持平外，其余两地冷轧价格涨幅均大于热轧，但由于冷轧1.0mm资源稀缺，导致组距价差拉大，从正常的30-50元/吨扩大到100元/吨附近；因此按照市场主流价格来看，热冷价差仍维持在350-400元/吨附件，热冷价差整体仍属于偏低水平，对于冷轧的价格支撑是利好。另一方面，市场主要流通的钢厂资源出台了6月份期货结算价格政策，要么正好贴合当时的市场行情，要么继续呈现倒挂的现象，贸易商手里的资源成本位于高位，因此市场很难出现大幅度的深跌。
利空：从6月份中旬开始，冷轧社会库存已经连续4周出现增加的趋势，而现货市场震荡偏弱的行情，商家表示即使低价资源成交亦困难，终端采购的谨慎情绪越来越浓厚。根据Mysteel调研的102家冷轧成交量来看，6月份日均成交量为16239吨，环比5月份日均成交量减少1599吨，降幅为8.96%；而6月份下旬日均日均成交量只有15044吨，可见成交量下滑的趋势很明显。
综合而言，在库存累计以及出货压力的情形下，预计7月份冷轧现货市场主流偏弱，但又鉴于热冷价差偏小、成本高的因素，很难出现深跌，因此预判7月份冷轧板卷窄幅偏弱运行。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）