概述：长假归来黑色系表现依旧亮眼，期现货均有所拉涨。但作为五大品种之一的热轧卷板却有所悲观。高产量、高库存、低需求使得卷板贸易商心态较差。成交也是寥寥无几，卷板作为2018年以来的优势品种，如今也褪去了优势光环。环保限产政策的不断涌出，能否给热轧卷板带来一线生机，能否在艰难的境地寻求止跌位，跟随笔者来一探究竟。
图一：冷热价差分布图 数据来源：钢联数据
“金九”已过，热轧卷板市场交易活跃度似乎并没有达到预期，从目前冷、热轧卷板市场交易状况来看，贸易商出货不畅，销量有限，大都降价销售，消化库存，规避风险。取决于冷轧卷板市场终端有效需求存在不确定性。汽车、家电等冷、热轧卷板的主要用户产销状况有所变化，产销量呈现下降态势。中汽协最新发布的统计数据显示，8月份，汽车产销量分别完成200万辆和210.3万辆，同比分别下降4.4%和3.8%。1月~8月份，汽车产销量分别为1813.5万辆和1809.6万辆，较1月~7月份增速分别回落0.7和0.8个百分点。汽车行业对冷轧卷板的需求强度或减弱。
图二：热轧卷板生产情况 数据来源：钢联数据
热轧卷板市场供给端也存在不确定性。目前影响冷、热轧卷板市场供给的因素主要是环保限产。
10月18日，唐山市相关部门根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放进行了绩效评价分类其中文件指出：全市秋冬季高炉错峰限产产能为2481.13万吨，占秋冬季纳入错峰生产范围高炉产能的42.51％。结合政策性鼓励和支持因素计算，全市秋冬季高炉错峰限产产能为1973.99万吨，占秋冬季纳入错峰生产范围高炉生产的33.82%。35家钢厂139座高炉取暖季合计影响总产能约1974.59万吨，涉及品种产量约1758.25万吨。其中影响热卷产量644.36万吨；中板产量69.33万吨。环保不搞“一刀切”，差异化错峰生产思路明晰。不过，一些地区的环保限产力度依然不小。
邯郸市2018-2019年重点行业采暖季差异化错峰生产方案征求意见稿，实施时间为2018年11月1日至2019年3月31日。其中：2018年11月1日至12月31日钢铁行业要求减产42%，1月1日至3月31日减产51.2%,焦化减产23.52%。
唐山古冶区钢企自2018年10月11日零时（可提前但不可以延后）起至11月14日24时止，按照不低于50%的比例要求执行错峰生产计划。待市发改委最终下达我区错峰生产任务后，自11月15日起再进行调整，多退少补。按照50%的限产比例测算古冶区日均影响铁水产量约1.07万吨，当前限产21.7%，理论预计增加日均铁水影响量0.605万吨。
图三：热轧卷板社会库存 数据来源：钢联数据
成交方面步调也是有所放缓，反而火爆的南方市场略有降温，整体出货情况未能达到预期，只能用正常来估量。北方市场成交情况更是较差，由于今年环保力度的加码，加工企业的停工，对热轧的需求有一部分制约。国庆节后库存累计明显，但总体情况表现为节后正常补库，但整体热轧社会库存较同期相比仍处于高位。
图四：南北价格走势 数据来源：钢联数据
虽然热轧卷板不如螺纹钢有那么明显的季节性差异，所以北材南下也就没那么明显。但是如若价差合理，不排除北方资源南下的可能。从当下来看，南北差价趋于合理，但仍未创造足够南下动力，并且华南比华东更具有市场。从价格来看，近期卷板价格一路下挫，高产量、高库存、低成交使得卷板市场一蹶不振。
总结：
节假日过后，各地密集出台了环保限产政策，唐山市相关部门根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产；长三角地区秋冬季大气治理意见稿出炉；临汾市钢企第三四批差异化限产11日启动；9月邯郸2018-2019年重点行业采暖季差异化错峰生产方案意见稿出炉；唐山古冶区钢企采暖季前期执行错峰生产50%；安徽印发蓝天保卫战三年行动计划，严禁新增钢铁、焦化产能等等，政策态度亮出来，不管后期执行程度如何，对市场情绪产生一定共振。热轧卷板后市虽岌岌可危，但钢厂利润仍可观，若需求在放量过后，库存有所消化，热卷仍会在艰难形势下寻求上行可能。