光阴似箭时光如梭，一眨眼又是新的一年即将到来。回顾2018年，全国带钢市场的扰动因素除了基本面、宏观面、政策面以外，国际环境对市场的影响也愈渐加深。今年带钢走势变化不同于以往，受今年焊管产量大幅提升影响，基本面可谓强劲，无奈自7月份开始受卷板抑制时间之久也前所未有。展望2019年，无论是宏观面（存在长期承压风险）还是基本面（新增淘汰产能变化）、以及政策面（提出环保不能一刀切）、亦或是社会心态（两年冬储均受伤之后是否选择冬储）、房地产调控、金融监管等等无不体现出和往年不同的市场环境。值此之际，Mysteel特对2018年带钢市场整体状况做了调查梳理，以及对2019年带钢市场新变化及价格走势做合理性分析，希望能对各位有所帮助。
一、2018年全国带钢市场回顾
1、价格方面：全年均价继续抬升 价格走势相对平稳
2018年带钢市场整体表现高位震荡，以华东市场为例，2018年1-11月份带钢均价4110元/吨，同比17年3741元/吨,16年2578元/吨，分别高出了369元/吨及1532元/吨。1-10月份高位震荡，11月份大幅下跌，截至11月底，无锡市场3510元/吨，单月跌幅达720元/吨。1-10月份由于市场上有阻力、下有支撑因此价格相对波动较小。11月份受整体钢材市场下降拖累降价，而从带钢的库存数据及下游需求表现来看，11月份带钢市场本身供需关系并未出现导致价格下跌的因素。
2、库存方面：同比表现尚佳 库存压力较小
今年以来全国主要带钢市场库存总体压力不大，据Mysteel统计年后库存高点在3月8日，为168万吨，截至11月底，全国带钢库存为50.1万吨，年同比下降18.75%。全年除6月中旬至10月初同比略有上升外，均较去年同期有所下降，而大部分时候保持低位库存的状态。11月份价格下跌的过程中，带钢库存仍处于低位下降态势。
3、供给方面：产量前低后高 相关品种抢占终端
据Mysteel统计1-10月份全国热轧带钢产量（统计口径）为5634万吨，同比基本持平。 2018年1-10月份全国热轧卷板产量15619万吨，同比增长0.96%。 2018年1-10月份全国冷轧卷板产量4107万吨，同比增长6.1%。不过全年带钢产量表现前低后高，进入11月、12月份以后随着冬季限产执行不严，较去年同期供给压力是有所增加的。去年11月份产量505万吨，12月份产量461万吨。今年预估分别为514万吨以及550万吨。总计高100万吨左右。不仅是带钢，热卷同样表现如此。年底的高产量是11月份库存低位下降的情况下，大家继续看跌的重要原因之一。
4、需求方面：焊管类需求强劲 冷轧类增速下降
据统计局数据显示2018年1-10月份焊管产量为4042.31万吨，同比增长8.73%，较去年-1.9%的增速，呈较大幅度增长；2018年家电产量仍有增加，不过增幅变慢。洗衣机累计生产5811.2万台，同比增长0.4%；冰箱累计生产6687.7万台，同比增长2.2%; 空调累计生产17175.5万台，同比增长10.6%；由上表可以发现增速较2017年均大幅下滑。焊管产量大幅增长是今年带钢基本面变强的重要因素。
5、市场表现方面：产能区域化更加明显 南北差价全年偏小
由上图可以发现，今年3-11月中旬唐山无锡差价在50-200元/吨、唐山乐从差价在120-230元/吨。11月下旬开始由于北方需求减弱，加上市场处于快速跌价行情，钢厂急于甩货，价差迅速拉大，以便于北材南下。截至11月30日，唐山无锡差价达到190元/吨，唐山乐从差价达到250元/吨，满足南下差价条件。笔者认为造成带钢南北差价变小的原因，一是：需求上今年北方市场表现较强；二是：带钢产能分布正逐渐分散呈现区域化特点。带钢行业近几年淘汰的诸如HBQJ、TSGF、BDAY、HBXH等等大部分都集中在河北地区，而新增的产能如SXJL、JYXC、SXGY、SXLG等等以及诸如AGXY、JYHX带钢产能升级改造的均分散于全国各地，因此笔者认为带钢行业北材南下减弱或将成为常态。以无锡市场为例，以往发货较多的宣化、承钢、唐银、津西、天钢等资源均已消失。
6、企业盈利方面：钢厂利润较高
由上图所示今年带钢长流程钢厂利润较高，整体净利润维持在400-700元/吨之间，部分钢企利润高达800元/吨；不过11月份快速回落，至月底一度达到钢厂成本线附近，是很强的支撑位。唐山地区带钢价格降至3100-3200元/吨迅速企稳反弹，因为此价位刚击穿钢厂成本线且市场库存较低，是重要的支撑位。足以见了解钢企成本对于判断行情亦有重要作用。
二、2019年全国带钢市场展望
1、上下游新增产能差异明显 供需压力将加剧
供给端：
2018年初至2019年，据Mysteel调研全国带钢新增产线共有11条，新增产能约1700万吨，其中2018年1200万吨，2019年500万吨。今年有国丰、河北胜宝等少数淘汰产线，带钢产线淘汰集中期在2017年。此外热卷也有近1300万吨的产能新增。产能区域性呈现越来越明显。未来仍有部分如NG等考虑新上产线，尚未通过。
需求端：
从焊管的新增产能来看，目前仅百来万吨，远不及带钢新增产能数量。此外截至11月，中国制造业PMI指数连续4个月小幅下降，至50荣枯线，显示后市制造业或有隐患。冷轧类需求暂无会明显放量的迹象。不过出口方面有上升空间，在一点程度上可缓解国内压力。
据海关总署统计，1-10月份焊管月均出口334万吨，较17年同期348万基本持平，较16年399万以及15年396万均有大幅下挫，预计随着价格的大幅回落，明年出口有上升空。
2、2019年带钢市场走势分析
短期看，基本面表现尚可，全国带钢库存持续下降，截至12月20日全国热轧带钢主要市场库存43.91万吨，较去年同期（不含天津库存）减少15.31万吨。其中重点市场唐山地区库存仅13.26万吨，较去年同期下降16.64万吨。而主流品种如螺纹、热卷库存也继续下降。并且在库存大降的情况下，临近周末唐山地区再度实施环保限产，市场出现抢购，价格大幅抬升。市场心态方面，大部分市场商户仍不看好后市，出货为主。在此背景下笔者预计春节前价格或呈现窄幅震荡的走势，今年冬储行情或演绎为一月份钢厂视情况小幅下调价格或采取保价政策。
整年来看，2019年行情或受宏观承压与政策对冲相互交织影响，带钢价格全年大部分阶段波动仍会相较平缓，价格高位不超18年，低位不低钢厂动态成本，价位重心低于18年。笔者认为，低位库存特别是经过大幅下跌之后不必过分看空。但是需注意到无论是经济引擎房地产，其价格、拿地面积在当下出现双降，还是经济结构正处于调整阶段的现状，都可看出国内经济环境正处于历史变化的关键时间点。当看不清时局时，钢价又处较高位置，建议商家2019年应以稳健操作为宜，勿赌行情。如果跌势中仓位太大，要学会合理利用期货工具减少损失。