2018年整个热轧市价高低间价差浮动达到了800元/吨的波动。产量全年上升比例在5.8%，产能上升比例约在3.15%，供给方面继续向上。从消费走势看，前3季度消费端都同比上升， 4季度出现一定的颓势，全年的需求增长与供给处于相对平衡状态。就2018年高供给，高需求，利润偏向于上游的情形，这对19年将带来主要的影响在于供需的不平衡与市场蓄水池上的问题。下面我们就具体剖析下热轧整体格局的情况：
一、2018年回顾部分：
1、2018年市场运行逻辑与库存端情况
从整个运行状态看，1季度需求导向明显，2-3季度供给与需求导向同时体现，而到4季度则属于供给导向为主。对于整个市场利用率来看，1-3季度平均维持在84-85%，18年4季度较17年明显抬高，但从整个库存情况看，钢厂库存并没有出现明显上升，厂库转移至社库的走向较为明确。钢厂全年利润值都处于高位，只有在4季度稍有回落，但整体依然维持在完全成本线以上，全年相对平均。而社会库存看，原产地库存相对偏高，而消费地库存则略低，两者间的价差也有所体现，正常导向依然存在。
2、2018年市场价格与市场利润分配情况
市场价格维持前高、中低、后低的倒N型走势，全年高低间价差只有800元/吨，较前几年的1000元/吨以上的幅度相比则略显平淡。1-3季度均价基本维持在，4100-4300元/吨之间，4季度则跌破4000元/吨。而市场利润看，由于钢厂利润较高，导致全年贸易商与下游处利润则相对偏低。根据测算，以某钢厂结算价来计算，到华东地区进行计价，隔月利润1-11月份为-200-300元/吨（不算资金），这也是导致4季度价格下跌的主要原因（商家不赚钱，钢厂赚钱，协议不签）。
3、市场下游需求与验证
2018年热轧下游市场整体维持良好表现，特别是几大行业同时出现推升。就数据情况看，钢结构、重卡、造船、集装、工程机械、替代性需求（代替中板与带钢）等均处于同比增加。虽然4季度开始出现一定回落，但整体回落速度相对较慢，并没有出现想象中的压力。而从市场每日成交与开平数据看，前3季度成交量处于相对高位，而4季度下降，但下降的速度较往年相比略慢。开平数据看，10-11月有大幅下降，但降完后较2-3季度相比仍较高，因此就总趋势看，短时压力依然较难体现。
4、2018年热轧钢厂的产品导向与热轧市场的一些怪相
2018年热轧品种间（低合金与花纹卷）的价差较往年相比一直处于相对高位，而热冷之间的价差则较小，维持在450-550元/吨之间。而热轧与中板、带钢的价差，特别在上半年体现出反常，中板大幅高于热卷，热轧又高于带钢的情形，较前几年相差甚远。从这些情况中，我们大致可以看到一些矛盾，热轧钢厂利润高，热冷价差小，品种钢价格又较其他时间价差大从中可得出一个结论，就是最普通、流通最广的普材是18年钢厂最主要的生产品种。这一现象可能在2019年继续维持，但对整体利润则会收到一定冲击。
二、2019年展望部分：
- 热轧产能与产量仍将继续处于上升状态
从Mysteel所调研的数据与信息看，整个2019年产能还将继续上升，从统计的数据看，最少还有6条产线要进行投产，从整个区域观测，主要分布在华北地区，但较近几年有所不同的是，其他区域也开始逐步有新增产能出现，靠近内陆与南部区域的比例也有一定上升趋势。产能上升相应的产量也会出现一定上升，就2018年整个产量增量就达到接近1200万吨/年，按照19年1季度的预测（环保影响偏小），整体同比增幅是极为明显的，因此这对于后市是带来相应承压的。
2、19年1季度产量或将超过18年
从2018年1季度产量看，受到环保限产影响还是较为明显，整个产量在全年相比处于低位，但从19年的角度看，虽然政策较以往更严，但实际影响的效果则不明显。其次钢厂也未出现大幅度与大规模的亏损，这对于整个产量而言支撑度更高，所以就预测而言，2019年1-3月份，整个产量环比或将小幅小降，但同比则将上升，预计在1750-1820万吨/月之间。
3、2019年表观消费压力将超过18年
19年过年在2月份较18年提早一周，这也预示着整个下游体系，差不多再1月15日左右陆续会出现停工、放假的迹象。而年前钢厂产量下降的空间则相对有限，市场库存处于相对低位（蓄水池功能基本丧失），因此按照正常表观消费看，会将是一个从厂库至社库的走势。整个消费压力会伴随着库存的转移，价格向下，而出现先观望后蓄水的过程之中。
4、热轧下游需求情况展望（基板类需求）
据Mysteel统计，2018年4季度冷轧产线的整体利用率平均在79.74%，而去年同期利用率在79.59%。而19年1季度来看，民企（特别是冷镀厂）停工的概率如2018年一样，对热卷的需求会出现大幅下降。而当前冷镀厂毛利（现金成本）只有150-200元/吨之间，这一情况说明，在当前价差情况下，不会囤货，规避风险的意识较为明显。而从冷系钢厂反馈的情况看，汽车钢的压力体现的最为夸张，其次家电的压力也在10月份逐步体现。而镀锌的价格较冷系更低，因此就热轧需求角度来看，冷轧的可增亮点并不明显。
5、热轧下游需求情况展望（直接使用类需求）
直接需求方面来看，今年钢结构、集装箱、重卡、工程机械，依然维持较高的增长，平均增长幅度均超过了30%以上，但4季度开始，除了钢结构、工程机械中涉及基建部分的，其余行业均处于环比下降。从Mysteel每周的开平数据来看，每周也出现了5-6%的下降，因此看，直接需求未出现增量反而有一定回退。对于19年1季度而言，传统制造业均会处于正常休工期，而从这些行业的利润角度看，除了钢构、机械外，其他行业多备或者投机的行为与动作略少，总需求水平略差。
6、热轧下游需求情况展望（替代性需求与出口需求）
目前热轧与中板间价差处于150-200元/吨，不算高也不低。从2018年上半年热卷替代了一波中板后，下半年两者互通的情况则出现明显下降。按照当前价差看，120-150元/吨，并没有太大的空间，且中板的下游与热卷重复度略大，两者使用情况皆较差，因此这部分量难以有多体现。相反带钢主要华北地区城市管廊的建设需要用到略好的热轧类产品，这部分每月可以替代月20万吨左右的量。因此就从替代性需求在19年1季度大幅增长的可能性不高。相应的出口，国内价格下降后，国内外价差之间有一定拉开，而19年1月份国内钢厂订单压力尚存，钢厂保国内价格的意愿增加，对外接单力度加大。因此就北方钢厂调研的情况看，明年1-2月份出口增量会有所增加，按照保守估计，这部分量将在每月30-40万吨。
三、结论
从宏观面看，4季度热轧的产量因限产效果不及预期和新线投产带来的加量，整个产量将维持高位，这一影响会直接影响到19年1季度。而在去杆杠的背景下，生产企业的资金也会面临考验，对流动性要求会有加剧，往往会出现以价换量的做法。
微观方面看，需求随着淡季的到来而下降，另一方面，高价位让市场“蓄水池”失去了原有的功能（其中包含贸易商与下游）。这样就出现供有而需观望的不平衡趋势。钢厂面临高价位接单难得到问题，相应“后结算&锁价”政策，会加快市场流动的同时，也带动价格向下，形成年前降低风险的目的。
总体基本面数值观点如下：
1、2019年热轧钢厂整体利润值会较18年下降，因此整个产能利用率Q1会环比有所下降，而Q2整体下游启动后会有所上升，整体预计维持在81-83%之间；
2、2019年Q1-2季度按照当前大环境与下游需求体量测算，除小部分行业有望维稳和上升外，其余仍环比呈现下降。供需矛盾与压力体现的较为明显，而18年代替材量在19年将无法体现，因此Q2的压力会明显体现。而考虑到汽车与家电的整体向下，给与冷系的压力，预计热冷价差拉开的可能性不高；
3、19年Q1-2季度，价格走势将在供需平衡或伪平衡状态下企稳。主流市场：预计热轧卷价格在3450-3950元/吨之间；
4、热轧品种出口较18年将有所回升，国内价格向下拉近了国内外之间的价差，各原产国之间的价差不明显，纯靠服务半径进行区分。钢厂在Q1-Q2有压力得到情况下，会考虑加大出口的力度，预计整体Q1-Q2季度同比增量约在每个月30-40万吨之间，重新回到每月100-130万吨/月的出口值。