概述：
截止9月26日，指数方面，国内冷板指数为99.77，月环比上涨0.27%，较去年同期下降12.42%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止9月26日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4329元/吨，9月份累计震荡上涨23元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4280元，9月份累计上涨60元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4180元/吨，9月份累计上涨10元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4300元/吨，9月份累计上涨20元/吨。库存方面，截至9月26日，本网监测23个城市库存，冷轧板卷社会库存107.83，周环比增加0.63，月环比减少0.3，年同比减少10.37；另本网监测26个城市库存，冷轧板卷社会库存109.04，周环比增加0.65，月环比减少0.28，年同比减少10.43。（单位：万吨）
图1:17-19年冷轧价格走势图 （数据来源：钢联数据）
一 供应环比或会小增，但整体仍偏低
根据mysteel的冷轧钢厂调研数据来看，随着热冷价差的扩大，不管是短流程还是长流程企业的冷系产品生产环节，基本上都扭亏为盈。从生产来看，虽然9月份中上旬的产量环比略增，但同比依旧偏低，以及随着本钢退火的检修，下旬的产能利用率再次由增转降；其次国庆节前的环保限产政策在一定程度上影响了华北地区轧机的产量；最后根据笔者对钢厂10月份的生产计划调研来看，大部分钢厂表示由于需求不稳定的因素，供应不会出现明显的增量，但也因为利润的因素，也没有减量的计划。整体来说，10月份供应表现为虽然不明显增量但也不会出现减量。
图2: 全国冷轧产能利用率走势图 （数据来源：钢联数据）
二 下游需求有所回暖
2.1 汽车产销环比上升&同比降幅明显收窄
2019年8月，汽车产销环比上升，同比仍呈下降，但降幅出现收窄。虽然汽车行业大幅下降的情况有所改变，但面临的压力没有有效缓解；目前来看，汽车行业的低迷属于周期性的阶段而并不只是季节性的因素。具体来看，8月汽车产销199.1万辆和195.8万辆，环比增长10.3%和8.0%，同比下降0.5%和6.9%。1-8月，汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11.0%，产销降幅比1-7月继续收窄。
表1：2019年8月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
图3：汽车产销走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.2汽车经销商库存预警指数偏高
根据汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数”调查显示，2019年8月汽车经销商库存预警指数为59.4%，环比7月下降2.8%，同比上升7.2%，位于警戒线之上。
图4：经销商库存预警指数 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.3 8月冷轧出口环比&同比均呈现下降趋势
根据海关总署发布的进出口数据，2019年8月份冷轧薄板出口量为22.5万吨，月环比减少0.3万吨，降幅为1.31%，年同比减少1.5万吨，降幅为6.25%。从数据来看，今年冷轧整体的出口形势一直表现不佳。
图5：冷轧进出口走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.4 成交量虽增但不稳定
根据Mysteel对全国102家冷轧样本企业的成交量调研来看，9月份成交量的数据明显好转，截至26号的数据，月均成交量为15992吨，月环比增加2282吨，增幅为14.26%；但细分每日的成交量数据来看，我们不难发现，基本都是每周一成交量释放后，随后即表现为下降，需求并不可稳定，下游备货还是比较谨慎。
图6：冷轧成交量走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
三 总库存止跌后出现小增
根据Mysteel的调研，虽然今年冷轧整体下游需求表现不佳，但受低位供应的影响，不管是社库还是厂库均呈现缓慢下降的趋势，截至到9月中旬的数据，冷轧总库存为134.44万吨，创下今年来的新低，同比去年的总库存降幅达到11.4%。9月中下旬，虽然库存增幅不明显，但出现了止跌反增的趋势；从数据来看，9月份成交量出现上升趋势的情况下，总库存反而增加的主要因素是供应从9月份开始出现了增加。
图7：全国冷轧板卷钢厂库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图8：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联 数据）
图9：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
四 结论：10月冷轧供需基本面未完全改善，现货价格仍小幅承压
从供应来看，预计10月份计划产量环比会有小幅的增量，但整体还是处于减产的状态，据钢厂反馈，冷轧增量不明显的主要因素还是在于需求，对于国企来说，品种钢订单虽有改善但不明显；从市场需求来看，9月份开始虽然需求出现回暖但仍不稳定，但是从价差来看，目前热冷价差扩大，市场一旦有大的波动，冷轧再继续独自坚挺的可能性缩小；因此预计10月份主流还是窄幅震荡且偏弱为主的行情，冷轧现货价格的压力犹存。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）