概要： 上周宏观政治经济环境向好发展，大宗商品涨跌分化，贵金属价格宽幅震荡，而人民币汇率受国内政策利好而大幅走强，工业品期货价格偏弱运行；黑色系商品震荡反弹，受产业数据和宏观利好影响，钢价小幅反弹，铁矿石期货价格涨幅较大，但港口库存累积和发货增加，后市价格下行压力较大，煤焦偏弱运行，现货价格指数跌幅较大，本周钢价或延续反弹态势，但受制于预期较差和现货偏弱影响，反弹空间有限。
1、宏观经济风险仍存，工业品期货承压下行
上周国际政治经济向好发展，经贸和谈进展较为顺利，但经济数据仍显疲弱，国内传出政策利好，人民币兑美元汇率大幅升值，贵金属价格宽幅震荡，而原油受库存超预期下降而先抑后扬，工业品期货整体走弱，农产品偏强运行；而土耳其与欧洲、美国、俄罗斯博弈加剧中东局势紧张，英国脱欧进程也一波三折，国内经济将持续调整和转型，关注新兴科技对大宗商品需求变化，以及美联储降息决议、中东局势等风险事件。
数据来源：钢联数据
2、黑色商品全线上扬，现货表现仍显颓势
上周，五大黑色系商品全线上扬，受产业数据和宏观方面利好影响，盘面钢价小幅反弹，铁矿石价格涨超3%，现货价格指数涨逾1%，其他品种现货价格指数小幅下跌，焦炭跌幅较大，周跌幅近2%；从当前市场来看，银十需求仍在，钢材消费水平仍处高位，但悲观预期限制了钢价的反弹，铁矿石发运量和港口库存的提升加大后市的下跌风险，短期黑色商品或维持震荡偏强运行，但反弹空间有限。
黑色商品期现价格周度变化情况
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3、银十钢材需求仍在，价格反弹空间有限
上周，盘面钢价震荡上行，螺纹、热卷收涨超1%，热卷数据表现亮眼，盘面小幅反弹，但市场心态偏弱，反弹高度有限，卷螺差扩大，而现货市场价格指数表现较弱，环比上周略有下跌，商家多以观望为主；本周宏观经济略显利好，产业数据显示银十需求仍在，钢价支撑偏强，而周末钢坯价格先扬后抑，市场仍显疲弱，预计钢价反弹空间有限。
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基本面数据来看，螺纹钢周产量为353.72万吨，周环比微降0.46万吨，产量保持中高位水平，电炉钢仍处盈亏边缘，产量略有上行，而库存继续大幅下降，表观消费量达380万吨，库销比继续大幅下降，但总库存压力仍然较大，同比去年高97万吨；热卷产量降幅较大，厂库、社库均有小幅下降，总库存同比去年同期低20万吨，数据表现比螺纹较好，但市场成交不畅，现货价格或保持平稳运行。
螺纹、热卷产业数据变化情况
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4、期现价格震荡反弹，基差仍有缩小空间
上周铁矿石期现价格大幅反弹，其中盘面价格震荡走高，周内宽幅震荡，最低点达604元/吨，而后收出四连阳，周五收盘站上634.5元/吨，01-05合约差小幅扩张，近月支撑偏强；而期现价差略有缩小，随着发运量和库存的增长，现货价格回落概率较大，但基差仍有缩小空间，
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基本面数据来看，四大矿山发运中国的量环比下降，国产矿供应量略有回升，总体供应处于中等水平，北方港口铁矿石到港量环比下滑，而日均成交量和日均疏港量大幅下滑，钢厂补库较为谨慎，库存维持中低位水平，保持按需采购以降低资金成本，45港铁矿石库存环比小幅增加，总体库存水平逐渐上移，随着钢价下行，钢厂多持观望态度；随着国外钢坯和成材进口消息的冲击，钢价和原料市场均有压力，虽然总量有限，但对原料价格支撑有所减弱。
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5、焦炭提降基本落地，盘面反弹动力不足
上周煤焦现货价格继续偏弱运行，焦炭本轮下跌基本落地，盘面价格压制也较为明显，周内低点触及1732元/吨，而后4连阳，但基本面仍显偏弱，钢厂库存维持中高位水平，并且控制卸货速度，市场担忧后期供给和库存维持高位，特别是港口库存难以消化，短期或跟随钢材价格略有反弹，但反弹动力不足，仍为空头配置和对冲的品种。
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从供需数据来看，焦煤库存环比基本持平，焦化厂产能利用率环比微降，焦炭供应量维持高位，钢厂和独立焦化厂焦炭库存维持高位水平，焦化厂库存增幅较大，而港口库存环比略有下降，整体库存压力仍然较大；焦企利润继续微增，钢厂继续打压焦化厂利润空间有限，短期现货价格或持稳运行。
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总结：
上周黑色系商品全线反弹，受宏观利好和产业数据较好影响，钢价震荡上行，原料反弹幅度较大，铁矿领涨，煤焦随之小幅反弹，而现货价格指数涨跌不一，进铁矿随着期货价格上行，焦炭跌幅明显，整体黑色系商品略有企稳反弹。上周盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>环保限产；商品强弱依次为：铁矿>热卷>焦煤>螺纹>焦炭。
本周受宏观和产业数据利好，钢价或继续震荡偏强，但淡季来临和预期较差，反弹空间不大，盘面钢价或先扬后抑，原料价格偏稳。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>环保限产；预计商品强弱依次为：螺纹>热卷>焦煤>焦炭>铁矿。
风险提示：环保限产不及预期；需求释放不及预期，宏观经济变化反复