概述：
截止10月31日，指数方面，国内冷板指数为98.41，月环比下降1.30%，较去年同期下降12.06%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止10月31日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4278元/吨，10月份累计下跌51元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4210元/吨，10月份累计下跌70元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4040元/吨，10月份累计下跌140元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4280元/吨，10月份累计下跌20元/吨。库存方面，截至10月31日，本网监测23个城市库存，本周冷轧板卷社会库存111.19，周环比减少0.16，月环比增加3.36，年同比减少7.64。本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存112.62，周环比减少0.17，月环比增加3.58，年同比减少7.56。（单位：万吨）
图1:17-19年冷轧价格走势图 （数据来源：钢联数据）
一 11月份供应环比稳中微增
根据Mysteel的调研，因为热冷价差扩大，不管是短流程钢厂还是长流程企业的冷系生产环节，基本上扭亏为盈，再加上临近年底冲量的目标，各大钢厂四季度亦是逐步增加下月份的计划产量；但值得注意的事情，由于10月底武钢二冷轧的意见事件导致的停产检修，预计影响日均产量0.6万吨，因此对于11月份整体的供应认为会呈现增加的趋势，但幅度并不大，预计平均产能利用率维持在75-76%。
图2: 全国冷轧产能利用率走势图 （数据来源：钢联数据）
二 下游需求环比继续回暖
2.1 汽车产销环比上升&同比降幅环比上月继续收窄
虽然汽车行业周期性的转弱并未出现明显的转变，但受传统季节性因素的影响，汽车产销月环比呈现较快增长，但同比仍延续下降的态势，汽车产销已连续15个月同比下降；另外新能源汽车也连续3个月下降，汽车整体消费仍低迷。
表1：2019年9月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
图3：汽车产销走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.2冷轧成交量月环比数据增加
根据Mysteel的成交量调研数据来看，从9月份以来，月度日均成交量环比呈现明显上升的趋势，根据全国102家样本企业数据来看，2019年9-10月份，冷轧成交量月均数据达到15000-16000吨，月环比增幅达到14%，另同比去年全年日均只减少341吨，降幅为2.08%。
图4：冷轧成交量趋势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.3 9月冷轧出口环比&同比继续下降
根据海关总署发布的进出口数据，2019年9月份冷轧薄板出口量为21.4万吨，月环比减少1.1万吨，降幅为4.89%，年同比减少3.2万吨，降幅为13%；另2019年1-9月冷轧出口总量为218.3万吨，同比去年减少8.7万吨，降幅为3.83%。
图5：冷轧进出口走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
三 总库存节后增加后窄幅调整
从调研来看，总库存数据从十一节后的上升之后，随后一直维持着窄幅震荡的局面：一方面，市场资源投放量没有出现明显的增加，另一方面，近两个月汽车钢需求的好转带动市场整体成交的释放。对于后期的预判，认为在供应小幅增加的情况下以及下游需求季节性淡季的因素，冷轧库存会小幅增加，但并不会出现大量的增幅。
图6：全国冷轧板卷钢厂库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图7：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图8：全国冷轧板卷总库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
四 结论：11月冷轧现货价格震荡调整
从供需基本面来看，冷轧现货价格的走势利空和利多因素并存，从利多方面来看：11月份供应回升量一般，同步去年大概率减少，另从发货周期来看，11月份市场到货资源目前尚可；根据Mysteel的调研，库存同比去年仍处于偏低水平，大部分商家表示库存压力不大；从利空方面来看：热冷价差扩大之后，前期因为低位价差支撑冷轧价格坚挺的因素不再，冷轧品种很难再走出相对独立的行情；另外从进出口角度来看，虽然冷轧出口总的减量相比国内总量而言比例并不大，但受国外出口价格较低的因素，因此11-12月份出口到国内的低价资源对国内的现货价格亦是冲击。综合来看，冷轧11月份震荡调整运行且大概率小幅向下运行。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）