回顾年初，重庆热轧在钢厂供应压力减轻的影响下，3、4月份价格上涨300元/吨，早早的创下年内最高点。此后行情一路下跌，与周边市场价差逐渐拉开，因此本地资源外流导致价格再度回升。如今临近2020年，年后市场走势将如何？随笔者从价格、库存、资源结构、成交等方面着手解析，回顾一下2019年重庆热轧并展望2020年市场情况。
一、重庆热轧行情价格回顾
图表1：2019年重庆市场热轧价格走势
数据来源：上海钢联钢材事业部
从上图可知，2019年重庆市场热轧卷板价格整体呈现出先扬后抑再扬的态势，主要分为2个阶段：
上半年：重庆热轧卷板价格呈震荡向上走势。经历了18年年底大跌之后，年初生产企业陆续安排检修、减产等方式，并且开辟昆明与贵阳市场的直销点，减轻重庆市场资源供应压力，价格逐步企稳。然后在金三银四需求旺季来临，本地需求一时得不到满足，资源极度稀缺，价格一路上涨，达全年价格最高点。
下半年：重庆热轧价格呈震荡走低，底部回升走势。三季度钢厂利润再度回归，本地钢厂排产逐步恢复，外围钢厂资源陆续到货，但市场下游需求表现不及预期，促使钢厂再度进入检修高峰期，价格维持在3700-3800元/吨之间。四季度重庆价格低于周边市场，使得本地资源大量外发，造成本地市场资源严重紧缺，促使价格再度回升。
二、重庆热轧库存情况回顾
图表2：2019年重庆市场热轧库存变化
数据来源：上海钢联钢材事业部
从上图可知，全年低点在年初4月份，高点在9月初，高位节点库存为16万吨，达到近两年最高位，随后市场库存一路走低。上半年库存低位原因包括：一、重钢为攀华供应基料；二、锁价订单供终端分流大部分资源；三、2-4月份热轧产线多次检修影响排产。以上三种因素促使本地资源量有限，进而导致经销商交货力度下降。下半年库存高位原因是：一、4、5月份重庆价格高于华东区域200元/吨左右，外围钢厂加大了对重庆市场的资源投放量；二、七月份期间重钢4100mm中板产线检修，铁水供应集中于1780mm热轧产线，热卷产出增加。从当前库存水平来看，截至12月26日我的钢铁调调查统计重庆主要市场热卷库存量为10.02万吨，接近2017年和2018年平均库存，处于正常水平。
三、重庆热轧成交情况回顾
图表3：重庆市场热轧主要贸易商现货成交情况
数据来源：上海钢联钢材事业部
从图表3可以看出，全年重庆主要贸易商成交量震幅都不大，主要有以下几方面原因：一是热轧经销商结构变化，社会库存中一级经销商占比40%，二级分销商占比为35%，期现结合占比15%，电商平台库存最小10%。一级代理商占比较去年进一步下降，二级分销商、期现结合和电商平台占比较去年上升，二是代理商的每月钢厂订货量被压缩，月订货量基本不超过1万吨，最低时仅3000吨，而往年代理商的订货量最高可订2-3万吨。三是重庆市场的电商交易和期现套保逐步走向成熟，部分客户已经习惯线上采购，分流了市场交易份额。笔者预计，2020年代理商的订货量继续被压缩，商家将寻求外部资源作为补充，从而确保自身市场占比量。
四、2020年重庆热轧展望
对于即将到来的2020年，笔者认为，从库存结构来看，随着2020年重钢代理商数量继续增加，商家可分得的资源比例将进一步压缩，外围资源或是商家确保市场占有率的办法之一；从宏观经济来看，国内外局势暂时缓解；2020年铁路投资8000亿元使基建需求有所保障；加之明年是15规划最后一年，政策与经济刺激之间的联动关系不可忽视。从基本面来看，2019年年尾价格大涨，市场资源稀缺，商家冬储计划量较去年有所增加。预计2020年年初冬储资源到货压力较轻，价格具备一定抗跌性。综上所述，笔者认为重庆市场热轧板卷价格明年开局有望窄幅震荡后盘整运行，总体窄幅震荡，波动幅度有限。
资讯编辑：陈海俊 021-26093652