概述：五月京津冀建材价格继续大幅上扬走势，特别是下半月市场出现分歧，窄幅震荡后再次强势上涨，整体表现好于预期。下游需求的强劲表现，雄安地区基建项目的大规模启动，使市场持续旺盛的成交规模。钢厂产量维持高位，但厂库和社会库存依然保持较快的下降速度。市场心态从五月份的乐观看涨，到六月份的谨慎乐观，主要是出自于价格大幅上升后，面临传统淡季的担忧，对于下月市场走势，下面让我们一起来具体分析：
一、价格变化
5月中上旬，京津冀市场建筑钢材价格大幅上涨，最低3470元/吨涨至3640元/吨；下旬，价格在3620-3640元/吨呈现强势震荡格局。钢厂螺纹钢产量并未继续增长，但对京津冀区域的投放量却明显增加，资源南下量减少，临近月底资金压力逐渐凸显；另一方面，京津冀建材价格相对周边市场处于偏高水平，雄安新区建设的需求足以消化钢厂增加的投放量，呈现供需两旺的局面，市场看多情绪持续蔓延。
表1：京津冀主导建材市场价格周度变化（数据来源：钢联数据）
分市场来看，截止5月底，京津冀各区域螺纹钢价格在3630-3670元/吨，月环比反弹120-190元/吨，全国均价上涨167元/吨。盘螺方面，全国均价上涨136元/吨，京津冀区盘螺价格在3730-3770元/吨，其中天津市场盘螺月环比下跌10元/吨，北京市场盘螺月环比仅上涨20元/吨，唐山和邯郸盘螺月环比反弹120-140元/吨，价格表现差异性较大，京津冀建材反弹强度明显高于全国均价。5月宣钢盘螺供应量环比增加明显，而九江、东华等钢厂对京津的盘螺供应也有明显增加，是盘螺价格负重难涨的主要原因。
二、钢厂生产情况分析
1、钢厂产能利用率
5月京津冀螺纹产能利用率58.05%，环比小降1.67%，较与去年同期低12.54%，线材产能利用率48.96%，环比4月上升12.42%，较去年同期高4.1%。全国螺纹钢厂产能利用率环比上升7.78%，线材产能利用率环比上升5.29%，与去年同期变化不大。
图2：全国及京津冀区域螺纹、盘线产能利用率情况（数据来源：钢联数据）
与全国市场相比，京津冀钢厂螺纹产量维持高位，在需求放量的带动下，整体反弹强度好于预期，而线材产量继续上升，导致价格承压。受国际疫情的影响，钢厂出口接单仍未有好转，但国内需求回升，板材价格也有补涨。6月份随着建材需求淡季的来临，板材能否进一步赶超，从而引流部分钢厂产量是后续关注的重点之一。
2、钢厂库存
图3：全国及京津冀建材钢厂螺纹、盘线库存变化（数据来源：钢联数据）
5月京津冀钢厂厂库库存并未继续下降，且高于正常水平，但相比市场库存，整体影响不大。截止5月29日，全国螺纹及线材钢厂库存环比分别下降22.87%、21.51%，分别较去年同期高44.50%、31.78%。京津冀区域螺纹钢、线材厂内库存月环比分别上升4.00%和6.32%，年同比分别高73.94%和17.93%。
三、市场库存分析
图4：全国及京津市场螺纹、盘线库存变化情况（数据来源：钢联数据）
截止5月29日，京津冀螺纹钢和线盘市场库存环比分别下降22.42%和13.92%，年同比库存分别高19.97%和75.58%。全国螺纹钢和线盘市场库存环比分别下降19.82%和22.81%，年同比库存分别高47.26%和76.53%。京津冀螺纹钢社会库存下降速度快于全国，且同比去年的下降幅度更为明显。
四、成交分析
京津冀区域主导城市，5月份成交放量，上半月成交好于下半月。从全月的成交量来看，5月京津冀区域建筑钢材主导大户日均交易量在4.03万吨，较4月份日均增加0.47万吨。
五、品种利润分析
图6：螺纹、热卷、带钢利润变化（直接成本）（数据来源：钢联数据）
5月铁矿、焦炭等原料价格大涨，各品种利润月环比也有明显上升，但利润差异化依然明显，截至5月29日，带钢盈利空间依然最大，在473元/吨，第二是，热卷吨钢盈利303元/吨，均好于螺纹，螺纹吨钢盈利243元/吨。热卷补涨较强，月均利润上升145元/吨，螺纹月均利润环比仅上升25元/吨。
据我网对京津冀区域螺纹钢厂的成本调研，目前钢厂生产成本在3050-3150元/吨，盈利空间继续上升。随着制造业的恢复，板材抗跌性有可能在6月份强于建材，钢厂铁水也有回流板材等品种的可能。
五月份市场预判
宏观方面：5月我国制造业PMI为50.6%，虽小幅回落0.2个百分点，但仍在荣枯线上；我国4月出口同比大增8.2%，远超预期；4月CPI涨幅继续回落，但PPI降幅有所扩大；1-4月全国固定资产投资下降10.3%，降幅继续收窄；4月份社融增量逾3万亿，好于市场预期。
供应方面：得益于市场需求继续保持旺盛态势，钢厂产量创下新高，市场迎来了久违的供需两旺行情，且由于利润较好的原因，有惯性增产的可能，6月份供应将仍居高位。京津冀市场来看，螺纹钢产量恐难继续增加，据不完全统计，6月钢厂计划对京津冀市场投放量在203.2万吨的偏高水平，较5月份仅下降4.25万吨。
市场库存方面：京津冀市场库存降库速度快于全国市场，据我网调研，仅雄安新区的建筑钢材月度需求已经超过30万吨，这部分新增需求在很大程度上缓解了京津冀市场的供应压力，而全国市场库存变化更受制于传统淡季和南方雨季对需求的影响。
整体来看，虽然当前市场炒作热情依然高涨，但恐高情绪已开始逐步体现，贸易商获利库存套现，价格反弹节奏减慢。6月市场需求难以持续高位，库存去化速度也将减慢。预计，京津冀建材价格呈现阶段性震荡整理。