概要：上周黑色系商品期现价格偏强震荡，九月喜迎开门红，国内经济持续复苏，宏观经济指标向好发展，但外部市场风险加剧，短期黑色系或维持高位震荡。从目前宏观经济环境来看，美国总统大选临近，市场不稳定因素增多，美联储货币政策改变，市场通胀预期提升，而国际油价低迷，中东市场经济有引发危机可能，全球市场流动性压力较大，国内经济表现较好，制造业PMI数据表现优异，但货币边际收紧对商品价格不利，关注8月信贷数据情况；从黑色系商品产业市场来看，成材需求仍显乏力，库存消化难度较大，金九银十旺季需求或难超预期发力，而原料表现供需两旺，煤焦矿保持偏强走势，但钢厂利润收缩，产业链利润仍需调整；综合来看，本周黑色系商品价格或将冲高回落，主要风险点在于成材需求不及预期以及外部宏观经济变化。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：国内宏观经济数据较好，国内经济持续复苏向好，8月份制造业PMI指数表现较好，表明市场需求较好，期现价格震荡上涨，钢市信心逐渐恢复，后市“金九银十”预期较好，钢价仍有上行空间；
利空因素：上周螺纹钢表观消费量382.63万吨，环比下降26.47万吨，需求快速恢复，但仍不及旺季预期，且总库存环比持平，而产量维持高位，整体数据偏中性；目前宏观经济环境不确定性较大，房地产红线出台，市场热度将受压制，供大于求的情况下，价格短线回调压力较大。
铁矿：
利多因素：上周Mysteel调研的247家钢厂高炉开工率和产能利用率维持高位，日均铁水产量251.593万吨，同比增15.08万吨，铁矿石需求保持高位，目前铁矿石期现价差较大，短期价格仍有支撑；
利空因素：上周海外铁矿石发运量维持高位，国产矿产量达到历史高位，到港量环比回落，但仍维持高位，随着唐山环保限产的执行，钢厂开工率和产能利用等指标环比回落，目前钢厂成本维持高位，生产利润较低，钢材供需压力较大，铁矿石价格难以维持。
煤焦：
利多因素：上周焦炭第二轮提涨落地，随着山西等地焦炉去产能政策利好，市场看涨心态较浓；目前焦钢企业焦炭库存环比下降，焦钢企业开工维持较高水平，下游采购需求良好，焦企有继续提涨动力，短期焦价偏强运行；
利空因素：上周煤焦、焦炭期现价格震荡走高，焦价处于提涨周期，价格易涨难跌，但钢厂利润较低，钢材压力较大，盘面价格随成材调整压力较大，短期仍需看钢材需求表现；
整体来看：黑色系商品期现价格偏强上涨，受到国内宏观经济持续回暖、制造业PMI指数表现较好影响，期现价格震荡偏强，但产业基本面数据仍不容乐观，螺纹钢产量环比回升，库存整体持平，热卷表现尚可；原料方面，煤焦矿短期市场情绪较好，市场表现供需两旺，但国际市场动荡加剧，外部风险较大，整体来看，本周黑色系商品将继续高位震荡，价格下行压力较大。
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
上周黑色系各商品期现价格震荡偏强，盘面价格高位震荡，其中焦煤、焦炭周涨超4%，锰硅、铁矿涨超2%，热卷涨超1%，螺纹、硅铁微涨，盘面大幅波动，整体仍处上行态势，短期波动较大；现货价格方面，原料价格指数偏强震荡，钢坯涨超1%，其他品种均有小幅上行；五大钢材品种均价上行，其中冷轧涨超2%，螺纹、高线和热卷涨超1%，中板微涨，短期板材表现强于长材，螺纹钢需求仍需持续恢复，本周期现货价格或高位运行。
2.1、钢材核心数据一览
2.2、铁矿核心数据一览
2.3、煤焦核心数据一览
3、结论及品种强弱预测
本周黑色系商品价格或冲高回落，虽然宏观经济数据表现较好，但7月开始货币供应量开始收缩，房地产市场收紧并出台红线政策，钢材需求不及预期，短期钢材价格回落风险较大；原料方面，煤焦矿供需良好，但钢厂生产利润较低，短期调整压力较大，另外国际经济环境恶化，外部风险较大，商品价格面临整体回落风险；策略上看，卷螺套利仍可持续持有，单边做空可逢高建仓。盘面价格驱动因素依次为：宏观环境>产业数据>市场情绪>突发事件；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>铁矿>螺纹>热卷
风险提示：
a、钢材需求超预期；b、国际经贸关系和市场环境变化：
市场在变，观点在变，研究和服务不变！洞悉市场风云变幻，了解产业链运行情况，关注每周策略和观点！上期报告：黑色纵览（8月31日）：需求表现差强人意，期现价格寻风造势，黑色商品能否再度雄起？