回顾10月国内钢铁市场，钢价在钢材政策及情绪扰动下呈先扬后深跌走势，钢材综合价格指数下跌399个点，现货价格螺纹、线材分别下跌579和580、中板、热轧、冷轧和镀锌分别分别下跌95、396和291和249，长材跌幅大于板材。镀锡板产业原料中热轧C料成本月环比小幅回调，锡锭呈现高位；镀锡板供应月环比降幅明显；下游制罐龙头企业三季度利润延续增长，镀锡板现货价格坚挺运行。展望11月，镀锡板行情在供应收紧中有望挺价运行。
一、镀锡板原料价格此消彼长 整体毛利持续下滑
热轧C料：11月份，南方地区3.0mm热轧C料到港成本6050元/吨，月环比下调100元/吨，10月北方地区3.0mm热轧C料承兑结算成本5820元/吨左右，环比下调。就热轧原料看，成本相对有所下降，且后期成本南北地区到货价格或有小幅提涨可能，从镀锡板生产企业反馈看热轧原料价格相对偏高。
数据来源：我的钢铁网
原料锡锭看：截止10月30日，沪锡现货价格报277000元/吨，环比上月微跌500元/吨，10月平均价格285460元/吨，月环比涨21255元/吨。据Mysteel测算，生产单位吨马口铁以0.2mm双面2.8g耗锡平均成本约1049.45元/吨钢，月环比锡锭成本增加78.14元/吨钢。
数据来源：我的钢铁网
从加工成本看，10月份热轧成本有所回落，但锡锭成本持续上涨，此消彼长态，而镀锡板出厂价难以上涨，生产成本整体呈现高位，民营企业毛利仍不高，甚至在盈亏边沿。
数据来源：我的钢铁网
据Mysteel对民营企业成本&利润测算数据显示，10月份镀锡板生产平均成本8179.65元/吨，月环比下降78.14元/吨；毛利320.35元/吨，月环比下滑38.14元/吨，同比增加60元/吨，全流程企业整体利润空间仍旧可观。
二、现货资源偏少 价格相对坚挺
截止10月30日，上海市场镀锡板现货0.25mmCA价格9100元/吨，月环比持平，天津、广州等地现货价格月环比分别涨100元/吨、50元/吨。据市场贸易商反馈，10月份中旬以来，国内钢价快速回落，而镀锡板现货价格整体影响不大。10月份多地限电，很多企业均力保马口铁供应，轧硬、冷轧等产品减少生产，但马口铁产量仍下滑明显，钢厂交货整体不多，现货价格有一定支撑；
数据来源：我的钢铁网
从钢厂镀锡板调价政策看，10月份民营企业中，部分企业累计上调200-300元/吨，几乎把9月跌幅弥补回来，目前出厂价格在8500-8700元/吨，下旬开始受国内钢市断崖下跌影响，部分钢厂接单有所优惠；而国营企业中，从市场反馈了解，宝武集团、首钢镀锡板12月份平盘运行。据市场反馈，国企订货成本相对偏高，但给到代理商优惠力度较大。截止出稿，国内钢市处于持续下跌态势中，如果钢市11月继续下跌，马口铁价格或受到一定冲击。能源双控政策和多地限产或呈常态，镀锡板供需双弱格局难改。
数据来源：我的钢铁网
三、10月镀锡板供应明显下滑 11月供应降幅有所收窄
Mysteel调研数据显示：据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，10月份产能利用率67.43%，月环比下降3.55%，同比下降8.23%；10月实际产量37.57万吨，月环比减少3.66万吨，同比减少5.63万吨；1-10月镀锡板累计产量413.55万吨，同比减少7.93万吨。
数据来源：我的钢铁网
据钢厂跟踪调研情况看，10月产量变化原因：一方面，江苏地区限电政策加码，多企进入间歇供电状态，甚至有些企业开工仅有10天左右；另一方面，C料供应偏紧被迫停检，全年粗钢产量不能超过去年，压减力度集中10月、11月，且对热轧C料供应造成一定影响。
对于11月份，限电政策略有松动，电费提涨20%左右，但原料供应偏紧仍影响镀锡板供应。据调研发现，江苏地区力保马口铁供应，轧硬能不生产则不生产。如科玛因热轧原料供应及限电影响，11月预计影响镀锡板产量3.5万吨。
四、9月出口同比增幅56.39%10月或有下滑
2021年9月我国镀锡板出口总量共计14.45万吨，同比去年增幅56.39%。2021年1-9月我国镀锡板出口总量共计93.28万吨，同比去年增幅8.70%；
2021年9月我国镀铬板出口总量共计1.87万吨，同比去年降幅14.28%。2021年1-9月我国镀铬板出口总量共计21.70万吨，同比去年降幅9.21%。
2021年9月我国镀锡板进口总量共计321.85吨，同比去年降幅81.18%。2021年1-9月我国镀锡板进口总量共计15147.94吨，同比去年增幅26.56%；
2021年9月我国镀铬板进口总量共计48.14吨，同比去年降幅63.27%。2021年1-9月我国镀铬板进口总量共计1718.12吨，同比去年增幅20.51%。
数据来源：海关总署
8月初，镀锡板出口退税取消，镀锡板出口逆势增长；9月份市场操作加增关税信息，镀锡板仍表现较好。从市场了解到，国外疫情，镀锡板刚需存在，国内镀锡厂抢单出口，故连个月连续出口尚好。
五、下游罐头1-8月产销增长明显 制罐龙头企业三季度财报披露
据工信部数据显示：1－8月，全国食品工业规模以上企业实现利润总额3888.5亿元，同比增长9.1%。其中，农副食品加工业实现利润总额1081.3亿元，同比下降4.0%；食品制造业实现利润总额997.7亿元，同比增长1.0%；酒、饮料和精制茶制造业实现利润总额1809.5亿元，同比增长24.9%。
饮料：1-8月，全国规模以上饮料制造企业营业收入3470.6亿元，同比增长16.6%；利润总额368.4亿元，同比增长16.4%。
1-8月，全国规模以上饮料制造企业饮料产量达到12815.1万吨，同比增长14.3%。其中，8月当月饮料产量1790.8万吨，同比增长1.7%。
罐头：1-8月，全国规模以上罐头食品制造企业营业收入724.3亿元，同比增长6.6%；利润总额34.6亿元，同比下降1.1%。
1-8月，全国规模以上罐头食品制造企业罐头产量达到536.8万吨，同比增长7.5%。其中，8月当月罐头产量94.8万吨，与上年同月持平。
近日，国内金属包装上市企业前三季度财报：奥瑞金净利润同比增长60.45%–72.89%；宝钢包装同比增幅38.8%；英联股份同比下降20.69%；昇兴股份同比上升536.49%。今年年原材料价格大幅上涨的情况下，金属包装单二季度盈利表现均好于市场预期，前三季度整体利润增加明显。
综合来看，步入11月，国内钢价在震荡筑底后仍有反弹空间。对于镀锡板而言，在热轧C料供应偏紧以及多地限电影响下，马口铁供应仍有进一步小幅收紧趋势；成本看，锡锭价格持续攀升、电价、化工用辅料等价格上调，镀锡板生产企业成本加大，毛利逐步下滑。下游环节看，饮料、罐头等进入11月开始产销逐步放量，对镀锡板有一定支撑。故笔者预计11月份镀锡板在供应偏紧中挺价运行为主。