概述：纵观2022年国内焊管行业整体呈现先弱后强走势，全年均价大幅下移，从成本角度来看，年前钢坯及带钢价格均呈现超跌反弹，原料价格依旧坚挺，长流程钢厂成本倒挂。尽管焊接钢管即期利润表现尚可，但需求的低迷，致使管厂库存亏损较为严重，焊管生产企业利润多数面临亏损困境，焊管产量、库存均呈现逐步下滑态势。成本的变化和管控在焊接钢管生产占据至关重要的位置，因此本文从成本角度窥探节后焊接钢管运行逻辑。
截至1月19日，焊接钢管4寸*3.75mm规格全国均价为4501元/吨，元/吨，同比去年降12.65%，镀锌管全国均价为5240元/吨，同比去年下降12.23%。近三年，春节前后国内焊管焊管价格平稳运行，今年节前价格处于历史低位。
一、年前钢坯利润缓解 社会库存显著增加
据Mysteel调研结果显示，截止1月19日，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2990元/吨，平均钢坯含税成本3862元/吨，钢厂平均亏损62元/吨，月环比增加73元/吨，年同比减少235元/吨。库存方面，截止年前，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存100.54万吨，年同比增加188%，目前钢企利润缓解，唐山钢企高炉产能利用率在69%-79%水平，高于去年同期51%-67%水平，加之目前市场正向套利颇多，市场流通资源较少，下游调坯厂放假停产颇多，致使钢坯库存显著增加，钢坯现货市场仍表现出一定压力。
二、带钢利润倒挂 供应下降 库存低位
2022年国内带钢价格大幅走弱后，由于其长期或受产能过剩制约，利润难以回归正常水平，全流程钢厂成本倒挂，随着焦炭4轮提涨落地，成本再度上升，利润亏损逐渐加剧。2022年管带联动有所减弱。目前焊接钢管厂利润微薄，供应收窄，采购带钢需求减少，利润亏损以及需求不佳的双重影响下，带钢厂供应低下。库存方面，随着长流程带钢厂的减产，加之四季度疫情放开后，市场库存得到消化，临近年前，带钢社会库存处于历史低位。
三、2022年焊管与镀锌管利润分化
2022年焊管、镀锌管利润分化明显，焊管年平均利润75元/吨，同比下降15元/吨；镀锌管利润为185元/吨，同比增长103元/吨；究其原因，今年镀锌管需求好于焊管，加之镀锌管厂家由于疫情等因素，生产以及发货均受到影响，整体资源偏紧，厂家挺价意愿较强。另一方面在于锌锭等成本的增加，亦使镀锌管的抗跌性强于焊管。
从全年变化来看，焊管利润波动较大，整体呈现前低后高态势，上半年利润表现波动明显，高低振幅较大，下半年整体利润较为稳定。焊管、镀锌管即期利润表现尚可，但企业经营效益整体偏差。
四、总结
节后钢坯预测：随着目前钢坯利润缓解，节后钢企高炉利用率维持较高水平是大概率事件，社会库存或会进一步升高，库存压力偏大。需求方面来看，目前唐山调坯轧钢厂产能利用率偏低，去库压力显著加大，利润长期倒挂，生产积极性偏低，预计节后调坯轧材厂短期内或仍维持当前局面，采坯意愿仍然偏低，随着节后冬储贸易商的复工，不排除钢坯价格存在下行风险。
节后带钢预测：春节前国内热轧带钢呈现供需两弱格局，利润倒挂，社库低位，节后需重点关注下游需求恢复进程，但短期内或仍维持当前局面，由于带钢厂成本偏高，价格存在支撑，随着节后管厂的复产，带钢需求或有所好转，价格有望小幅拉涨。
节后焊管、镀锌管预测：年前管厂由于成本较高，焊管价格处于高位，致使商家冬储意愿较低，目前焊管、镀锌管利润有所缓解，或带动春节后厂家复产的积极性，随着防疫政策的优化，节后需求或有所好转，但难以迎来爆发性增量，管企利润或进一步修复。
综合看来：春节后钢坯价格存在下行可能，带钢利润缓解，带动带钢厂生产积极性，在高成本托底下，成本端对焊接钢管价格存在支撑，节后随着焊接钢管供需修复，产业链利润有望回归正区间，价格亦有小幅回涨可能。