正如前期所言：进入4月份后冷轧板卷供给压力继续高位维持，旺季消费动力继续维持，然而原料端边际率先坍塌，成本支撑动能减弱，从而整体呈现供需双强而价格重心下移的状态。4月冷轧板卷表观需求见顶回落，产量也在4月达到峰值。原料端的边际恶化成本支撑的减弱也显现出来，随着预期中的原料下跌带动成本下移的负反馈也在现实端慢慢体现，特别是碳元素端体现的较为明显。整个4月制造业消费韧性尚在，冷轧板卷表需继续高位维持，对应库存持续去化。进入5月后，市场主要矛盾集中在消费端需求环比回落且弹性空间较小，而供应端一直处于高位并且弹性空间较大，对于价格的预期则更侧重于在的是供应端变化。消费回落成本支撑动能下降，价格重心更多的呈现下移的趋势，直至供应端产量快速减少才会出现一个起底的过程。今年全年粗钢产量调控政策定调为平控，在没有政策性突发事件干扰的前提下，短期供应端大概率仍然会走市场化减产逻辑。那么围绕着个逻辑冷轧板卷这段下坡路何时才是尽头呢？
一、供应方面
1. 钢厂方面
5月4日根据Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周开工率82.98%，周环比持平；钢厂产能利用率83.25，周环比减少0.31%；钢厂周实际产量为84.27万吨，周环比减少0.31万吨；钢厂库存33.62万吨，周环比减少0.40万吨。由上图不难看出今年4月冷轧板卷产量明显比较高，无论是环比还是同比都是小幅增长的。具体数据来看：2023年3月周均产量约为80.56万吨/周，4月周均产量约为85.33万吨/周。其主要原因是：首先4月份钢厂利润恢复，传统旺季消费动力尚可钢厂接单比较好，所以整个4月产量较高。
对5月产量预估来看，由于原料端的价格率先下跌，钢厂利润亏损还未达到边际，除了部分钢厂计划之内的检修落地，其余的钢厂并未出现大规模的减产检修计划。虽然据钢厂反馈，5月接单虽然较为艰难，但是也勉强接完了。在这样的状态下，5月钢厂产量会小幅下降，周均冷轧样本产量或将保持在80-82万吨/周的水平。如若没有突发性政策性的事件干扰，5月供应端产量快速下滑落地出现的概率较小。
2. 库存方面
5月4日根据Mysteel监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存198.42万吨，周环比增加2.16万吨，月环比减少3.24万吨，年同比（农历）减少16.49万吨，年同比（公历）减少19.04万吨。由上图不难看出，整个3-4月冷轧板卷库存去化，整体表现不错。4月的供应端的高位生产的压力，也在4月底库存开始逐步显现。虽然冷轧板卷库存同比来看，是大幅度减少的，但是其主要原因还是22年受疫情因素影响库存过高。
二、 需求方面
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制造行业，其他下游行业的总用量占比较低。据Mysteel的最新调研下游企业，5月大部分汽车企业接单环比微增，同比小幅增加。大部分5月家电企业接单量环比持平或者小幅下降，同比则是小幅增加10%左右。
汽车领域：根据中国汽车流通协会最新数据：4月1-30日，乘用车市场零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%；今年以来累计零售593.8万辆，同比增长持平；全国乘用车厂商批发178.3万辆，同比增长87%，环比下降10%；今年以来累计批发684.5万辆，同比增长7%。4月1-30日，新能源车市场零售52.9万辆，同比增长87%，环比下降3%；今年以来累计零售185.2万辆，同比增长37%；全国乘用车厂商新能源批发60万辆，同比增长105%，环比下降4%；今年以来累计批发209.7万辆，同比增长42%。
刚刚过去的4月车市整体表现波澜不惊，地方刺激政策少于3月，市场表现较温和。4月随着新车降价潮退去，汽车市场销售情况趋于稳定，消费者对降价幅度期望值缓解，降价的刺激作用加速消退，预期4月汽车销量会同3月基本持平。3月的汽车价格战，确实刺激了部分消费，也使得经销商清理了部分库存。具体数据来看4月11日，中汽协数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。2023年4月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。
据Mysteel的最新调研下游企业，5月大部分汽车企业环比微增，大部分汽车同比接单量都小幅增加。同比接单量增加的主要原因是，去年5月车企生产受疫情影响较大，去年同期产量基数很低。到了5月，虽然短期内不会有大的刺激政策出台，但随着“五一”假期各大车展和各地促销活动的开展，汽车市场会迎来一针强心剂。不过，由于家庭资产负债表尚未修复、青年失业率较高、收入预期待改善，家庭购买力和有效需求较弱，汽车消费恢复还处于缓慢复苏状态。整体来看，5月的汽车行业有望微增。
家电领域：国家统计局数据显示，2023年3月中国空调产量2930.7万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6260.1万台，同比增长12.6%。3月全国冰箱产量936.3万台，同比增长9%；1-3月累计产量2226.6万台，同比增长8.4%。3月全国洗衣机产量907万台，同比增长18.8%；1-3月累计产量2295.3万台，同比增长6.9%。3月全国彩电产量1869万台，同比增长1.2%；1-3月累计产量4363.2万台，同比下降0.9%。来自于围绕国内基建设备与房建后端的消费支撑，一季度家电行业表现不错。然而由于欧美居民消费力不足，一季度家电出口表现不佳。具体数据来看；2023年3月中国出口空调657万台，同比下降4.6%；1-3月累计出口1678万台，同比下降5.7%。3月出口冰箱528万台，同比下降8.2%；1-3月累计出口1327万台，同比下降14.2%。3月出口洗衣机244万台，同比增长45.2%；1-3月累计出口625万台，同比增长25.3%。3月出口液晶电视888万台，同比增长25.3%；1-3月累计出口2301万台，同比增长12.5%。
由于来自于围绕国内基建设备与房建后端的消费支撑，加上家电行业生产具有较为明显的季节性，3-4月本就为家电行业生产备货旺季，所以1-4月家电行业表现不错。5月应对销售旺季到来，提前赶工生产结束，外加海外消费不理想，补货架的情况并未体现。与此同时，对于下半年地产后端部分的预期转弱，这些均是家电需求压力增加的主要点。进入5月后家电行业产量或将回落，据Mysteel的最新家电企业调研：大部分5月家电企业接单量环比持平或者小幅下降。
三、冷轧板卷供需矛盾逐步显现，成本方面仍然是较大的风险点
进入4月焦煤的供应偏宽松，焦煤价格下跌较多，焦化利润可观，钢厂利润也是偏低甚至小幅亏损的。焦钢企业利润分配开始失衡。在当前焦化厂利润的可观情况下，钢厂或将再次提降进而达到利润平衡。考虑当前成材价格大幅下行，钢厂全面亏损，山东、河北、山西、天津等地部分钢厂联合计划对焦炭采购价提降100元/吨，2023年5月10日起执行。4月铁水产量已经见顶，对原料端的支撑力有所减弱，后期如若钢厂无论是因为利润亏损减产还是政策性因素减产，都将对原料端再次形成负反馈，所以原料端压力仍然较大。
四、总结
综上所述，当下冷轧板卷供需矛盾正在逐步显现，5月供应端产量继续维持在高位，生产端的压力持续向市场端传导，而伴随着消费端的逐步走弱，供需矛盾将继续激化。在供需平衡的状态逐步向供强需弱的状态转变下，价格重心或将继续震荡下行，如若后期供应端产量能有较为明显的下降，对原料也将形成负反馈，而成本支撑进一步减弱。对于短期需要关注的重点：1、钢厂减产如何落地。2、如果热轧与冷轧之间价差扩大到500元/吨或者甚至更高，则可以关注冷热基差收缩。