概述：上半年全国冷轧板卷价格呈先扬后抑走势，但整体涨跌幅并不明显。一季度，冷轧现货价格在强预期下逐步拉涨，而拉涨过后冷轧市场成交并不火热，与正常水平仍存在差距，在需求不及预期的现实下，市场信心受到明显挫伤，冷轧现货价格开始下跌。市场预期的消费报复性增加并未如期到来，“强预期”被“弱现实”所打破。而对于钢厂而言，铁矿等原材料成本持续高企，导致钢厂生产成本居高不下，与此同时，贸易商结算成本长期出现倒挂，上半年市场可谓“负重前行”。对于下半年冷轧板卷价格如何演绎，笔者将从以下几个方面分析。
一、冷轧板卷2023年上半年市场回顾
1、价格先扬后抑 需求不及预期
从冷轧绝对价格指数来看，2023年上半年冷轧价格走势先涨后跌。截至6曰30日，上半年全国冷轧绝对价格指数均值4592，较年初下跌25。目前冷轧绝对价格指数已经跌破4500，整体价格水平远低于去年同期，当下冷轧绝对价格指数年同比下跌388。从市场反馈看，上半年冷轧板卷价格下跌的主因是需求长期不及预期，市场处于供强需弱的格局，情绪波动较为明显。
2、冷热价差持续扩大
从冷热价差看，上半年冷热价差呈震荡扩大趋势，1-3月价差在400-500元/吨区间范围内来回波动；自4月开始，冷、热价差开始不断扩大，主要由于是“金三银四”需求预期破没，热轧价格跌速过快，跌幅远超冷轧，因此冷热价差快速扩大，至5月下旬价差到达年内峰值659元/吨，阶段性呈现出冷轧强于热轧的局面。纵观整个二季度，冷、热价差多数时间维持在550元/吨以上。
二、冷轧板卷2023年上半年供需格局回顾
1、产量高位震荡 供应压力持续
根据Mysteel的调研，2023年上半年冷轧产量一直保持高位水平，尤其是从二季度样本企业产年利用率回升至82%以上，市场冷轧供应大幅增加。从上半年供应的趋势看，产量持续高位，同比高于2022年。从现阶段各生产企业反馈的情况看，主要生产企业7月接单预期不错，预计7月冷轧供应或仍有增量。目前暂时没有看到长流程企业有较大的检修、减产计划，阶段性冷轧产量继续维持高位，尤其是品种钢供应将会再度增加，普材产量或将出现紧缺现象。
2、库存持续累库 去库不及预期
从全国社库的变化情况看，2023年农历春节后，社会库存持续去库，自2月中旬以来，社会库存去库速度加快，库存水平同步持续偏低。主要是中间商活跃度降低，保持小库存操作居多，社会库存量相对集中在大户手中。截至6月29日，监测的26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存118.04万吨，周环比虽增加0.81万吨，但月环比减少1.13万吨，年同比（农历）减少17.48万吨，年同比（公历）减少16.18万吨。具体来看，6月上旬延续去库态势，但下旬开始出现连续累库现象。传统淡季效应下，预计7、8月份冷轧社会库存将延续累库态势。
3、需求增速放缓
截止2023年5月，汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%。随着前期促销潮热度降低，消费逐步回归理性。国家及地方政府陆续出台的促消费政策，叠加五一假期的各类营销活动等综合因素影响，5月整体汽车市场较4月有所好转。1-5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。由于去年4-5月同期基数相对较低，累计产销增速较1-4月进一步扩大。中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，预计2023年6月汽车销量250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。
4、冷轧板带出口月环比连续增长
据海关总署数据显示：2023年5月我国冷轧板（带）出口总量共计61.85万吨，月环比增加7.6%，年同比下降13.6%。2023年5月我国冷轧板（带）进口总量共计16.62万吨，月环比增加2.8%，年同比下降14.6%。2023年1-5月份我国冷轧板卷出口总量共计248.94万吨。从具体数据来看，2月份以来，我国冷轧板卷出口数量连续4个月均呈上升趋势，出口表现十分亮眼。
三、冷轧板卷2023年下半年市场展望
1、 供应情况：上半年冷轧样本企业产能利用率长期处于高位，而钢厂却长期处于亏损状态。考虑到生产成本等问题，自6月份开始，部分钢厂在接单配比上普遍发生调整，品种钢占比逐步扩大。而对于市场而言，品种钢去化速率整体不及普材；对于钢厂而言，现阶段，冷热价差一度超550元/吨，钢厂对于冷轧生产积极性略高于热轧，因此后期钢厂产能利用率或继续维持高位，供需矛盾下，社会库存累库压力或将加大。如果下半年原料价格回落，吨钢利润恢复，那冷系整体的供应结构或将再度发生调整。
2、需求情况：6月汽车市场温和复苏。在“618”大促与端午节双重效应下，叠加厂家及经销商半年度节点冲量任务指标，终端优惠增加，成交率提升。6月以来，中央及地方促消费政策不断加码，如商务部组织开展百城联动汽车促消费活动，以及千县万镇新能源汽车下乡活动等，进一步加速释放汽车消费需求，6月汽车市场表现好于预期。7月车市进入传统淡季，多个省市的促消费政策在6月底结束，叠加5、6月份超强促销力度，稀释7月至8月的潜在销量。调查显示，由于6月市场增量效果较突出，多数经销商判断7月车市将出现小幅下降，降幅在5%以内。由于去年下半年出台的600亿购置税减征政策及新能源汽车补贴政策，双政策带来较大增量，同期基数高。经销商对下半年汽车市场的预期较为谨慎，有40%的经销商认为下半年销量同比去年下降，60%的经销商认为下半年销量同比去年持平或增加。综合上半年汽车市场状况及经销商对下半年车市的判断，预计全年乘用车零售量依然有望实现同比正增长。
3、成本利润及进出口情况：上半年冷轧板卷供应持续高位运行，从现有的市场调研情况看，钢厂普遍利润偏低的现实下，更倾向于接品种钢订单，后期冷轧产品结构配比将会发生一定改变。上半年冷轧板卷出口持续增长，环比创下新高，从市场反馈来看，6月受国外需求改善和汇率变化影响，出口报价不错，出口价格基本在637美元/吨左右。从调研得知，近期国内冷轧出口价格尚可，同时国外市场需求维持正常水平，预计7月冷轧出口价格维持650美元/吨左右。海外市场逐步进入淡季，我国钢材出口或将在7月份及以后出现疲软态势。同时累加海外部分国家增产积极性不断增加，全球钢铁供需或将由紧平衡逐渐向弱平衡转换，整体流通性或将转差。因此预计剩余的三、四季度钢材出口或将整体呈现弱势。
综合来看，下半年冷轧板卷供需基本面或有一定改善的态势，但当前大周期下，短期需求增量仍有压力，冷轧板卷价格或继续承压，淡季下窄幅调整概率性更大，预计三季度存在阶段性下跌空间。不过随着稳增长政策逐步落地，需求或将逐步好转，四季度冷轧板卷有望迎来一场阶段性的反弹上涨行情，反弹的高度取决与四季度冷轧板卷需求恢复的情况。