概述：三季度在需求释放不及预期以及传统淡季的抑制下，中厚板价格处于窄幅震荡调整的趋势。但是近期宏观经济政策不断释放，房地产继续走向宽松，一线城市陆续出台“认房不认贷”政策，整体信心得到了提振。目前中厚板的利润也受到了一定的挤压，供给压力仍存。在未见到消费有好转的预期下，补库的意愿仍不强。对于四季度，我们认为未来价格仍将围绕着需求环比释放以及限产政策的落地时效而变动。
一、三季度中厚板价格窄幅震荡调整 全年价格重心下移
图1：2021年-2023年全国中厚板汇总价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
进入6月份之后，虽然强预期没有得到兑现，但是在各项利好政策的出台刺激下，价格出现了承压爬坡的走势，但是上涨幅度并不大。8月份之后，市场出现了短期走弱的现象，并且利润波动加剧。传统“金九银十”的概念随着房地产行业的转差而不断弱化，市场用钢需求也慢慢从建筑用钢转向工业用钢，这也是为何中厚板价格一直存在优势的原因之一。进入9月，钢厂的限产预期愈加强烈，在此拉动下，价格有望转好，并且持续到四季度。
中厚板供给压力有所缓解 但铁水产量仍高
据Mysteel数据显示，247家钢厂铁水产量再突破今年新高，环比上涨1.1万吨至248.85万吨。铁水产量持续增长，高炉利润随着原料的走强而出现持续收缩，在终端需求没有明显起色的情况下，低利润势必会影响钢厂的生产积极性。对于四季度，限产的预期兑现的可能性较大，所以铁水产量还是存在减产的预期。虽然利润不佳但仍在传统旺季的验证期，短期铁水产量有持续高产的意愿，及时关注市场预期的变化。
图2：2020-2023年全国日均铁水产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
截至9月25日，全国中厚板开工率83.08%，环比持平；钢厂实际产量154.83万吨，环比增加0.96万吨；钢厂产能利用率95.21%，周环比上升0.59百分比。 近期有钢企复产，导致产量上升。但是在利润收窄的背景下，生产积极性减弱，节后部分钢企仍有继续检修计划，供给端整体呈现逐步下降的趋势，因此当下制约涨价的动力核心在于产量和下游端的接受度。当前利润在被逐步压缩，其次限产短期没有完全落地，对于有利润则会在产量方面体现，直至利润大幅降低，因此钢厂接单和钢厂利润是未来一个月较为重要的指标。
图3：2021-2023年全国中厚板产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
三、库存不断攀高 压力明显增强
截至9月25日全国中厚板总库存201.38万吨，较上期增加0.53万吨。钢厂库存73.85万吨，周环比减少0.03万吨。社会库存为127.53万吨，较上期增加0.56万吨。
从库存的角度来看，当下已经处于累库的阶段，并且高于去年同期，高供给压力若无明显改善，库存仍然处于累加的趋势，后期对价格势必产生一定的抑制。但是9月份下游开工情况有所改善，尤其钢构厂订单环比增加，需求的释放预期尚可。
图4：2020-2023年全国中厚板总库存（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
四、产业格局变化 北材南下受阻
全国中板产能占比最高区域保持为华东地区（37.71%）较去年底上升0.5%；华北地区占比上升0.3%达到28.47%；东北地区、华中地区、西北地区、西南地区、华南地区分别占9.8%、13.86%、2.5%、3.51%、4.16%，变化均较小；2023年目前拟9条新产线投产，预计产能1000万吨左右，其中2条轧线已投产，产能在300万吨，主要在华北、华东地区。过去几年中厚板产能变化不大，同样支撑了价格，但是进入2023年之后，国家对于钢结构行业的扶持，政策的向好也让钢企看到了中板的红利，计划新增产能剧增。
图5：全国中厚板产能分布情况
数据来源：钢联数据
五、造船业迎来繁荣期 中板品种顺势获利
中国船舶工业行业协会数据显示，今年前7月，全国造船承接新船订单4476万载重吨，同比增长74%，而截至7月底，国内造船手持船舶订单达到12790万载重吨，同比增长23.4%。
其中，承接出口船订单为4144万载重吨，同比增长75.6%。而至7月末，手持出口船订单11885万载重吨，同比增长29%。
值得注意的是，今年1-7月，国内造船新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额67.7%和52.9%。换言之，在新接订单量方面，国内造船已经夺下全球超2/3的市场份额。而按修正总吨计，国内新接订单量、手持订单量也分别占世界市场份额的62.7%和47.3%。
2023年我国新接船舶订单开始止跌回升，我国船舶企业手持船舶订单继续保持增长。受开工船舶逐步增多的影响，国内钢铁企业造船板产量结束了三年下降态势出现企稳回升。数据显示，2022年，全国造船板产量1207万吨，同比增长32.34%；高强度船板719万吨，同比增长42.65%，钢铁行业产业集中度稳步提高。
六、沉淀是为了更好的成长 中厚板四季度价格上涨仍可期
对四季度中厚板价格的判断，九月份整体价格呈现了重心下移，窄幅震荡调整的趋势。不管限产到底能不能落地实施，那么我们认为四季度主要还是会围绕减产限产、以及需求恢复两个预期波动。在整个供需平衡的角度看，利润维持，是产量维持的唯一核心。当前利润在被逐步压缩，其次限产短期没有完全落地，对于有利润则会在产量方面体现，直至利润大幅降低，因此钢厂接单和钢厂利润是未来一个月较为重要的指标。
【供应方面】近期钢厂陆续开始检修，中厚板产量有所下降，考虑到前期北方钢厂以价换量的订单不少，导致当前在途资源较多，未来市场现货端压力没有明显降低。
【流通方面】近期虽价格有冲高现象，但整体市场成交没有兑现，国庆节前下游备货现象也不明显，导致现货价格不稳定，市场情绪较为低迷。库存方面，与历史走势相悖，节前还未启动备货就提前进入累库趋势。
【需求方面】九月整体需求不及预期，甚至弱于七八月份。上游供应没有明显减量，导致中厚板阶段性出现供大于求的现象。
“兵无常势，水无常形。”事物发展变化离不开周期规律，经济发展如此，钢铁行业发展亦如此。中板在发展品种钢方向上阔步向前，以船板、容器板、桥梁板、风电板等专用钢板作为发展趋势。但是从国家的发展来看，无论是基建托底经济还是绿色低碳发展，对于中板的需求仍有相应的政策支撑，价格处于相对偏好的发展趋势。