随着中下旬市场“赶工补库”来临，全国主要市场建筑钢材价格呈现反弹态势。截至27日，螺纹钢均价3855元/吨，周环比涨1%，线材均价4073元/吨，周环比涨0.92%。具体来看，在产量相对低位、库存持续下降的背景下，宏观利好带动市场氛围好转，市场成交量价齐升。短期来看，市场仍处于利好消化阶段，不排除钢价有进一步上涨的可能。
个人认为，支撑本轮上涨的因素较多，和前期的阶段性反弹有一定差别。
首先，产业基本面情况持续改善。从产量来看，根据Mysteel周度调研数据，上周建筑钢材产量366.13万吨，尽管周环比回升5.55万吨，但9月份以来平均周产量处于370万吨以下。随着产量持续走低，供应端的压力确实不大，直接体现就是库存的持续下降。截至上周，Mysteel统计的建筑钢材总库存已经降低至743万吨水平，触及今年年初的最低值741万吨。在产量下降、库存降低的背景下，我们也观察到全国部分城市的仓库“见底”了，“缺规格”、“加价销售”成为一种常态。
其次，行业持续面临高成本压力。从流通领域来讲，今年一直没有像样的波段，贸易商一直没有可观的利润。作为生产端的钢厂，虽然今年建筑钢材产量持续降低，但高炉铁水产量一直处于高位运行状态，这也导致了建筑钢材钢材成本一直降不下来。9月份下旬开始，多数钢厂由盈转亏，10月份钢厂基本处于亏损状态。中下旬之后，随着期货价格走强，部分钢厂逐步试探性拉涨，推动钢价筑底反弹。
另外，9-10月份市场成交环比持续改善。根据Mysteel调研数据，9-10月份全国贸易企业日均成交量分别是148530.6吨和152077.8吨，环比增长2.65%和2.39%。从成交环比数据可以看出，9-10月份的成交仍然是不错的，虽然没有往年“金九银十”的火热，但市场仍然感受到需求改善、流通活跃的“暖意”了。
此外，下旬1万亿专项债消息或许是本轮反弹的一把钥匙。据了解，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。据财政部介绍，资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。个人认为此次专项债发行，针对性强，将在一定程度上提振钢材的消费，市场反应也普遍较为积极，成为开启期货和现货联动上涨的一把关键钥匙。
不过，建筑钢材的基本面以及需求整体偏弱的大环境未能扭转之前，我们不能忽视市场的风险。
首先是建筑钢材的产量有回升趋势，上周产量增加至366.13万吨，周环比增加5.55万吨；根据初步了解，随着卷螺价差收窄之后，目前多家钢厂减缓了“减长增卷”步伐，甚至出现了“减卷增长”的情况，11月份建筑钢材产量很可能回升或者保持在370万吨水平，供应压力将有所增大。另外，从房地产的开发投资来看，1—9月份全国房地产开发投资、销售额环比继续走弱。我们消费最大的市场，房地产仍处于底部盘整状态，可以理解现阶段需求仍然偏弱。此外，上周以来大家普遍关注的专项债用途，个人认为更多是“专款专用”，政策将围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，并非直接刺激房地产或者传统基建项目，因此，我们还是要冷静对待，不能过度解读、甚至炒作。
总体来看，下旬以来，全国建筑钢材贸易量价齐升，市场心态转向积极。具体来看，在宏观利好支撑下，市场对四季度需求改善的预期正在兑现，这也是上周期货、现货整体偏强震荡的主要原因。此外，目前钢企普遍亏损，在原料价格坚挺的情况下，也迫切需要钢价反弹改善利润；尤其是在各地缺规格的情况下，钢厂出厂价格多以宽幅上调为主，市场贸易多跟随钢厂销售政策主动上调。因此，此次价格反弹是产业叠加宏观共振的效果。短期来看，宏观利好和“阶段性补库”仍有望带动建筑钢材价格偏强运行，近期市场积极看到反弹，但更多的是要巩固反弹局面，预防钢价出现阶段性回落。