概述：回顾2023年10月热轧带钢市场价格震荡运行，振幅收窄，全月单日震幅不超过50元/吨，整月高低点幅度80元/吨。旺季需求不及预期，成交不温不火。10月初小长假回归，带钢库存累积，持续高供应压制市场情绪偏空，正套资源陆续入场。月中旬国内钢企限产陆续落地，供需双降过程中，宏观利好政策刺激，市场小幅反弹，但消费受阻，需求释放动力不足，价格上行乏力。
展望2023年11月热轧带钢市场，采暖季叠加大气污染防治管控，上下游产业链供应端逐渐收窄，库存陆续消化，新型基建需求及宏观政策是否能够支撑钢材价格，11月份是较为关键的调整时期。本文从价格、成本、供需等角度出发，对2023年10月市场做简要总结，并对2023年11月热轧带钢价格走势作简单预判，具体如下：
一、市场回顾
2023年10月全国热轧带钢市场价格震荡运行，卷带价差收窄，宽窄规格带钢价差小幅扩大。窄带方面：全国热轧带钢窄带价格2023年10月底均价为3866元/吨，较月初3872元/吨下降6元/吨；中宽带方面：2023年10月底全国热轧中宽带均价3855元/吨较月初3862元/吨上涨7元/吨。卷带价差：2023年10月底唐山1500mm普卷与355mm热带价差50元/吨，较月初100元/吨收窄50元/吨。月底全国4.75mm*1500mm热轧板卷与2.5mm*355mm热轧带钢均价价差较月初收窄6元/吨。
南北价差方面，10月伴随天气转凉，北方需求逐步减弱，带钢资源南下体量增加，尤其东北低价带钢资源投放体量逐步增加。目前华东、华南市场带钢库存承压，尤其无锡市场带钢价格成为周边城市价格洼地。10月中下旬以来，南北价差倒挂情况逐步加深，区域联动分化，南下资源受阻，各区域消化本地库存为主。同时，10月份卷带倒挂情况出现了转变，唐山卷带价差陆续收窄，无锡卷带价差逐步扩大，并由原来热卷价格低于带钢20-30元/吨，调整为带钢价格低于热卷20-30元/吨的程度，本地卷带替代作用放缓。预计11月份这种情况或有所转变，价差逐步修复。
二、成本与利润
10月热轧带钢利润继续压缩。截至10月31日短流程钢厂理论计算成本为3934元/吨，毛利润为-214元/吨；长流程钢厂理论计算成本为3886.32元/吨，毛利润为-136.32元/吨。
三、供应及库存
截至10月27日，Mysteel全国重点热轧带钢生产企业本周开工率 66.36%，周环比下降0.93个百分点；月环比下降12.35个百分点。产能利用率为 72.56%，周环比上升2.28个百分点 ；月环比下降7.18个百分点；年同比上升5.91个百分点。本周钢厂实际产量为 157.55万吨，周环比增加5.23万吨；月环比减少19.30万吨；钢厂厂内库存为 22.86万吨，周环比减少0.64万吨；月环比减少1.08万吨。
本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量66.71万吨，较上周减少2.5万吨，较上月同期增加4.91万吨，较去年同期增加25.85万吨。
四、需求方面
以唐山为例，2023年10月232-355mm热轧带钢与4寸焊管价格震荡调整运行，整体小幅降后反弹。全月价差在200-300元/吨，月度均值为260.5元/吨，价差均值较上月上移80元/吨。截至10月26日，Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研数据显示，本周焊管产量为39.47万吨，周环比增加0.77万吨，产能利用率为70.36%，周环比增长1.37%，开工率为84.4%，周环比增长2%，厂内库存为35.63万吨，周环比减少3.07万吨，原料库存为64.76万吨，周环比减少6.1万吨；镀锌管（28家）产量为31.77万吨，周环比增加0.01万吨，产能利用率为79%，周环比增长0.04%，镀锌线开工率为93.99%，周环比暂无变化，厂内库存为46.09万吨，周环比增加0.15万吨，周锌锭用量为6229吨，周环比减少82吨。
五、带钢出口形式
2023年9月热轧窄带钢出口量为35970.455吨，环比减少3.51%，年同比增加86.30%。
2023年9月全国冷轧窄带钢出口39381.106吨，环比减少8.086%，年同比上升15.629%。
今年冷轧类需求表现向好，民生修复，家电产业排产量一直保持高位运行，成品冷轧、镀锌采购积极。2023年上半年国内冷热资源价差迅速扩张，并于10月中上旬达到全年高点。出口方面，10月热轧带钢出口体量维持，冷轧出口减少。整体卷带热轧资源库存累积。
六、11月份国内带钢市场或涨后回落
（一）、成本面
原料方面，11月原料市场依旧围绕限产逻辑，受成品钢材减产影响，铁矿石需求量下滑，一定程度对铁矿价格形成压力。但煤焦方面，受传统季节性需求影响，焦煤采购需求相对稳定。焦炭方面，持续提涨之后，焦炭目前处于调整期，上下空间有限，综合来看，原料方面成本支撑减弱。
（二）、供应面
伴随钢企利润持续压缩，加之大气污染防治限产，10月国内带钢产线集中检修，供应有所收窄。Mysteel统计数据显示，10月热轧带钢总产量为990.03万吨，环比9月计划减量39.97万吨，环比减幅为3.88%；较去年10月实际产量同比增量145.60万吨。带钢减产主要集中在华北区域。目前华东、华南带钢供应压力依旧。华北受大气污染防治措施影响，调坯轧钢企业集中检修，预计11月上旬复产之后，带钢供应有所修复。据Mysteel调研了解，前期检修的带钢产线本月已经开始陆续复产。同时11月份其他带钢产线尚未出现新增检修计划。综合预计，11月份带钢供应方面逐渐修复，后期供应压力或成为抑制市场价格上行的主要压力。
（三）、需求面
10月份北京会议以及经济工作组视频会议及十四届全国人大常务会议及金融工作会议等各方解读数据显示， 相关部门正逐步贯彻落实加快地方相关债券发行使用，稳投资稳经济，促进重大项目建设等利好政策。整体催化国内经济迅速修复，强预期在即，预计后期经济形势逐步向好。同时，前期旺季需求持续被证伪，情绪压制的需求或逐步有所释放，尤其家具家电，汽车，新媒体新基建等民生相关需求持续向好，综合预计11月份伴随冬季深入传统消费萎缩叠加政策提振，带钢下游需求或有所维持。
（四）、库存面
低库存常态化周期当中，带钢上下游产业链保持快进快出模式运行，减短交易周期，加快资金周转。贸易商和终端积极锁定一些低价资源，应用期权及期货工具套利，增厚利润。
目前淡季尾端，需求尚未全面启动，但供应方面减产逻辑走完，复产逻辑逐步消耗强预期，并向弱现实转换。伴随基本面矛盾逐步累积，预计8月带钢或小幅累库，但速度较慢。
（五）、宏观面
1、 10月份，中国采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.7个百分点，这也是这一指数近5个月来首次回落。
2、 中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。
3、 十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕。会议表决通过全国人大常委会关于批准增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权提前下达部分新增地方债务限额的决定。
4、 1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229 亿元，同比增长67.8%；核电589亿元，同比增长46.0%；风电1383亿元，同比增长33.4%。电网工程完成投资3287亿元，同比增 长4.2%。
综上所述，伴随10月份钢企检修增加，目前铁水强现实转弱，成品钢产业链负反馈被政策强行提振，短期市场向情绪及政策面影响倾斜。现货价格上涨乏力，强预期催化远期资源强势拉涨，升水格局加深，产业链交投集中于贸易环节，库存消化速度放缓。基于当前市场信心尚可，前期检修资源支撑现货库存尚未形成较大压力。短期带钢价格或相对坚挺，部分区域资源仍有小幅上行空间。但伴随各区域产线复产及消费萎缩，预计后期基本面矛盾逐渐凸显，对价格形成压制，市场风险加大。建议厂商谨慎运行，规避风险。