概述：又到一年供暖季，传统银十旺季已悄然过去。十月初，钢厂利润空间持续收缩，集中触发钢厂主动检修的临界点，生产积极性减弱，市场情绪相对比较悲观。转而进入下半月，一万亿国债的政策利好，以及后续金融工作会议等预期促进卷价走强，但宏观利好逐渐被市场消化后，价格终将回归至基本面，进入十一月份，京津冀地区热卷价格能否延续强势？
一、京津冀地区热轧板材市场回顾
1.京津冀地区热轧板材市场价格方面
数据来源：钢联数据
图1 2023年京津冀地区热轧板卷价格走势 单位:（元/吨）
截至11月3日，京津冀地区热轧板卷价格均价为3906元/吨。传统银十旺季被证伪，房地产和基建数据未见明显好转，下游终端按需采购为主，大都谨慎观望运行，弱需求的现实下，现货价格震荡下行。但随着一万亿国债等宏观利好出现，短期改变了市场运行逻辑，在强预期情况下，价格震荡走强。十月份整体呈现先抑后扬的走势。
2.京津冀地区热轧板材市场原料端方面
数据来源：钢联数据
图2 2023年京唐港铁矿石价格走势 单位：（元/吨）
截止11月3日，247家钢厂日均铁水产量241.4万吨/天，周环比降低1.33万吨/天。近期京津冀地区受天气影响，环保限产情况增多，周内京津冀地区高炉检修情况增加，但铁水产量依旧维持高位水平。铁水产量高意味着原料铁矿石和焦炭的需求旺盛，焦炭在国内市场定价机制下价格相对稳定，但铁矿石作为高度依赖进口的品种，价格随需求保持高位，对热卷价格形成有力支撑。
二、京津冀地区热轧板材市场基本面
1.京津冀地区热轧板材市场供应方面
数据来源：钢联数据
图3 2021-2023年京津冀地区热轧板材实际产量 单位：（万吨）
截至11月2日，京津冀地区16家热轧板卷样本钢厂24条产线中，本周17条产线处于生产状态。京津冀地区钢厂整体开工率为72.50%，实际周产量为104.39万吨，较上周减少0.7万吨，产能利用率72.50%，较上周减少0.49%。厂内库存22.86万吨，较上周环比增加0.68万吨。钢企利润再次被挤压，钢厂产能释放意愿略有转弱，虽然钢企亏损不断加剧，但多数钢厂仍保持高产模式，11月份减产检修计划不多，预计高产模式或将延续，因此市场实际高供应局面仍存。
2.京津冀地区热轧板材市场库存方面
数据来源：钢联数据
图4 2020-2023年京津冀地区热轧板材社会库存 单位：（万吨）
2023年京津冀地区热轧板材社会库存略低于往年同期水平，不同于去年的高库存承压，今年多低库存维持运行。钢厂检修和控亏减产落实到总体产量效果有限，供应压力难减；需求端整体表现难说亮色，但旺季不旺、淡季不淡预期持续，表需韧性较足，近期库存端整体呈现降库的趋势。
三、京津冀地区热轧板材市场需求情况
1.房地产行业
数据来源：钢联数据
图5 2021-2023年房地产房屋新开工面积 单位：（万平方米）
截至10月底，全国房地产销量已连续下滑19个月。人口见顶、城市化速率见顶、供大于求、预期与信心支撑不足、心态改变等一系列因素使楼市继续陷入深度调整。未来国内楼市何时止跌企稳，依然未知，但楼市新开工项目低位运行，明显抑制相关钢材需求释放，利空钢价走势。
2.汽车行业
数据来源：钢联数据
图6 2021-2023年中国汽车产量 单位：（辆）
目前汽车生产企业反馈依旧不错，市场用钢量相较其他行业有所增加，主要原因是由于当前政策扶持增加，订单表现来看，无论环比上月还是同比去年同期，订单量都相对不错，并未出现缩减的情况。年底是汽车销售的黄金时间段，第四季度汽车销量有望继续增增，进而带动钢材需求。
3.家电行业
数据来源：钢联数据
图7 2021-2023年中国家电出口数量 单位：（万台）
进入11月，家电生产企业联合电商平台以及线下商场的双11促销活动已经全面铺开，对家电行业来说这是一个促进销量的时机，但家电的国内销量可能受房地产行业疲软的影响，需求难有明显增幅。
四、京津冀地区热轧板材市场预测
近期宏观利好延续及消费预期刚性支持，明显主导钢价走向，市场信心继续得到提振。供应端方面，随着利润空间持续收窄，京津冀地区钢厂不饱和生产将有所扩大，热卷产量继续下滑，现货供应减少。需求端方面，进入十一月份，热卷下游订单并没有明显恢复，且市场预期较差的情况下，市场拒绝主动补库存的意愿将延续。出口维持高位运行，但已连续两个月边际走弱，来自外需的增量空间后期难以看到，在内需弹性较小的情况下，供需关系可能仍处于供强需弱的博弈关系。综合预计，第四季度京津冀地区热轧板卷市场整体呈现“N”形走势。