概述：3月份建筑钢材价格受需求迟滞、产量低位波动影响，价格下跌空间再度打开，Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3619.76，环比下跌373.60。4月份建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下几方面进行分析。
一、3月份全国螺纹钢均价大幅下跌
数据来源：钢联数据
3月份需求并未如期恢复，仍显迟滞的表现引发市场担忧，价格大幅下跌，多城价格跌穿前低。截止3月29日，主要城市螺纹钢全国均价3614元/吨，月环比下跌369元/吨。主要城市上海、广州、北京先扬后抑，月环比分别下跌370元/吨、460元/吨和320元/吨。
截止3月29日，Mysteel长材指数报收152.01，月环比下跌8.11%，年同比下跌14.32%；Mysteel螺纹钢价格指数报收143.20，月环比下跌9.36%，年同比下跌15.27%；Mysteel线材价格指数报收157.98，月环比下跌8.51%，年同比下跌14.25%。
二、利润持续不佳 企业复工复产力度明显不及预期
1、企业开工速率明显趋缓
数据来源：钢联数据
钢厂自身直供量恢复颇为缓慢，市场端拿货积极性偏低，导致对复工的心态趋于谨慎。分工艺来看，长、短流程开工环比增加速率均低于预期。分区域来看，以螺纹钢为例，七大区域开工率环比两降五增，其中华中、西南开工率环比下降，环比分别下降11.11%和3.13%，其余区域开工率环比增加，东北增加最多，为25.00%。
截止3月29日，螺纹钢开工率为40%，月环比上升1.64%，年同比下滑9.51%；线材开工率为49.42%，月环比上升5.82%，年同比下滑10.94%。分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比回升1.38%，线材开工率环比回升4.03%；短流程企业螺纹钢开工率环比增加2.35%，线材开工率环比回升19.05%。
2、产量持续低位 品种间有所分化
数据来源：钢联数据
受销售量增长趋缓，利润持续不佳影响，钢厂整体产量仅出现小幅增加，品种见出现明显分化，其中螺纹钢产量月内连续三周下降，线材产量月内连续三周增加，分工艺看，长流程企业产量下降，短流程企业产量增加。分区域来看，以螺纹钢为例，七大区域产量月环比四增三降，其中东北、西北、华北、西南区域产量月环比增加，东北产量环比增幅最大，为3.56万吨，其余区域产量环比下降，华中产量降幅最大，为4.42万吨。年同比来看，全国建筑钢材产量大幅低于去年同期水平。
截止3月29日，螺纹钢周产量为209.74万吨，月环比下降0.55万吨，年同比下降92.45万吨；线材周产量为86.79万吨，月环比增加8.39万吨，年同比下降38.69万吨。分工艺来看，长流程企业螺纹钢产量环比下降8.82万吨，线材产量环比增加3.81万吨；短流程企业螺纹钢产量环比增加8.27万吨，线材产量月环比增加4.58万吨。
三、建筑钢材总库存出现拐点 但去化速率不及预期
1、钢厂订单恢复缓慢 厂内库存拐点时间滞后
数据来源：钢联数据
受钢厂订单恢复速率缓慢影响，3月份钢厂库存连增三周，直至月内最后一周才出现较为可观降幅，导致钢厂库存高点超出去年高点。并且从月环比来看，钢厂库存的降幅不及预期。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域厂内库存月环比四增三降，其中东北、西北、华东、西南环比增加，华东增幅最大，为5.21万吨，其余区域环比下降，华北降幅最大，为9.94万吨。和去年同期相比，当前库存明显高于去年同期水平。
截止3月29日，Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为463.55万吨，月环比下降20.79万吨，同比增加68.41万吨；其中螺纹钢库存345.52万吨，月环比下降6.79万吨，年同比增加76.46万吨；线材库存118.03万吨，月环比下降14.00万吨，年同比减少8.05万吨。
2、用钢需求迟滞 社会库存降幅略低于预期
数据来源：钢联数据
下游用钢需求迟滞，市场成交水平偏低，且交投氛围并不稳定，社库去化速率略显缓慢。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域社会库存仅东北月环比明显增加，增幅为12.83万吨，其余区域均有下降，其中华北区域月环比降幅最大，为29.14万吨。全国建筑钢材社会库存月环比有所下降，库存水平高于去年同期水平。
Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为1013.87万吨，月环比下降59.63万吨，年同比增加18.17万吨；其中螺纹钢库存872.93万吨，月环比下降51.83万吨，年同比增加55.74万吨；线材库存140.94万吨，月环比下降7.80万吨，年同比下降37.57万吨。
综合厂内库存和社会库存来看，整体库存呈现大幅增加态势，但仍小幅低于去年同期水平。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为1477.42万吨，月环比下降80.42万吨，年同比增加86.58万吨。
四、Mysteel全国日均成交量明显不及预期
数据来源：Mysteel建筑钢材事业部
具体来看，3月份传统旺季的成交水平明显不及预期。尽管月环比表现出了强劲的增长，但和去年同期相比却大幅下滑了29.20%，七大区域成交量同比均出现大幅下降，其中华中同比下降40.16%，西南同比下降46.33%，仅西北实现17.00%的增长。
Mysteel统计月份全国日均成交量为12.18万吨，月环比大幅增长151.41%，年同比下降29.20%。
五、企业生产成本明显下降 销售利润仍未见好转
数据来源：钢联数据
铁矿石月环比下跌157元，焦炭月环比下跌300元，废钢月环比下跌70元，建筑钢材价格大幅下跌。钢厂盈利水平受到明显压缩。
截止3月29日，高炉厂生产螺纹钢的平均成本为3519元/吨，电炉厂生产成本为3655元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为3614元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润95元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-41元/吨。
六、总结：
供需水平同比再下一个台阶 库存压力有明显缓解的迹象：
产量增长空间依然有限：旺季需求虽有弹性，但持续性、绝对水平均偏低。同时，产业链利润依旧不容乐观，尽管铁矿石价格大幅下跌，焦炭价格多轮调整，但在需求的影响下，是无法维持可观的利润的，高炉企业利润在3月份的大部分时间均处于盈亏线边缘，只在临近月底才开始扩大。电炉企业恰恰相反，废钢价格下跌缓慢，导致电炉企业利润由正转负，生产积极性因此而大打折扣。4月份产量增长动能将主要来自于高炉，但显然高炉复产的积极性是不高的，预计4月份产量仅有小幅回升空间，初步预计可回升至215-220万吨/周。
库存压力将会得到明显的缓解：截止目前，钢厂库存同比增加68.41万吨，社会库存同比增加18.17万吨，可见，库存压力主要在钢厂端。从当前的情况来看，随着钢厂直供量和向市场发货量逐渐回归正常，厂内库存的消化天数也有了明显的改善，已经较最高天数缩短了近三分之一。近期钢厂的销量趋于稳定，厂内库存的降速将得以保持，且库存消化天数将进一步改善，压力将得到大幅缓解。对于社库而言，从库存消化天数上看，已经较最高天数缩短了一半，并且已经低于去年同期的消耗天数。
总体而言，供需关系同比再下一个台阶，原材料价格大幅下挫，导致3月份开启了降价缓解库存压力的周期。但我们也看到了一些积极信号，钢厂减产检修的增多抑制了后期产量的高度，逐步抬升的需求水平加快了库存压力的缓解，废钢跌幅明显小于铁矿、焦炭也一定程度抑制了价格下跌的空间。预计4月份国内建筑钢材价格或将止跌，并出现修复性反弹。
