概述：回顾9月国内焊管市场，价格止跌反弹，月末价格大幅上涨，提前预支十一终端需求量，焊管理论利润水平好转，市场成交量增量明显。原料带钢方面：以唐山市场为例，9月结算周期内均价3072元/吨较8月结算周期价格下跌141元/吨。10月结算周期内，目前均价3376元/吨，成本大幅抬升，焊管价格底部支撑强劲。通过今年1-9月份行情来看，需求韧性整体表现一般，镀锌管库存周转速度较慢，商家储货意愿不高，降风险成为经营共识，但在价格拉涨后，厂家及贸易商低库存情况稍显被动。
9月份市场信心得到提振，政策面及资金面引领，利好政策频出，市场交易逻辑已脱离基本面。10月份有哪些市场机会和风险，笔者从价格、供需及原料角度出发对10月焊管价格走势作推演预判。
一、价格与利润情况
1、9月份焊管价格月末拉升明显
9月焊管价格月末拉升明显。据Mysteel数据显示：截至9月30日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为3866元/吨，月环比上涨253元/吨。8月焊管均价为3709.1元/吨，9月焊管均价为3558.5元/吨，9月上半月价格低点不断刷新，月末拉升明显。
2、焊管镀锌管价差年同比缩小 理论利润好转
截至月末，天津焊管与镀锌管价差为700元/吨，周环比扩大30元/吨，年同比缩小50元/吨。整体9月份来看，前期受利润不佳及出货表现一般影响，厂家及贸易商价格跟涨乏力，焊管、镀锌管价差收窄。后续随着价格上涨，今年镀锌管产品库存周转情况虽明显慢于焊管品种，但价格大幅拉涨后，镀锌成本抬升，焊管、镀锌管价差再次走扩。
利润方面，以天津地区为例，截止月末焊管利润空间为188元/吨，周环比增加48元/吨，月环比增加252元/吨，年同比增加206元/吨；镀锌管利润为186.5元/吨，周环比增加55.9元/吨，月环比增加257.6元/吨，年同比增加229.3元/吨。利润情况来看，目前焊管理论利润水平较前期有所修复，目前降风险意识深入人心，样本企业原料库存及成品库存并不高，焊管价格行情止跌后大幅反弹，叠加终端对高价资源有恐高情绪，实际需求有限，导致管厂及贸易商实际利润情况仍显一般。
二、供给端
1、焊管产量大幅回升 月末成交好转
截止9月最后一周，焊管产量大幅增加，厂内库存继续下降；截止9月底，调研数据显示焊管产量为30.92万吨，周环比增长14.07%，月环比增长5.99%。9月焊管厂生产情况来看，焊管价格持续下探影响，焊管厂生产意愿不强，生产及销售逻辑以去库存为主，随着价格大幅拉涨，订货需求增加，管厂生产较为被动，成交大幅上涨后，厂内库存进一步走低。
2、社库止降回升 厂内库存降至历史地位
库存方面，9月整体社会库存降后回升，月末价格上涨后大规模拿货补库情况增加，厂库加速去化。行情持续拉涨下市场贸易商补库操作增多，截止9月底焊管社会库存为82.19万吨，周环比增长1%，月环比下降0.28%。目前国内政策集中发布，利好影响逐渐加码，贸易商一改之前降库逻辑，十一节前有小幅补库操作，但库存同周期来看，仍维持偏低水平。
三、9月焊管全国焊管成交量小幅下降
近期全国焊管成交量呈现大幅上涨趋势，价格大幅上上涨，提前预支10月份需求量从全国日均成交量来看，截止9月底最后一周全国日均成交量21167吨。从区域上看，全国各区域成交均有增长，其中华南、华中地区增幅明显。截止9月底，需求表现虽未有较大增量，但价格大幅上涨的情况下，买涨不买跌的市场逻辑仍在。
四、原料端
1、带钢产能利用率小幅上升 库存减少
截止9月底，Mysteel全国重点热轧带钢生产企业开工率54.63%，月环比上升0.93个百分点；产能利用率为59.10%，周环比上升1.12个百分点；月环比上升0.70个百分点；本周钢厂实际产量为174.97万吨，周环比增加3.32万吨；月环比增加2.07万吨；钢厂厂内库存为38.63万吨，周环比减少7.64万吨；月环比减少15.89万吨。
Mysteel京津冀热轧带钢整体开工率54.69%，周环比上升1.56个百分点，月环比生死4.69个百分点；产能利用率63.23%，周环比上升4.66个百分点，月环比上升2.34个百分点。
Mysteel唐山145mm带钢开工率29.41%，周环比上升5.88个百分点，月环比上升11.76个百分点；本周产能利用率32.06%，周环比上升6.16个百分点，月环比上升12.33个百分点；232mm以上带钢开工率66.67%，周环比上升4.77个百分点，月环比下降4.76个百分点；本周产能利用率76.77%，周环比上升4.12个百分点，月环比下降2.74个百分点。
库存方面：全国热轧带钢主要市场样本库存总量56.15万吨，较上周减少3.93万吨，较上月同期减少26.72万吨，较去年同期减少5.65万吨。唐山热轧带钢样本库存33.15万吨，周环比减少2.07万吨，年同比减少4.11万吨。全国热轧带钢社会库存延续降库，目前已经处于同期偏低水平，市场部分现货资源紧张。但近期商家集中正套操作，入手大量钢厂排产，加之复产钢厂增加，后期现货资源将陆续入库。
2、原料价格大幅上涨 卷带差维持不变
从本月价格表现来看，截止9月30日，热卷与带钢价格9月整体价差不变，年同比收窄60元/吨。
3、9月份管带价差收窄
从9月管带价差表现来看，管带价差收窄，主要原因在于终端需求量不多，焊管价格跟涨乏力，焊管价格波动相较于带钢来说幅度较小，焊管承压出货，商家调价意愿降低。截止9月底，管带价差为260元/吨，月环比减少10元/吨，与去年同期相比减少30元/吨。
五、8月国内焊管出口增加 进口减量
据海关数据显示：2024年8月中国出口焊管40.32万吨，同比增长0.50%；8月中国进口焊管0.744万吨，同比下降5.46%。2024年1-8月中国累计出口焊管341.36万吨，同比增长17.25%。2024年1-8月中国累计进口焊管6.80万吨，同比增长15.53%。2024年1-8月中国累计净出口焊管334.56万吨，同比增长17.28%。累计数据来看，焊管进出口情况较去年增量明显，9月末来看，人民币升值明显，预计进口量或有增量，出口量或维持前期增速水平。
六、10月市场展望
对于10月焊管市场，笔者认为焊管价格底部或抬升明显，10月价格或继续趋强运行。
目前来看，9月市场行情中，焊管价格低点不断刷新，但在政策面及资金面引导下，现货市场交易逻辑已脱离基本面。政策面来看，央行“大礼包”发布，从发布的时间和执行力度来看，跟进都很及时。经济方面来看：1、国内继续走量化宽松政策路线2、人民币升值，外贸企业结汇需求增加3、美联储降息，游资寻找新的投资标的。近期来看10月北方多地市场转冷，需求有进一步缩量可能，市场前期主要操作逻辑为去库、降风险逻辑，本次价格反转后，厂家及贸易商都有些措手不及，产量有一个迅速拉升的过程。节假日期间，牛市上涨的逻辑依然适用于现货市场，节假日期间价格或仍以交易剩余情绪为主，市场主线暂仍回不到交易基本面。
节前焊管成交情况来看，出货较火爆，但随着价格持续上涨，市场渐有恐高情绪，提前预支十一假期期间部分需求。厂家利润好转，价格跟进较快，贸易端订货需求增加，焊管产量走高，厂库向社库转移明显。综合来看，10月国内焊管需求或仍有缩量可能，但在政策面及经济面的引领下，市场价格或有继续抬升的可能，建议商家按需拿货，以实际成交体量维持库存，预计10月份国内焊管价格或仍有抬升可能。
