今天收盘,黑色系商品再度全线飘红,尤其是铁矿石表现十分抢眼,从盘面看,I1609合约收盘492.5元,盘中最高495.5元,前高502指时可破,事实上,按主力合约结算价格已经冲破4月份高点。
在钢铁去产能的大环境下,尤其是在近期环保限产、质检安监等多方督查情形下，铁矿石不仅未按去产能逻辑显出弱势，反而表现更为强劲的势头，到底背后是怎样一个逻辑？笔者试从以下几方面作个分析。
1、环保执法制约中频炉产出，给高炉产出让出了空间。这波受影响最大的其实是中频炉，高炉生产其实是间接受益的，如表一。
根据上海钢联每周产能利用率数据来看，6月实行环保限产以来，高炉产能利用率首先回落后上升，之后呈波动态势，并在最近一周又回到85.4%的高位上。对于这一变化的合理解释即环保限产在主要影响电炉的同时，对高炉也产生一定影响。然而政府对电炉压制过紧，市场供给缩紧，钢材价格上升，刺激钢产顶着压力积极对停产的高炉复产，提高高炉产能利用率。而钢产的这些举措无疑增加了铁矿石的需求量，推动铁矿石价格上涨。
2、通胀预期下金融资本推动。如下图一，橙色线是铁矿石01和09合约的持仓量之和，蓝色线是铁矿石主力合约日结算价格。
黑色箭头指示的位置是7月20日，此时两者的值都处于下跌的趋势，然而之后持仓量开始上升，并且持续上升，带动主力合约结算价也持续上升。分析这一变化，合理的解释是在环保限产的大环境下，由于上文提到的政府对中频炉压制力度非常之大，短流程炼钢产量随之缩紧，钢材价格拉涨使得厂商积极利用高炉生产，人们对铁矿石大多持看多态度，且信心较足，认为其有很好的投机机会。在当前通胀预期下，大量资金会进入商品市场投机以保值增值。此时铁矿石市场的投机机会便吸引大量资金进入市场投机，于是大量资金开始进入市场做多铁矿石，持仓量随之不断增加，并推动价格持续拉涨。
3、市场逼仓情绪影响。如图二所示，橙色线是1609主力合约持仓变化，蓝色线是1509主力合约持仓变化。
正常来说，一般合约临近交割月，持仓量会显著下降，如图中的1509合约。然而今年的09主力合约在临近交割月持仓量仍然居高难下。这种情况下，则可能存在逼仓风险，市场迫使空头买多平仓，亏损离场，进一步推动价格上涨。
4、人民币贬值影响。如下表二为进入8月以来，美元对人民币汇率，今日人民币继续贬值，相对于同样美元的价格，在一定程度上抬高了国内以人民币计价的铁矿石价格。
