2017年3月份中国钢铁行业PMI为50.5%，环比下降0.4个百分点，连续两个月处于荣枯线之上。从分项指标来看，除雇员指数和国外原材料采购量指数出现上升外，产出指数呈现区域性分化，其余指数均出现下降，具体在需求预期落空的情况下，新订单指数和积压订单指数以及新出口订单指数均出现不同程度下降。综合来看，钢厂供给仍旧处于回升周期，导致市场库存压力加大。进入4月初，整体行情走势维持震荡下跌态势，另期货贴水，导致现货价格仍存回落空间。市场中间经销商观望居多，市场热轧板卷成交价格难言稳定。那么后期武钢对2017年5月份热轧板卷期货价格政策又将如何调整？接下来，笔者根据一些基本面等因素与诸位简单探讨及预测：
一、市场现货价格加速下跌 倒挂压力明显加大
现货市场，截止至2017年4月10日，武汉地区武钢4.75mm热轧板卷价格为3300元/吨。相比于2017年3月14日的市场价格3740元/吨累计跌幅达到440元/吨。但从均价对比来看，武钢普卷武汉市场月度均价环比下跌约259元/吨，底部价格明显下移，对比全国其余市场，其跌幅小于上海市场的普卷价格跌幅。
3月14日，武钢不含税对4月份的热轧板卷期货价格不含税维持不变，4.75mm*1500mmQ235热轧板卷出厂价格为4280元/吨（不含税），含税价格为5007.6元/吨。若减掉对外公布的相应代理协议户所能获得的最大优惠幅度，则武钢热轧板卷主流规格的期货成本价格约为4703.4元/吨（含税）。这对比武汉市场的月度均价来看，高出市场价格幅度达到1147.4元/吨，环比有所扩大，表明市场价格跌幅较大，商家倒挂压力明显加大。
二、现货公司指导价格同步大幅下调 期现价格维持贴水状态
虽钢厂订货指导价格犹如“天价”，但市场订货继续采取现货公司每日定价的指导销售模式居多。据跟踪，自3月14日以来至4月10日，武钢现货公司每日指导价格累计降幅约达到480元/吨，截止至4月10日，指导价格为3300元/吨，这与武汉市场现货销售价格基本持平。但据商家表示，上一期经销商在现货公司的订货成本应在3750元/吨，这对比武钢普卷武汉市场月度均价来看，已高出约200元/吨。
再看热卷的期货1705合约与现货价格对比来看，截止至4月10日，上海热卷现货过磅仓单成本价或约为3250元/吨，同日午盘期卷1705合约收盘价为3223元/吨，期卷贴水27元/吨以上，两者价格水平基本趋于一致，表明市场预期仍以弱势为主导。全国钢厂产能利用率近一周的周环比有所增加，以利润最大化角度出发，部分钢厂有产量转移的计划，因此后期热轧钢厂产能利用率存回调空间。但全国库存方面，钢厂库存与社会库存月环比均有所增加，年同比则增幅更为明显，因此在需求有限的情况下，整体销售压力较大，价格调整预期存明显下调空间。
三、原料价格矿石弱焦炭强 钢厂利润被压缩
在按照武钢出价周期（2月10日-3月14日与3月15日-4月10日）的原料均价变化测算，截止至4月10日，外矿均价约在83.54美元/吨，而焦炭价格约在1758元/吨。Mysteel监测的62%品位澳洲粉矿CFR价格指数月度均价环比上一周期的均价下跌约7.28美元/吨；而焦炭均价环比上涨约53元/吨。根据热轧品种的成本计算，最新钢厂热轧板卷成本价格环比上一周期的成本价格高出约20元/吨（此数值是笔者根据原料测算值，仅供参考）。由此看来，虽矿石价格有所下跌，但焦炭价格相对坚挺，钢厂生产成本并为出现明显下降，因此在现货价格大幅回落的情况下，导致钢厂利润明显压缩。从钢厂生产成本角度来看，钢厂已由利润可观进入微利或面临亏损状态，而对于现货市场，钢厂存在回调与暗补的需要。
四、钢厂计划产量月环比增加 库存量维持增加
据了解，4月份武钢热轧品种商品材计划产量环比3月份的实际产量约增13.1%，内部供料总量环比3月份的总量计划约减9.6%。据悉，一方面，三月份热轧厂内加热炉与三热轧产线有临时检修情况。另一方面，钢厂热轧/品种钢订单饱和度有待提高，但相比冷轧产品，后者需求更弱。结合钢厂库存来看，月环比厂内库存约增加6.3%，整体厂内热轧总量库存有所增加（以上环比数据以钢厂官方为准，仅作参考）。由此看来，钢厂产量未有减少，而库存总量则有所增加。从供应压力角度来看，在商家心态悲观，远期订单有待饱和的情况下，资源转移至市场的压力仍然较大，对5月份价格政策的调整预期形成偏弱信号。
总的来说，在下游需求偏差，原料成本回调有限，钢厂利润压缩，库存压力偏大的情况下，为保证资源较好消化，预计武钢5月份热轧板卷价格政策应将明显下调。
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